巴克萊研究團隊發表對於中國經濟的最新研究報告，標題中國展望：「動物精神」逐漸上升。股票市場反彈，人民幣企穩！DeepSeek突破帶動中國H股估值止跌回升。隨著股市氣氛轉趨樂觀，人民幣兌美元匯率也在美元大範圍走弱的情況下趨於平穩，最近人民幣兌美元升值，企穩於7.25區間。

民營企業家座談會釋放支持訊號

2月17日，中央政府與重要科技公司召開座談會，向市場發出了支持訊號。會議要求加大提振力度以促進民營經濟高質發展。座談會後一天，中國國家發改委以及工業和信息化部宣佈了振興民營企業的具體措施，尤其是提出要進一步消除市場准入壁壘，鼓勵民營企業在國家重大戰略中發揮更加積極的作用。此舉凸顯政府對「硬科技」的重視，是自2021年對「平台經濟」進行監管和反壟斷調查以來的一項重要舉措。

人民銀行維持LPR不變

上周，在中國人民銀行引導下，貸款市場報價利率（LPR）連續第五個月保持不變，符合市場及巴克萊的預期。此外，我們認為人行尚未啟動減息和降準，反映當局需要在多個目標之間尋求平衡，包括經濟增長、穩定物價、匯率以及金融穩定。

巴克萊認爲，人行行長潘功勝在2月16日國際貨幣基金組織的會議上的發言表明，維持人民幣穩定仍是短期內的首要任務。

焦點：全國人民代表大會

對於即將召開的全國人大會議，巴克萊主要關注三個重點：

  1. 2025年增長目標；
  2. 通脹目標；
  3. 財政預算（包括財政赤字、特別國債以及地方政府專項債務額度）。

增長目標

考慮到中國GDP在2024年實現5%的增長，巴克萊認為中國政府可能仍將2025年全年增長目標設在5%以穩定市場預期。

通脹目標

預計2025年消費者價格指數（CPI）通脹目標將下調1個百分點至大約2%。除2020年設定為3.5%外，該目標在過去十年一直維持3%不變。此次下調CPI通脹目標，目的是為了配合4- 5%的經濟增速。

財政預算

預計2025年財政赤字率將從2023-2024年的3%提高到4%。與此同時，預計地方政府專項債務額度將從2024年的3.9萬億元人民幣提高到2025年的4萬億至4.5萬億元人民幣。此外，隨著4%的財政赤字比例成為市場共識，巴克萊認為預算以外的特別國債規模以及財政刺激措施組合，將成為關注焦點。巴克萊預計全國人大將批准當局於2025年增發1萬億至2萬億元人民幣的特別國債。

展望未來，巴克萊預計關稅、房地產市場和證券市場的發展情況，將決定下一輪刺激政策的步伐、規模和組合。

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