【投資入門】東京地鐵成為自軟銀集團2018年底上市以來，日本六年來最大規模的首次公開招股（IPO），籌集3,486億日元（約23億美元）。
散戶的認購比例幾乎佔總數的五分之四
這次IPO獲得超過15倍的超額認購，而值得關注的是，這次散戶的認購比例幾乎佔總數的五分之四，而境內和境外機構投資者可認購的股份分別佔1.5%和20%，超額認購超過20倍和30倍。
許多投資者都被該家喻戶曉的公司和極具吸引力的股息收益率所吸引。該公司於10月23日在東京證券交易所上市比發行價的1,200日圓大漲45%，總市值超過1兆日圓。
東京地鐵的股息率為3.3%
根據截至2025年3月的財務預測，每股40日圓的預測股息，東京地鐵的股息率為3.3%，相比其他日本的私人鐵路和JR鐵路，例如2016年上市的九州鐵道的股息率為2.2%，成績可以說是相當亮麗。事關東京地鐵除了擁有非常穩定的鐵路業務之外，疫情後大量旅客入境東京，也為其交通量帶來持續的增長。
首都兩大地鐵營運商之一
東京地鐵是首都兩大地鐵營運商之一，營運9條地鐵線路，過去曾是國營事業，並於2004年民營化。運客量規模遠大於東京都周邊的其他私鐵，營益率更高達20%。從目前已上市的私鐵公司市值來說，規模大約與京成電鐵（7,825億日圓）、以及近鐵集團控股（6,722億日圓）相近。
獲利能力堪稱首都圈最強
東京地鐵的獲利能力堪稱首都圈最強。截止2024年3月的會計年度，運量達23億8,473人，遠高於第二名的東急電鐵10億5,214萬人。該公司業務還包括房地產和零售。截至3月份的財政年度，這些業務營業收入成長175%至760億日圓。
業務包括房地產和零售
當中房地產業務包括管理澀谷Stream、澀谷Scramble Square、銀座東京廣場等眾多主要物業，新宿西口地區的發展項目亦計劃於2029年完工；至於東京地鐵的零售業務，例如部分地鐵站內的購物街Echika，站內廣告也是另一個主要業務領域。
已經恢復到疫情前水平的95%
雖然，東京地鐵在新冠疫情期間收入嚴重下降，但到2024年7月已經恢復到疫情前水平的95%。針對未來，東京地鐵亦致力於改善可及性，並擴大與其他交通服務的合作夥伴關係，以增加客流量。隨著日本高齡少子化進程，其他日本的鐵路公司也面臨成長瓶頸。
營收主力仍有83%是載客收入
其他私鐵已經漸漸將房地產業培植為下一個主要收入來源，但東京地鐵的營收主力仍有83%是載客收入。因此上市後也將強化房地產業務，只是相對於在鐵道沿線擁有大量腹地的其他私鐵來說，擴張房地產事業的空間相對有限。
市場仍矚目於東京地鐵的高股息
儘管如此，市場仍矚目於東京地鐵的高股息，預期可能達3.6%前後，這將會成為少數兼具高股息與事業穩定性的個股。對於日本目前正在推動所謂「從儲蓄社會轉型投資社會」的風氣，東京地鐵很可能成為追求穩定的投資人的偏好對象。
世界各地的旅客都湧到東京
另外，由於疫情後，世界各地的旅客都湧到東京，東京地鐵更積極將其服務與旅遊設施更好地結合起來，並透過應用程式等工具，提供量身定制的旅行體驗。這是為乘客使用地鐵創造更多理由，特別是休閒和旅遊的策略的一部分。這些都證明東京地鐵的業務能力具備可持續性。
東京地鐵IPO引起了廣泛關注
是次東京地鐵的IPO引起了廣泛關注。這一轉變可能意味著日本市場面臨著吸引更多國際投資關注的新興機會。東京地鐵以其效率和在日本公共交通網絡中的不可或缺的作用而聞名。另外，由於大中華地區的上市市場吸引力大減，東京地鐵的IPO不僅能取得成功，還可能推動日本整體資本市場的發展。
日本股市的關鍵時刻
東京地鐵首次公開募股的意義超越了公司本身。這是日本股市的關鍵時刻。從歷史上看，日本市場過往十幾年一直被中國上市市場的爆炸性成長所籠罩。然而，隨著對中國企業的監管審查和地緣政治緊張局勢加劇，東京地鐵等日本企業提供的穩定性和價值變得越來越有吸引力。
象徵日本更廣泛的經濟實力
東京地鐵象徵日本更廣泛的經濟實力，包括其強大的基礎設施、嚴格的公司治理以及穩定的經濟成長。對於厭倦了過往幾年由科技公司來驅動股票市場，並尋求可持續成長和股息的投資者來說，東京地鐵可以說是一個令人信服的存在。
為投資者提供了一個新的機會
因此，圍繞東京地鐵IPO的興奮不僅凸顯了這個單一的投資機會，另外更標誌著日本股市的潛在復興。國際投資者正在重新調整其投資組合，遠離與中國股市相關的新興風險，轉向日本更穩定且以價值為導向的機會。東京地鐵的上市舉措重新點燃人們對經常被忽視的日本股市的興趣，為尋求安全和成長的全球投資者提供了一個新的機會。
作者簡介：盧銘恩是華坊咨詢評估有限公司董事總經理及Asia PropTech創辦人。產業測量師出身，致力將創新科技帶進房地產業界。香港中文大學商學院客座助理教授及香港大學SPACE中國商業學院客席講師，曾獲皇家特許測量師學會(RICS)頒發之傑出成就青年獎，在多達20個國家超過50場房地產會議中擔任講者，主理亞太區多宗房地產投融及資本市場上市項目。
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