夢金園上市｜夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（2585.HK）宣佈其全球發售於香港交易所主板上市計劃。由今日（11月21日）至下周二（11月26日）招股，招股價介乎12元至14.4元，集資最多約6.3億元。以每手200股計，入場費2,909.04元。此股的投資價值如何？是否值得認購？預期此股上市後股價表現怎樣？《香港財經時報》邀請專家拆局，逐一分析。

夢金園上市｜專注中國三線及以下城市市場

夢金園是專注中國三線及以下城市市場的黃金珠寶首飾原創品牌製造商（「OBM」）。根據弗若斯特沙利文，截至最後實際可行日期，夢金園乃為數極少實現運營涵蓋黃金珠寶產業各關鍵環節（從原材料採購及提純精煉、研發、產品設計、製造到通過多元化銷售網絡零售）的企業之一。多年來，依託集成設計與產能的能力，夢金園實現業務發展，交付出備受目標消費者青睞的優質黃金珠寶產品。

以高純度黃金飾品為核心

夢金園以高純度黃金飾品為核心，建立了多元化銷售網絡，據此洞察市場趨勢，繼而助力迎合特定消費者需求的產品設計及開發，形成良性反饋循環。王忠善為夢金園的創始人，榮獲黃金珠寶行業30年風雲人物「功勛人物」稱號等殊榮。

根據弗若斯特沙利文，2018年起至2023年，夢金園是唯一一家連續入圍中國黃金協會「中國黃金首飾加工量十大企業」和「中國黃金珠寶銷售收入十大企業」排名的黃金珠寶品牌，且雙項排名均列前五。於2023年按黃金加工量及黃金珠寶收益計算，夢金園在中國黃金珠寶品牌中分別位列第三及第五；及按三線及以下城市的黃金珠寶收益（ 不包括金條 ）計算，夢金園在中國黃金珠寶品牌中位列第三。

夢金園招股｜11月21日至26日認購

夢金園上市招股，是次全球發售的發售股份數目共43,956,800股H股（視乎超額配股權行使與否而定）。其中包括香港發售股份數目4,395,800股（可予重新分配）及國際發售股份數目39,561,000股（可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定）。

香港公開發售於2024年11月21日（星期四）上午九時正開始至2024年11月26日（星期二）中午十二時正（白表eIPO申請於2024年11月26日（星期二）上午十一時三十分）結束（香港時間）。預期H股股份將於2024年11月29日（星期五）上午九時正開始於香港交易所主板買賣（香港時間）。H股將以每手200股為單位進行買賣。中信證券（香港）為本次全球發售之獨家保薦人。

夢金園集資用途

夢金園上市招股假設發售價為每股H股13.20港元（即招股書所述指示性發售價範圍的中位數）及假設超額配股權未獲行使，公司估計，經扣除公司就全球發售應付的包銷佣金、費用及估計開支後，公司將收到全球發售所得款項淨額約502.4百萬港元。公司的未來計劃及全球發售所得款項淨額的擬定用途如下：

  • 約50%，或251.2百萬港元（相等於約人民幣232.5百萬元），將用於升級山東濰坊的生產設施以增強公司的生產能力，以期進一步實現業務增長；
  • 約34%，或170.8百萬港元（相等於約人民幣158.1百萬元），將用於擴大和加強公司的特許經營網絡；
  • 約16%，或80.4百萬港元（相等於約人民幣74.4百萬元），將用於投資信息科技：
  • 約10%，或人民幣46.5百萬元，將用於通過收購數據管理數字系統來提高公司的運營效率；
  • 約6%，或人民幣27.9百萬元，將用於透過將先進數字化元素整合至公司的生產鏈，以加強公司的生產線及庫存管理。

聶振邦：招股價定位具吸引力

夢金園上市招股，如何看此股的投資價值？博威環球證券首席分析師聶振邦（聶Sir）分析此乃專注中國三線及以下城市的黃金珠寶首飾原創品牌製造商，今次招股規模約4,396萬股，佔上市後發行股數16.10%，少於20.00%可見招股規模偏小。而招股價介乎12.00至14.40元，相對市賬率為1.32至1.52倍，較行業均值不少於3.00倍有明顯折讓，初步反映招股價定位具吸引力。

存在中長線投資價值

至於夢金園上市前投資者有6名，其中1名亦是基石投資者，前5名投資者成本價介乎12.9641至15.4357港元，後者為11.2746至12.0647元，相對招股價上限14.40元，6名投資者成本價折讓為3.36%至16.22%，平均值和中位數分別是4.61%和3.02%，少於5.00%，進一步確認招股價定位吸引，存在中長線投資價值。

惟要留心集團為對沖黃金產品價格波動風險導致的公平值變動風險，持有Au (T + D) 合約，2022年以來均錄得虧損，為未來盈利走勢添變數。

只宜以現金認購

夢金園招股是否值得認購？如認購，現金或孖展？博威環球證券首席分析師聶振邦（聶Sir）按上述分析，確認招股價定位吸引具吸引力，對於中長線投資者，認為適合認購。至於短線操作，股價表現則要視乎上市時恒生指數走勢，未能確認是否值得認購。總體而言只宜以現金認購。

潛在升幅可達18%

預期此股上市後股價表現怎樣？若於上市時恒生指數仍能守在19,600點，預期此股不會「破發」。預期公開發售認購倍數不少於15倍，上市價會在中位數13.20元或以上，若上市時恒生指數不低於19,800點，首週上望15.00至17.00元。以17元計，對比招股價上限14.4元，潛在升幅可達約18%。

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