【投資入門】11月國際大事多羅羅，美國大選結果快將揭盅？特朗普勝還儲賀錦麗贏？美國聯儲局會否再減息？中國內地又會否進一步推出刺激經濟、股市及樓市的政策？中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2024年11月號，包括由信銀國際財富管理投資策略團隊提供的最新市場資訊分析，如中、港、美投資市場前景，以及投資啟示及策略等。
信銀國際張浩恩：美國大選如何影響中美股市？
美國大選臨近，總統候選人有可能推進的政策正左右著金融市場表現。其中特朗普揚言當選後將增加關稅，有機會刺激通脹重新走高，某程度助長近日美國債息上升，為股市添壓力。
然而，股市投資還看盈利，美國標普500企業正公布第三季業績，截至10月28日，已公布業績的184間企業之中，近八成盈利超預期，整體盈利增長為4.3%。美國大選前後美股或面對波動，但候選人上任後的政策如何推進並不是他/她一人說了算，而減息和盈利理想始終有助支撐美股中長線表現，市場目前預估未來4季美股盈利仍能保持增長。
中國人大會議11月4日至8日召開
另一方面，中國宣布人大會議將於11月4日至8日召開，恰好與美國總統大選和聯儲局政策會議重疊，或顯示人大會議關注中美關係及利率走勢對中國經濟的影響。同時，若美債息進一步抽高，將導致環球包括中港股市出現波動，但預期中央仍會穩定局勢，因為若內地股市再次急滑，或會削弱未來政策的有效性。整體而言，投資組合應保持多元化，以控制波動性。
如何應對債息回升？
美聯儲以較大幅度減息後，債息不跌反升，美國十年期債息最新已回升至減息前7月份水平，顯示市場對美聯儲減息步伐的預期已見改變，比當初預期有所減慢。
從歷史角度觀察，多項指標顯示美國經濟離衰退不遠（包括就業數據及孳息曲線出現正常化等），由於美聯儲主要角色是維持經濟和金融穩定，因此減息行動是不能避免的，但在經濟出現滯脹和硬著陸之間要取得平衡，估計當局在減息步伐上將會按步就班，不能過急；而利率有需要下降，除了因為本土經濟外，亦需照顧到美國龐大的債務。
高收益債和新興市場債受惠減息周期
減息有利債市，如上月提及，債券組合需保持多元化，除了政府債和投資級別債外，高收益債和新興市場債（包括亞洲債）亦受惠減息周期，但要避免過分集中某一類別債券。多元化的債券組合亦有助存續期保持靈活，以應對通脹或利率預期出現波動。
美元強勢能維持多久?
大選前避險情緒、預期減息幅度下降、美國經濟相對強韌等種種因素，皆支撐美元走高，但美國經濟在高息環境下放緩是不爭事實，加上美國財赤及債務上升，美聯儲適當時候仍有必要減息以穩定經濟及金融市場，屆時美元將面對下跌壓力。
眾多主要央行當中，暫時只有澳洲和日本央行在年底前預期維持利率不變，有別於其他主要央行已進入減息周期。不過，日本眾議院選舉執政黨落敗，加上息差因素，均不利日圓前景。
澳央行未必減息為澳元帶來支持
除日圓和紐元外，於10月份在美元強勢下，眾多主要貨幣中跌幅較顯著的還有澳元。澳洲第三季CPI年率報2.8%，終於降至央行目標區間2%至3%，但未必有足夠理據讓澳央行於11月份減息，加上其主要貿易夥伴中國或於人大會議公布進一步刺激經濟方案，將為澳元帶來支持。
關心美聯儲往後減息步伐
踏入11月，全球矚目的美國總統大選會在月初舉行，除了大選，市場亦關心美聯儲往後減息步伐。在減息周期開展下，10月份美元指數和美國國債息率，卻因總統候選人選情變化、美聯儲減息步伐轉趨溫和、以及地緣局勢緊張而急升。
美國大選前夕美元和美債息率均升
參考過去近三次總統大選年（2012 年、2016 年、2020 年），大選前夕美元和美債息率均同時上升。債息上升或影響企業盈利，但美國企業公布理想的第三季業績仍能支持著美股升勢，除了增長型板塊，個別如金融板塊亦能交出亮麗成績表，帶動美股三大指數再度破頂。
另一方面，中港股市衝高後回落，並已整固多時，市場正等待中央進一步公布刺激經濟方案，並期待落實的規模，而美國大選結果則有機會對此構成影響，凡此種種皆有機會為環球股市包括中港市場帶來波動性。
港股支持位或向上移
然而，為鞏固經濟刺激成效，估計中國政府推行的政策將有助穩定市場信心，如上月提及，港股支持位或向上移。事實上，近日在等待中央進一步消息的同時，恒指進行整固的水平比年內低位高出不少，而為防美國大選前後任何對金融市場構成意料之外的影響，投資者有必要建構一個能控制波幅的投資組合，股市方面可分散至環球不同地區，包括業績理想的美股、同樣進入減息周期的歐股、以及整體亞洲市場。
債券組合應保持多元化
債市方面，如上月所述，債券組合應保持多元化。美國國債息率抽升，對美國國債的負面影響最直接，把組合分散至企業債(投資級別和高收益)，有助分散風險及控制存續期以減低債息抽升的負面影響(一些企業債收益率相對較高，存續期亦相對較短)。然而，美國債務龐大，最新國債規模已增至35萬億美元，此情況下美聯儲不能避免進一步減息，但為防通脹重燃，預期減息步伐將按步就班，總括而言對債市仍然有利。
經濟及通脹支持英國溫和減息
匯市方面，美元指數於10月份展現強勢，使非美貨幣下跌，但面對美國財赤及債務上升，美聯儲適當時候仍有必要減息以穩定經濟及金融市場，待大選結果消息消化後，美元有機會面對下調壓力，為非美貨幣帶來反彈空間。
整體而言，英倫銀行、紐央行和澳央行的政策利率相對較接近，當中澳央行仍維持其相對鷹派立場，料能支持澳元表現；英國10月底財政預算案，如未有意外大幅增加稅項，當地經濟及通脹能支持英倫銀行溫和減息，而即使年內共減息50點子，息率亦跟美息相近，能為英鎊帶來支持。
資產類別展望
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
