在美國總統特朗普發起瘋狂關稅戰下，4月環球股巿可以用驚濤駭浪來形容，不經不覺，又已進入所謂「五窮月」(Sell in May)，又應如何看後巿？事實上，今年股市有可能出現 「Sell in May」現象，以下是一些相關的分析：
歷史經驗角度：過去20年恒指12跌8升
從歷史資料來看，國內外股市都存在一定的「Sell in May」效應。海外研究發現 36 個成熟與新興市場存在這一效應，A 股自 1997 年以來的資料也顯示，5至9月上證綜指收益率普遍弱於年內其餘時間，且週期行業的這一效應更為顯著。而港股恒生指數存在一定的「Sell in May」特性。從歷史資料來看，在過去20年的5月，恒指錄得12跌8升，平均挫幅約 0.47%。
宏觀經濟層面：經濟增速放緩衝擊股市
目前全球經濟存在一些不確定性因素。例如，美國聯邦政府和從事和政府外判相關業務企業在近月的大規模裁員可能會體現在非農資料上，關稅戰的衝擊也會反映在 PMI 與就業、通脹等分項資料上。伴隨着就業與消費轉弱，經濟增速放緩可能會對美股乃至全球股市的盈利產生衝擊，從而在五月誘發衰退交易，增加「Sell in May」出現的可能性。
經貿談判方面：反覆情況構成負面衝擊
雖然印度、英國與美國的談判有一定進展，但目前仍未達成最終協定，且經貿談判出現反覆的概率較大。若五月沒有公佈能滿足市場期待的協定內容，可能會造成關稅衝擊的回歸，進而對市場產生負面衝擊，引發股市的調整，符合「Sell in May」的情況。
貨幣政策預期：降息預期反覆影響市場情緒
聯儲內部對於降息前景尚未達成共識，降息預期大概率會有所反覆。這可能導致剛抬頭的降息交易遭受階段性衝擊，影響市場情緒和資金流向，使得股市在五月面臨一定的壓力，增加出現「Sell in May」現象的幾率。
不過，需要注意的是，「Sell in May」效應並非每年都會必然出現，市場是複雜多變的，受到多種因素的綜合影響。例如，若在五月有重大的利好政策出台、企業盈利超預期增長或者全球經濟形勢突然好轉等，都可能打破這一規律。
作者簡介：陸振球為瀛富資產管理董事、香港恒生大學客席講師、前知名報章財經主編及14本暢銷書作者。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
