CFA協會研究與政策中心發布最新研究,回顧了使用分佈式帳本技術將金融和現實世界資產代幣化的趨勢。代幣化,資本市場的新領域?監管不確定性、投資者教育和網絡安全風險仍是代幣化發展的主要挑戰。
分析了代幣化相對於傳統做法相比的好處
該研究報告被分為上下兩部分,首先發表的是《代幣化的投資觀點:第一部分》,分析了代幣化相對於傳統做法相比的好處,並提供了一個關於該主題的入門指南,探討代幣化的運作方式、技術概述、價值主張以及投資者目前所面臨的限制。
該研究透過與領先的數碼金融從業員的訪談,包括使用案例來評估通過現實情景進行代幣化的機會。討論的代幣化資產和工具包括藝術品、威士忌和葡萄酒、黃金、股票、互惠基金、私募基金以及回購協議(回購)。
CFA協會Olivier Fines:代幣化並非沒有風險
CFA協會政策研究與倡導主管Olivier Fines表示:「代幣化帶來諸多好處,但並非沒有風險。優點可能包括簡化的清算和結算、提高透明度和合規控制,或通過部分所有權獲得更廣泛的市場進入,但與網絡安全、投資者教育和監管不確定性相關的挑戰亦不可忽視。
CFA協會相信監管機構將需要制定一套鼓勵創新並保障投資者利益和市場完整性的數碼金融框架。不同的監管方法正在出現:美國似乎正朝著促進創新和實驗的數碼金融監管框架發展。歐盟則致力尋求明確一致的規範和標準,以促進成員國之間的互通性和兼容性;英國計劃將數碼資產的監管納入現有的證券法。
在不同的監管制度下,行業創新者可能更偏好於選擇最簡單的監管環境來開展業務,這可能導致監管套利風險。在當前的地緣政治背景下,可以預見數碼金融創新的中心將更加傾向於美國,至少直到建立更清晰的國際監管標準。」
重點發現:網絡安全風險、監管不確定性
營運效率:代幣化有助節省成本和時間,尤其是目前需要中介和人手處理的系統,例如中後台運作、結算、分配和合規操作。
網絡安全風險:由於其固有的去中心化性質,分佈式帳本技術容易受到攻擊。潛在風險包括惡意行為者、欺詐、欺騙以及私鑰的遺失、盜竊或濫用,這些私鑰可用於訪問網絡上的數碼資產。
監管不確定性:不同的司法管轄區有不同的法規,可能對全球實施和合規性構成挑戰。數碼金融的無國界特性需要逐步對監管框架進行調整,否則將增加監管套利風險和市場失靈的風險。
市場基礎設施:分佈式帳本技術的新興市場基礎設施意味著在公共和私人區塊鏈之間仍存在一定程度的碎片化,這為在導航代幣化資產時提供無縫體驗帶來了潛在障礙。發展堅固且可擴展的基礎設施對於代幣化的廣泛應用至關重要。
私人市場進入:代幣化有望通過提高營運效率和降低最低投資要求的方式擴大對私人市場的進入。然而,關於投資者保障和適合性的疑慮仍存在,特別是在信息不對稱可能導致零售投資者信息不足的情況下。
投資者教育和適當的監管至關重要
Olivier Fines續指:「小型投資者進入私人市場仍是一項具爭議性的提議。私人市場投資通常涉及高度複雜的投資策略、流動性限制、投資期限、收費結構或績效評估。將私人市場投資進行分割並不會改變產品本身的複雜性和適合性,還會帶來更多關於網絡安全的挑戰。投資者教育和適當的監管至關重要。」
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