富達國際Amit Goel：美國減息支持印度股市創新高！薦選股策略

富達國際基金經理Amit Goel表示，印度市場過去五年表現出眾，幾乎跑贏所有主要新興市場及已發展市場。隨著投資者對印度經濟增長信心增強，市場充斥樂觀情緒。最近受聯儲局減息0.5厘消息刺激，支持印度市場屢創新高。Amit Goel認為，印度經濟多元發展，股市動能持續，分析如下。

印度政府提供稅務優惠吸引製造業投資

過去四十年印度受惠於其龐大、年輕，且中產階級快速增長的人口結構，成為全球經濟增速最快的經濟體之一。此外，印度政府於2020至2025財政年度增加基建投資，相關支出較2015至2020財政年度增加一倍，為不斷增長的勞動人口創造更多就業機會。同時印度政府為製造業提供稅務優惠，吸引製造業投資，儘管目前效益仍處於初期階段，亦為促進當地經濟活動的正面因素。

富達國際Amit Goel：投資印度股市須審慎選股

印度市場估值雖然相較其他亞洲地區、新興市場甚至當地市場歷史水平高，小型股、期貨、期權交易仍存大量吸引投資機會，零售投資者在主要市場的參與度亦增加，惟須審慎選股。

私營銀行及金融業值得留意

其中一個值得留意的領域，為私營銀行及金融業。印度市場坐擁不少具投資價值的私營銀行，包括整個經濟週期的回報及長期增長前景，在新興市場中名列前茅。印度的按揭貸款滲透率僅11%，遠低於中國內地（32%）及美國（52%），當地的信用卡滲透率為3%，同樣低於中國內地（22%）和美國（69%）。

印度銀行業滲透率不斷提升

印度銀行業正受惠於各類銀行服務在當地滲透率不斷提升，以及持續從國有銀行爭取更多市場份額。此等私營銀行的資金成本偏低，因大部分資金來自往來賬戶和儲蓄賬戶，銀行管理層亦偏向保守，將存戶的資金貸款予信貸質素偏高的借款人。此健康的營運模式有效賺取息差，並藉此控制不良貸款風險。然而，近年流動性的週期性緊張，導致行業現價較MSCI印度指數折讓30%，水平為過去四年來最低。

非必需消費品具投資機遇

另外，非必需消費品同樣受惠於結構性增長，帶來吸引的投資機遇。印度非必需消費品市場相關行業從極低滲透率不斷增長。例如印度每1,000人當中，只有59人擁有汽車，相對中國內地同比231人，美國同比850人。印度僅5%家庭擁有冷氣機，遠低於中國內地的60%及美國的90%。鑑於印度中產階級規模在2022年至2030年間有望增加一倍，投資者可考慮受惠中產階級擴大的非必需消費品領域，如汽車維修和保養、快餐店及旅遊消閒等。考慮到在長期盈利可望保持高增長，目前估值仍處於合理水平。

冀製造業成印度第二個經濟增長引擎

印度強大的服務業約佔國內生產總值（GDP）50%，為當地經驗豐富的勞工提供就業機會，而製造業佔GDP的比重則長期徘徊於13% 至15%之間。政府致力改善基建及鼓勵製造業投資，引發市場期望製造業將成為印度第二個經濟增長引擎。富達觀察到最近有資金流向電子、化工、汽車及紡織等領域，惟印度製造業於組裝以外，在發展高端製造業生態系統仍處早期階段。這個長期發展趨勢或需十至二十年時間，而提升製造業水平可為沒有經驗或經驗不足的勞工提供就業，有機會從低收入家庭擠身中產階級。

不容忽視互聯網和新經濟行業

互聯網和新經濟行業亦不容忽視。數碼化不斷發展，帶動新商業模式於電子商務、保險、食品雜貨配送、網約車等範疇冒起，市佔上升並陸續及上市。印度強大的數碼生態系統，包括當地普及使用的免費即時流動支付工具、數碼身份證和銀行賬戶等，促使印度在全球日益發展的數碼交易中佔領導地位。然而，投資新股市場則需要留意業務範疇、管理層質素及盈利能力。

印度股市持續擴展至更多行業有利整體國家發展，並對由下而上選股的投資者提供了更廣泛的投資選擇。