黃金價格2025|踏入蛇年,中港股巿做好而美股反覆,Bitcoin則由高位一度回落一成多,反而黃金表現突出並創了新高。黃金價格上次升浪乃在2018年初升破數年阻力開展,今回在去年初開始發力,究竟兩次黃金升浪的原因有何異同之處,值得探討:

1. 近期黃金價格升浪的原因

  • •    避險需求增加:
    o    地緣政治風險(如烏克蘭戰爭、中東局勢緊張)推升避險需求。
    o    全球經濟不確定性(如通脹壓力、經濟衰退風險)促使投資者轉向黃金。
    o    特朗普再當選美國總統,令全球政經環境增加不確定性。
    •    美元走弱:
    o    美元指數(DXY)有見頂跡象,黃金價格通常與美元呈反向關係。
    o    市場預期美聯儲加息週期接近尾聲,美元吸引力下降。
    •    央行購金潮:
    o    各國央行(如中國、印度、土耳其)持續增加黃金儲備,分散外匯儲備風險。
    •    通脹預期:
    o    儘管通脹有所回落,但長期通脹預期仍支撐黃金作為抗通脹資產的需求。而美國長債息率高企,也反映長期通脹壓力仍在。
    •    技術性買盤:
    o    黃金價格突破關鍵阻力位(如每盎司2000美元),觸發技術性買盤。

2. 2018年黃金升浪的原因

  • •    貿易戰與經濟不確定性:
    o    中美貿易戰引發全球經濟增長擔憂,避險情緒升溫。
    •    美元走弱:
    o    美元指數在2018年初走弱,支撐黃金價格。
    •    美聯儲加息放緩預期:
    o    2018年底,市場預期美聯儲加息步伐放緩,美元承壓,黃金受益。
    •    股市波動加劇:
    o    2018年第四季度全球股市大幅回調,資金流入黃金避險。

3. 兩次升浪的異同比較

  • 相同點:
    1.    避險需求:
    o    兩次升浪均受到全球經濟不確定性和地緣政治風險的推動。
    2.    美元走弱:
    o    美元指數走軟或可能見頂是兩次升浪的共同支撐因素。
    3.    美聯儲政策預期:
    o    市場對美聯儲加息週期的預期變化(放緩或結束)均對黃金價格產生影響。
    4.    技術性買盤:
    o    兩次升浪中,黃金價格突破關鍵阻力位後均觸發技術性買盤。
    不同點:
    1.    地緣政治背景:
    o    2018年:主要受中美貿易戰影響。
    o    2023年:烏克蘭戰爭、中東局勢等更複雜的地緣政治風險。而特朗普上台後,可能會進行環球貿易戰。
    2.    通脹環境:
    o    2018年:全球通脹壓力相對溫和。
    o    2023年:通脹壓力顯著(尤其是2022年後),黃金作為抗通脹資產的需求更強。
    3.    央行購金力度:
    o    2023年央行購金規模顯著增加,成為支撐黃金需求的重要因素,而2018年央行購金規模相對較小。
    4.    全球經濟環境:
    o    2018年:全球經濟增長放緩,但尚未出現嚴重衰退風險。
    o    2023年:全球經濟面臨更高衰退風險,尤其是歐美經濟增長乏力。
    5.    黃金價格水平:
    o    2018年:黃金價格之前在每盎司1200-1300美元區間波動,升浪最後接近1925美元。
    o    2023年:黃金價格已站穩每盎司1900美元以上,最近更創出歷史新。

4. 未來展望

  • •    支撐因素:
    o    地緣政治風險持續。
    o    全球經濟衰退風險。
    o    央行購金需求強勁。
    •    潛在風險:
    o    若美聯儲重啟加息或美元大幅走強,可能壓制黃金價格。
    o    全球經濟復甦超預期可能降低避險需求。

蛇年金價創新高後走勢關鍵

總結來看,2018年和2023年的黃金升浪均受到避險需求和美元走弱(或見頂)的推動,但2023年的升浪受到更複雜的地緣政治風險、通脹壓力以及央行購金的強力支撐。未來黃金走勢將繼續受到這些因素的影響。

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作者簡介:陸振球為瀛富資產管理董事、香港恒生大學客席講師、前知名報章財經主編及14本暢銷書作者。

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