中信銀行(國際)中個人及商務銀行業務投資主管張浩恩編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2024年9月號，分析在美聯儲減息在即預期下的最新市場資訊分析，如中、港、美投資市場前景，以及投資啟示及策略等，詳情如下。
減息利好債市
美聯儲主席鮑威爾8月在全球央行年會稱「是時候調整政策」，言論確立了 9 月即將減息。然而，美國大選或為市場添波動，不論哪位候選人上任，其政策都有機會影響通脹前景。料美聯儲未來減息幅度將按部就班，以防通脹回升，美聯儲於9月將發布最新經濟展望及利率點陣圖，投資者可從中獲取更多訊息。
美國即將減息固然有利美債前景，但整體亞洲投資級別債信貸息差比美債更吸引，因此把債市分散至環球包括亞洲債市將有利增加收益，亦可適量增加債券組合存續期迎接減息周期，但仍需保持靈活以防通脹回升影響減息步伐。
港股牛皮市中尋寶
港股第二季發力之後後勁不繼，大市日均成交由5月份的1,398億跌至8月份的917億港元（截至8月29日），至於北水佔大市成交金額亦由 5月份的41%降至8月的32%，投資者入市意慾淡薄，信心不足問題再度重燃。
然而，大市看似乏力，但個別高息股表現仍然亮麗。年初至今恒指升4.3%（截至8月29日），82隻成份股當中有30隻跑赢恒指，其中有20隻（約67%）的股息率超過4%，其年初至今表現由4.6%至63.8%不等，當中大部分為金融、公用事業和能源股。
觀察 MSCI 中國高股息指數，成份股數目 101 隻（截至7月31日），主要是一些能派發股息相對較高、以及派息穩定的股份，指數股息率達6.37%，今年首七個月總回報13.10%，大幅跑贏其母指數 MSCI 中國指數的 3.56%之餘，表現亦接近領頭羊美股及日股。中港股市雖未見突破，但派息穩定兼估值偏低的股份，在減息預期下，相信仍能為投資者帶來額外的潛在收益。
外匯市場鷹鴿定高下？
受減息預期影響，美元指數從 6 月底高位下跌逾 5%，然而，自美聯儲主席鮑威爾於 8 月 23 日在央行年會中為減息作出定調後，美元卻暫見企穩。現時環球主要央行以日本和澳洲央行最「鷹」。面對通脹壓力，日本央行未來很大機會加息；而澳洲通脹亦存在上升風險，市場預期澳央行要到 12 月，其減息機會才相對較高，落後於美聯儲。
英國工黨施政將有利當地經濟
歐洲方面，歐元區經濟較弱，生產物價指數(PPI)雖然回升，但6月PPI仍按年跌 3.2%，市場預期歐央行 9 月將進一步減息。英國方面，大選後市場相信工黨施政將有利當地經濟，市場預期英倫銀行到 11 月減息機會才相對較高。至於加拿大，當地失業率逐步升至 6 月份的 6.4%，高於疫情前兩年(2018-2019)平均5.8%水平，市場預期加央行年內仍有兩至三次減息機會。紐央行雖仍有減息空間，但畢竟其央行利率與美聯儲相近，存在息差優勢。
外匯市場除了觀察央行的利率方向，還有其加/減息步伐、當地基本面、及息差等因素。綜合各方面，短期以英鎊、澳元及紐元前景相對正面。
環球主要央行利率期貨預測
關注的不再是何時減息而是減息步伐
美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會為減息作出定調，未來要關注的不再是何時減息，而是其減息步伐。雖然美國 7 月失業率上升，加上截至2024年3月這12個月內的非農新增職位數據亦獲向下修訂，不過，修訂後月均新增職位仍達 17.4 萬，屬健康數據。此外，7 月份美國25 歲至 54 歲就業人口比例升至 80.9%，為歷史高位，此年齡層消費力相對較高；而最新零售銷售數據亦反映美國消費者願意花費於非必需消費項目，以上種種皆反映美國基本面不俗。美聯儲由加息到維持高息環境不變至今超過兩年，目標是打壓高通脹，經濟同時回軟亦屬預期之內，及至現在當局決定減息，為的便是在控制通脹及避免經濟陷入衰退之間取得平衡。往後仍需觀察美國通脹前景及就業數據，以至環球各地的基本面及減息步伐，加上美國大選等種種因素，估計美聯儲減息步伐將按步就班。
債市投資策略：存續期可適度增加
投資策略方面，在減息預期下，債市存續期可適度增加，但需保持靈活，以防通脹回落不似預期，尤其面對美國總統上任人選、及政策實施的不確定性。
除國債以外，一些投資級別企業債亦會受惠減息，但高收益債則需選擇評級相對較高，以防經濟下滑對質素欠佳的債券造成衝擊。
股市投資策略：港股以穩定派息及估值偏低股份為主
股市方面，市場聚焦的美國科技股，於第三季跑輸大部份防守性板塊，反映板塊出現輪動。在減息預期下，一些年初較落後的板塊表現追了上來，包括房地產、公用事業、金融、必需消費及健康護理等。然而，盈利前景始終較為重要，美股未來一至兩季預期盈利增長較為穩定的板塊除了必需消費和健康護理之外，還有資訊科技和通訊服務，而歐洲方面，則以金融、必需消費及健康護理相對較穩定。港股方面以穩定派息及估值偏低的股份為主，除了股息以外，這類高息股相對較穩定的預測盈利亦是值得考慮吸納的原因。
匯市投資策略：看好澳元、英鎊、新西蘭元
匯市方面，美聯儲減息在即，但仍需關注其他主要央行的貨幣政策路徑，例如歐央行會否連續減息將是市場焦點。英國經濟基本面相比歐元區強韌，市場預期英倫銀行於 9 月會議將維持利率不變，若美聯儲於 9 月減息，將縮窄英鎊跟美元的息差，有利英鎊表現。至於新西蘭方面，第二季失業率升至 4.6%的三年多高位，但央行在 8 月啟動減息後，數據顯示當地企業及消費信心均顯著回升，通脹會否再度升溫仍是未知數，而由於紐元和美元息率相對接近，或為紐元帶來支持。至於澳洲，雖然 7 月通脹率降至 3.5%，但仍高於央行目標水平；而早前澳央行行長強調年內不會減息，亦有助支持澳元表現。
資產類別展望
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