儘管政策轉變存在不確定性，但全球資產管理公司安本對美國和已發展市場股票以及部分新興市場持正面看法，同時對房地產連續第三季上調評級。安本發布了關於宏觀經濟和投資前景，大部分內容都圍繞著美國和「特朗普2.0」的進程。
安本2025年市場展望重點
- 美國股市估值上升帶來風險，但強勁的盈利、科技板塊良好基本面、以及美國稅收和監管政策即將發生的變化，都理順當中的風險。
- 中國可能進一步落實寬鬆的政策，因此儘管存在挑戰，安本對新興市場股市持溫和正面評級。
- 對大多數固定收益市場持中性看法，但不同類型資產中存在差異－下調新興市場債券看法。
美國股市估值上升帶來風險
安本對已發展市場股票的看法變得更加正面，美國盈利增長強勁，科技和人工智慧的受益公司可能增加，為股市表現提供了堅實基礎。然而，美國股市估值上升帶來風險，目前美國和歐洲股市的估值差距創歷史新高。這使得看漲的水平仍然相對較小。
對企業風險、美元、房地產持正面態度
總體而言，安本對企業風險、美元、房地產持正面態度。對大多數固定收益市場的看法為中性，但不同類型資產中之間的差異值得留意。安本認為，投資者最好在金融市場上涉足多元化風險，而不是持有現金。
新興市場可能會成為贏家
美元走強和全球貿易不確定性可能會對新興市場債券構成不利影響，因此安本下調對該資產的看法。但安本強調，在不斷變化的全球化模式中，新興市場可能會成為贏家，特別是在拉丁美洲高收益國家中，有一些選擇性的投資機會。
這一前景存在多種風險，包括來自美國貿易、移民和財政政策的風險；中國的增長和刺激措施；以及各種政治和地緣政治的關注點。
特朗普政策存在很大的不確定性
安本首席投資主任Peter Branner表示，進入2025 年，美國總統當選人特朗普即將實施的政策轉變，當中的具體輪廓存在很大的不確定性。特朗普政府對經濟和市場結果的破壞性有可能遠超過預期，無論是上行還是下行，都存在巨大風險。在某些情況下，特朗普的政策議程甚至更有利於經濟增長和市場情緒。
2025年美國GDP將持續強勁增長
安本預計，在降溫但依然穩固的勞動力市場和強勁的企業盈利能力的推動下，2025年美國GDP將持續強勁增長，在減稅和放鬆管制的推動下，2026年的增長將略為強勁。
看好已發展市場股票
在此背景下，安本看好已發展市場股票，因為美國盈利增長前景依然強勁，隨著市場從經濟週期底部回升，安本繼續提升對房地產看好的立場。安本對新興市場持適度樂觀看法，預計中國將出台更多刺激措施，並已在某些新興市場中發現了可以從全球化模式轉變中受益的機會。
小盤股：帶來不成比例的好處
美國政策即將發生的轉變帶來不確定性，但可能會為美國企業，尤其是小盤股帶來不成比例的好處。特朗普政府推行的放鬆管制議程可能會讓聯邦貿易委員會令併購活動變得更加容易，同時放寬銀行資本監管並授予更多能源勘探許可證。企業減稅往往最有利於小型企業，而相較之下，關稅將對涉足國際的企業造成不成比例的打擊。
新興市場：既有贏家也有輸家
在整個新興市場經濟體中，美國貿易政策可能既有贏家，也有輸家。事實上，如果美國確實尋求與中國迅速脫鉤，墨西哥和越南等一些最脆弱的國家也最有可能從回流中獲益。
進入 2025 年，中國經濟增長似乎確實有所復甦，並且可能會進一步放鬆政策。由於估值較低，基於中國有機會大幅放鬆政策，該資產類別成為投資者一個有吸引力的選項。安本認為，當局有必要進一步放寬政策，以抵銷房地產行業的內部阻力、低通脹、以及美國貿易政策的外部阻力。
美元走強和全球貿易不確定性可能會對新興市場債券帶來不利影響，即使通脹逐漸回到目標水平，也會減緩新興市場的降息步伐。因此，安本下調了對該資產類別的評級，轉至中性看法。
房地產：正從週期底部回升
安本連續第三季進一步調升全球直接房地產的正面評級。定價、租金和活動等數據表明，市場目前正從週期底部回升，這在歷史上成為良好的買入機會。高於固定收益的收益率溢價看起來特別有吸引力。租金增長預計將保持穩健，尤其是在美國，供應增長疲軟，而市場流動性的改善有助於提振投資者對該資產類別的信心。
宏觀展望：歐洲央行可能會更大幅度地降息
安本預計，在降溫但依然穩固的勞動力市場和強勁的企業盈利能力的推動下，美國 GDP 將持續強勁增長，到 2025 年。減稅應該會成為 2026 年經濟成長的動力，但從中期來看，移民和相關驅逐非法入境措施的負面影響可能會加劇。總需求強勁和供給下降意味著美國通脹可能高於先前預期，未來幾年核心個人消費支出通脹將維持在 2.5% 左右。
因此，安本預計美國聯儲局在 2025 年只會降息 3 次，使利率維持在 3.5-3.75% 的較高水平，而已發展市場利率在未來幾年將出現差異。儘管美聯儲降息幅度可能低於先前預期，但由於貿易不確定性和歐盟潛在的經濟疲軟，歐洲央行可能會更大幅度地降息。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
