近期美國及日本市場拋售，景順首席環球市場策略師Kristina Hooper發表最新觀點，認為市場對美國經濟將陷入衰退過分擔憂，更相信日圓兌美元可能繼續升值。
美國勞動力市場轉弱，帶動避險情緒
7月份，美國非農就業人數新增114,000人，遠低於預期的175,000人。前兩個月的非農就業新增人數向下修正了29,000人。失業率從4.1%大幅升至4.3%。市場擔憂聯儲局啟動降息前等待的時間過長，從而出現政策失誤。孳息率已大幅下降。市場開始預期聯儲局將於9月份降息50個點子。
美國經濟及利率前景
由於經濟增長低於趨勢而且持續放緩，景順的策略性指標已轉向防禦。不過，景順認為市場對美國經濟將陷入衰退過分擔憂。
景順認為，雖然聯儲局未有於7月份降息確實令經濟衰退風險上升，但就業市場仍然處於相對良好的狀況。
聯儲局將於9月份降息幾乎已成定局，並且很可能於11月份和12月份再度降息。目前全球利率估算系統(World Interest Rate Probabilities)估計9月份降息50點子的機率為75%。景順的基本情境是，聯儲局現在開始降息尚未算太遲。若聯儲局於9月份開始放寬貨幣政策，美國將有望避免陷入經濟衰退。美國經濟增長可能於2024年底或2025年初再度加速。
這有甚麼投資啟示？
考慮到策略性指標轉向保守 ，景順將在短期內持審慎態度。然而，景順的中期預期受政策回應、孳息率曲線正常化及美國經濟韌性所推動。
因此，長期而言，一如以往寬鬆週期應與經濟衰退無關 ，景順傾向於偏重風險資產。
日本股市近期的下跌
東證股價指數過去數日的大跌似乎是由多種因素所致。日圓升值當然是其中之一，日本央行已經發出了貨幣政策緊縮的先兆。隨著央行認爲通脹長期保持於2%的可能性上升，而且對未來日本經濟活動持更樂觀的看法，景順可能會在年內看到更多次加息。
Kristina Hooper相信仍有部分平倉交易或獲利拋售正在進行。日本央行加息是一個核心事件，許多人士預期日圓可能進一步升值。
以往一些年份中，日本大型股的總銷售額中逾半數以美元或其他外幣結算。由此來看，投資者的擔心不無道理。
日本央行加息會有利於銀行股及金融股
值得一提的是，日本銀行股及金融股大幅下跌。通常情况下，景順認爲，日本央行加息會有利於相關行業（淨利差向好）。我們應注意，日本銀行股今年已上漲逾40%（在近期暴跌之前），而且許多已爲日本央行的行動做好了準備。
這亦可能是市場擔心，倘若利率上升過快，其金融公司債券持倉會面臨帳面損失。
日本股市及日圓展望
景順相信，日本股票的是次回落可能是近期投資熱潮過後的「健康喘息」。而且，考慮到日本經濟依然擁有多年期結構性利好，景順相信拋售壓力只是暫時的。日本工資增速遠超近期歷史水平，進而帶動日本內需增長。
日圓方面，考慮到聯儲局可能於2024年年底以前多次降息，景順相信日圓兌美元可能繼續升值。
展望未來，美元兌日圓的走勢可能更多取決於聯儲局貨幣路線，而非日本決策者循序漸進的行動。美元／日圓交叉匯率與東證股價指數的歷史聯繫性一直相當高。
不過，景順認爲不宜就此撤出日本股市，對日圓采取過於戰術性的做法，這將錯過可能是日本未來數年來的結構性利好機會。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
