DWS全球首席投資總監 Vincenzo Vedda 撰寫的《CIO快訊：前所未有的預測調整》，對美國關稅政策發展對經濟增長及市場的預測進行調整。他表示，美國總統的政策迫使DWS下調增長和市場預測。無論美國關稅政策如何演變，市場信心已受到損害，令消費者、投資者和企業更加謹慎。DWS預期短期市場將維持波動，但核心情境是預期未來12個月不確定性將降低，股市將轉為錄得正回報，詳情如下。
DWS 《CIO快訊：前所未有的預測調整》重點
- 原本預期特朗普第二任期將非常動盪，但未料到美國會如此堅決地推行孤立主義政策。
- DWS認為美國政府迄今的行動已對市場信心造成非常大的損害，預期經濟活動將受到負面影響。
- DWS大幅下調2026年美國經濟增長預測，從2.2%降至1.1%——這是對任何地區所作的最大幅度下調。
- 短短數月內，美國已從近乎必然的投資選擇，轉變為投資者急於尋求替代方案的市場。DWS的核心情境假設衝擊因素已達頂峰，但不排除未來仍有影響市場的消息。
- 從樂觀一面看，特朗普改變對聯儲局主席鮑威爾的立場，或許可以解讀為他正在回應市場訊號。但DWS不會將此闡釋為特朗普有心救市。
- 儘管DWS下調了預測，但仍然對配置廣泛地區及產業資產的投資者，在未來12個月獲得正回報抱持信心。
DWS按資產類別作出的主要預測調整如下：
固定收益與貨幣：美國國債市場迅速出現「牛陡」走勢
美國總統公佈關稅政策後，美國國債市場迅速出現「牛陡」（bull-steepening）走勢，孳息率大幅下跌，趨勢延續至4月24日紐約早市。市場交投活躍，成交量為近期平均水平的 2.47 倍，顯示市場仍然傾向避險。不論是作為談判策略或永久政策轉向，宣佈關稅政策背後的真正意圖仍不明朗，DWS預期美債短期內將持續波動。現階段市場普遍持有長倉，若在談判後關稅最終稍微下調，不排除市場會出現拋售潮。
股票：歐洲有望受惠於由美國市場流出的資金
鑑於目前市場環境仍不明朗，DWS已輕微下調企業盈利預測及股票估值的市盈率目標，但DWS認為不會出現嚴重的經濟衰退。雖然未來數月市場或會面對一定挑戰，但依然有充分理由繼續持有股票。一方面，股票有助對沖通脹再次升溫的風險；另一方面，若美國政策最終變得較為溫和，則有望為市場帶來上行空間。整體而言，DWS較看好歐洲市場，相比之下美股的估值溢價仍然偏高，而歐洲有望受惠於由美國市場流出的資金。
另類投資：黃金價格有望升至每盎司3,600美元
由於原油需求減弱，同時OPEC+組織內的成員國有充裕的石油供應，DWS將 2026 年 3 月底每桶布倫特原油價格的預測下調至 63 美元。反觀黃金，央行及私人投資者的需求持續強勁，因此黃金價格仍呈上升趨勢。DWS現預計，至2026年3月，黃金價格有望升至每盎司3,600美元。
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