投資入門｜美國實施關稅或為投資者帶來的影響？應如何應對關稅風險

【投資入門】隨著關稅成為美國政策中越來越不可預測的工具，投資者可以預期市場會因為相關新聞消息而出現顯著波動。對於投資者來說，撇開巿場雜訊，背後的關鍵考慮因素有兩個：

歐洲和亞洲依賴全球貿易

某些經濟體，特別是歐洲和亞洲，由於依賴全球貿易，因此易受關稅影響。其他國家，如印度、印尼和南非，可能面臨被徵收關稅的重大風險，但關稅對其經濟的潛在損害方面則相信較小。

短期內，經濟學家普遍認為關稅會推高進口成本，導致通脹上升。中期內，企業面臨成本上升，供應鏈受到干擾，消費支出可能下降，最後拖累GDP增長。

我們認為滯脹的風險很大，而此目前在「美國例外主義」的旗幟下有所被低估。結果，關稅對美國經濟的影響取決於關稅的嚴重程度，以及這與最終的財政刺激／放鬆管制政策的比較。

金融市場將相對地反應 —— 所有風險資產都面臨與不確定的增長前景相關的不利因素 —— 在當今的世界而言，美國市場不太可能免受這些情況影響。

至於美聯儲政策方面，總體而言，我們認為關稅不會對當前的寬鬆周期構成即時威脅。而且，鑑於關稅將被視為類似於增值稅上調的一次性價格調整，因此我們預計隨著時間的推移，關稅對增長的影響將在美聯儲框架內超過通脹擔憂。

關稅的影響不僅限於貿易。債務和股票市場通常會對之作出負面反應，因為借貸成本上升，波動性增加。受影響國家的貨幣，特別是那些高度依賴對美出口的國家，可能會顯著走弱。基於全球供應鏈，受影響最嚴重的行業通常是製造業、科技和原材料。

如果關稅升級為全面的貿易戰，對全球經濟增長的影響可能會非常嚴重，投資者可多加注意歐洲和亞洲等較依賴出口的經濟體。股市可能會經歷一段持續的波動期，而隨著投資者情緒轉差，信用利差可能會擴大。

持續的貿易戰也將考驗美國經濟在面對全球干擾時能否保持韌性的信念。鑑於現代供應鏈的互聯性，關稅的負面影響最終會反饋到美國的增長預測中。

使用關稅作為經濟政策工具並不新鮮。最相關的先例是在特朗普的第一任期，當時關稅最初是通脹性的，但最終減緩了經濟增長。歷史上，市場往往會隨時間調整，但波動性仍然很高。美聯儲的反應至關重要——如果通脹急劇上升，它可能被迫提高利率，進一步增加增長壓力。

然而，特朗普的新經濟團隊似乎更有結構和協調，對關稅有更清晰的執行計劃。市場可能低估了即將出台政策的潛在嚴重性，假設關稅將繼續是談判工具而非長期經濟策略。如果政策變得更具攻擊性，投資者可能會措手不及。

可考慮減少持有亞洲貨幣，因為它們對貿易中斷較為敏感。
可考慮增加持有歐洲政府債券，這些債券在關稅繁重的環境中或可提供更多穩定性。
尋求在南非和印尼等具有韌性的新興市場中的機會，這些國家的強大國內經濟可以緩衝外部波動。
仔細監控風險溢價，確保在高風險市場中的投資得到充分補償。
留意短期到中期內的巿場關鍵訊號，包括公眾意見和政治壓力（如果關稅在美國主要選民群體中變得不受歡迎，可能會有所調整）、市場預期（如果投資者繼續僅考慮到中度的關稅風險，任何關稅升級措施都可能導致市場急劇修正）。

儘管如此，投資者應該關注長期趨勢而非短期消息。雖然關稅帶來不確定性，但亦為那些能夠有效應對風險的投資者創造了機會。專注於具有韌性的經濟體和經風險調整後回報的紀律性投資方法，在未來幾個月將是至關重要的。

作者簡介：李玉麗李玉麗女士是晉達資產管理駐香港的大中華零售業務主管，負責管理和推動晉達大中華地區的零售業務。在加入晉達資產管理前，她曾於安聯投資、高盛私人財富管理公司等公司任職，擁有豐富的行業經驗。李女士畢業於多倫多大學，並擁有香港科技大學工商管理碩士學位。

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