蜜雪冰城母企招股｜得益於DeepSeek爆火及國內政策預期，港股自今年1月14日以來表現強勢，恒指持續抽升，站上2,2000點。板塊方面，隨著2024年9月下旬開始逆週期政策不斷加碼，食品飲料板塊完成築底企穩，其中現製飲品賽道景氣度延續，需求韌性顯現，疊加市場加速洗牌推動競爭格局優化，優質龍頭企業料將持續受惠。
蜜雪冰城母企招股：一手入場費20,454元
目前港股市場現製飲品板塊已匯聚了多家頭部企業，全球最大的現製飲品企業蜜雪集團（蜜雪冰城母企）也已進入招股階段（招股價202.5元，一手入場費20,454元）。於2024年，蜜雪集團實現飲品出杯量約90億杯，是中國最大的現製茶飲品牌。截至2024年12月31日，蜜雪集團共擁有46,479家門店，是全球最大的現製飲品企業。
從「性價比」轉向「質價比」
筆者梳理現製飲品行業近二十年的發展發現，蜜雪集團的逐步崛起，恰是順應了消費者偏好從「性價比」轉向「質價比」的潮流變遷，其一直堅持的「高質平價」定位與大勢不謀而合。然現製飲品行業在湧現狂熱創業潮、經歷一段時期的高速增長後，於2024年陡遇全民消費降級，市場競爭日趨白熱化，由此導致一些中小品牌發展受阻，蜜雪集團等頭部企業則不斷尋找破局之經。
深度聚焦差異化、強渠道與厚品牌
面對行業週期起伏，蜜雪集團深度聚焦差異化、強渠道與厚品牌，助力其持續提升經營效率、沉澱終點價值。首先，差異化在於蜜雪集團堅決執行性價比策略，各類飲品單價為行業低端區間，但同時保證了口味，以極致性價比和大眾價格獲得消費者認可，在消費疲軟的市場環境中更具競爭優勢。
通過加盟模式生根開花
渠道方面，蜜雪集團早已擺脫了單一發展路線，不斷加快全球化佈局，通過加盟模式生根開花，已進入海外11國，且以一帶一路國家為主，國內市場與海外市場同步開拓，實現了行業最廣泛的門店網絡佈局。在保證開店數量的同時，蜜雪集團迎來了銷售額高、出杯量多、收入利潤齊增的良好局面。自2021年至2023年，該公司收入、淨利潤、經營活動所得現金流量淨額的複合年增速為40.1%、29.1%及49.7%；2024年首九個月，分別同比增加21.2%、42.3%及65.0%。
「蜜雪冰城」與「幸運咖」形成二元增長曲線
品牌方面，現製茶飲品牌「蜜雪冰城」和現磨咖啡品牌「幸運咖」歷經市場週期檢驗，形成了蜜雪集團的二元增長曲線。雖然「蜜雪冰城」品牌帶來的收入及毛利依舊佔據該公司總收入及總毛利的95%以上，但「幸運咖」品牌也已站穩腳跟，門店數量進入中國前四，遠低於行業同類產品的平均價格，預計未來將為「幸運咖」品牌不斷開闢增長空間，進一步夯實蜜雪集團的業績第二極。
宜納為重點關注標的作中長線部署
規模效應驅動下，源源不斷的現金流及可觀的盈利，奠定了蜜雪集團持續向好的基本面。在筆者看來，進入2025年，國內逆週期政策加碼有望支撐經濟動能繼續回升，現製飲品行業需求端保持暢旺，龍頭蜜雪集團在產品力、品牌力、網絡擴張等方面料將持續領跑，實現量價齊升，宜納為重點關注標的，作中長線部署。
作者簡介：藺常念是畢業於美國明尼蘇達大學，取得優異學士，威爾遜院士榮譽，及工商管理碩士。早期在美國，加拿大，香港國際大型銀行工作。之後在非洲工作，任職工業集團高層。非洲工作完畢後在香港及中國經營地產業務，回歸前進入香港證券業，曾任職太平洋興業證券，富昌證券及靈獅證券管理層。現任智易東方證券行政總裁。
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