施羅德投資：追逐過去股市贏家存着風險！不要相信炒作

【投資入門】施羅德投資策略研究部主管Duncan Lamont引用數據表示，追逐過去股市贏家存着風險，更坦言：「美國嘻哈音樂組合Public Enemy是對的：不要相信炒作！」

投資入門｜追逐過去美國股市贏家存着風險

過去18年中，其中13年沒有一隻美國股票能夠連續兩年躋身十大股票。施羅德投資的研究數據顯示，追逐過去股市贏家存着風險。即使能保持在前100名股票内的亦是較少，平均每年有15家企業能夠連續兩年躋身前100名之列。

但兩三年後再次排名前10名或前100名的機率同樣較低。

施羅德投資：其他市場存在類似趨勢

這些企業的表現不再像從前那樣優異，並逐漸回落至較低水平。在這18年中，有14年表現最好的10家企業在接下來的一年中平均跌至表現排名的下半部分。它們更可能成為表現較差的股票之一，而非表現較好的股票，而且他們的排名跌幅通常較大。

其他市場亦存在類似的趨勢。在日本和英國，在18年中有11年，平均表現前10名的企業在翌年跌至表現排名的下半部分。在德國，這種情況在過去18年中發生了14次。

喜歡引人入勝的故事

作為人類，我們喜歡引人入勝的故事。還有甚麼比贏家的故事更吸引呢？

炒作或許令人感到振奮！這就是為何在實際操作中，價值投資在心理上如此難以克服的原因。因為價值投資涉及買入表現不佳和不受歡迎的股票。

應該謹慎追逐業績

更加廣泛而言，投資者應該謹慎追逐業績。強勁的升幅往往會使股票估值高於其實際基本面（比如業績）。股價亦逐漸反映出愈來愈樂觀的預期。特斯拉 (Tesla) 的交易估值一度達到未來12個月盈利普遍預測的200倍（目前為77倍）。就未來12個月的盈利倍數而言，昔日科技「七巨頭」（Magnificent-7）的市值加起來是金融市場上其他公司市值的兩倍。

一些企業或能夠實現這些預期（確定揀選哪間公司能夠做到是困難的事），但許多企業則無法做到。而且，只要收益略有下跌或外在環境發生輕微變化，就像2024年8月發生的情況，「熱門股票」的股價就會出現大幅波動。

領先的企業能夠長期達到可持續增長

從長遠角度來看，領先的企業通常不是任何一年中表現較好的企業，而是能夠長期達到可持續增長的企業（這裡指的是它們可維持增長，而不是環境、社會和企業管治（ESG）方面的可持續性，儘管這些概念可能是相關）。隨着時間推移，穩步累積幾年的良好業績和表現，將能實現比盲目追逐最佳表現企業更好的投資回報。

嘻哈巨星Public Enemy：不要相信炒作

舉例來說，若將100美元投資於一隻每年上漲10% 的股票，三年後最終價值為133美元。若股票在三年間的平均年回報率分別為上漲20%、下跌10%和再上漲20%，按帳面計算，其平均年回報率僅10%。在這種情況下，100美元在三年後的價值僅為130美元。

近年，動能投資策略頗受歡迎，但盲目追逐光環可能會導致較高的投資成本和平庸的回報。引用嘻哈巨星Public Enemy的話：「不要相信炒作。」

投資入門｜施羅德投資：追逐過去股市贏家存着風險！不要相信炒作