投資展望2025】隨著蛇年的到來,祝願各位財源廣進,身體健康。春節一向為人們帶來喜慶與歡樂的氛圍,但在中港投資市場中,所謂的「春節效應」究竟是否能帶來穩定的回報,值得深入探討。

中港投資巿場上的春節效應

在投資市場中,「春節效應」是一個廣為流傳的現象。根據彭博數據顯示,自2011年至2024年,恒生指數在春節當月錄得正回報的次數達到8次,而上證指數更有10次錄得正回報,這表面上支持了春節效應的可信性。

然而,這一效應對於短期投資者來說或許是一個利好消息,但對中長期投資者而言,其影響卻並不明顯。如果將投資期限延長至春節後六個月,結果顯示上證指數僅有6次錄得正回報,而恒生指數更僅有4次。

美國總統更替與春節效應的疊加影響

美國總統的政策方向不僅影響其本土經濟,也對全球市場產生深遠影響。根據彭博資訊,若將春節效應與美國新任總統上任的年份結合分析(2011年至今的2013、2017、2021三年),發現僅有2017年,恒生指數和上證指數在春節假期後六個月內錄得正回報,正回報概率僅為33%。這顯示春節效應並未因新總統上任而增強,相反,美國政策方向對中港股市的影響更為顯著。

特朗普關稅政策加重市場壓力

2018年3月,時任美國總統特朗普簽署行政命令,對中國進口商品徵收高額關稅,中美貿易糾紛正式拉開序幕。根據彭博數據,上證指數及恒生指數分別下跌超過24%及30%,進入熊市區間,令不少投資者倍感不安。如今,特朗普再次當選總統,並揚言將重啟高額關稅政策,這進一步加劇了中港市場的壓力。不少投資者因此對中港市場資產持審慎態度,市場情緒偏向觀望。

人民幣匯率壓力與股市前景

市場普遍預期,人民幣或因應關稅影響而適度走弱。根據彭博數據,自2018年3月中美貿易糾紛以來,美元兌離岸人民幣一度上升超過13.34%,人民幣貶值逾13%。值得注意的是,人民幣與恒生指數及上證指數具有高度相關性。

離岸人民幣已貶值超過5.3%

彭博數據顯示,2018年3月至2020年12月,人民幣與兩項指數的季度相關係數達0.59至0.67,走勢基本同向。
自2024年9月以來,離岸人民幣已貶值超過5.3%。根據美國公開市場委員會的利率點陣圖顯示,2025年減息幅度可能放緩,再加上特朗普關稅政策或推動通脹回升,支持美元保持強勢,預期人民幣將繼續承壓,或反映中港股市短期內仍難有顯著漲勢。

分散投資以控制風險

上述數據表明,春節效應雖對短線投資者有一定參考價值,但其影響有限。中長線投資者更應關注經濟基本面、企業盈利等核心因素。此外,特朗普的關稅政策對中港市場的投資氛圍構成不利影響,持有中港資產較重的投資者宜考慮分散投資。

例如,大中華區內其他國家因美國加大與其貿易往來,在中美貿易糾紛期間得以受益,經貿增長和企業盈利表現更為強勁,或可成為分散風險的選擇。

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作者簡介:黃俊能現時為永明資產管理投資策略師,擁有超過十年財富管理、經濟分析及制定投資建議的經驗。持有工商管理碩士(MBA)學位及特許財富管理師(CWM)專業資格。

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