港股分析】2024年第一個月,中港股市表現疲弱不振,雖然內地推出「降準」等一系列救市措施,但對兩地股市只帶來短暫刺激,而國家統計局週三(31日)公布的1月份製造業採購經理指數(PMI)即使回升至49.2,但仍遜於市場預期兼續低於50盛衰分界線。

數據不給力,股市自然亦無運行,A股在1月最後一個交易日下滑,上證指數收跌1.5%,連跌3日,失守2,800點關口;總結1月,滬指累跌6.27%,連跌兩個月;深成指全月累挫13.77%,連跌6個月。

恒指走勢|1月累跌9.2%

港股方面,恒指繼週二(30日)挫近400點後,週三再跌218點或1.4%,收報15,485點,整個1月合共大跌1,562點或9.2%,國企指數全月跌9.9%,科技指數表現最差,跌幅達20.2%。

展望2月份,暫時市場消息面上,仍屬利淡居多,恒大清盤的影響固然深遠,而聯儲局議息前夕,人民幣表現疲弱,兌美元在岸價(CNY)1月份累跌逾1.2%,創五個月最跌幅,不利港股氣氛。

農曆新年假期料港股難有起色

此外,2月有農曆新年假期,交易日數不多,歲晚收爐下入市資金相信亦會減少,因此相信港股更加難有起色。其實若回顧過去歷年港股,亦可得知2月份並非甚麼表現突出的月份,總計由2000年起至2023年為止,24年的2月份,恒指錄得12升12跌,好淡各佔一半,當中升幅逾5%的只有2次,跌幅逾5%的有3次;而升幅最大是2000年升一成,跌幅最大則是2023年跌9.4%。

2月升跌市各佔一半

若將時間收窄至過去10年,恒指是5升5跌,同樣是各佔一半,當中無一年的升幅能超過5%,跌逾5%則有兩年。由此可見,傳統上的2月份對港股來說,都是方向與力度皆欠奉的月份;在這類型市況下,投資者選股都會較著重於估值、息率等的價值投資取向,相反増長類股份則會較不受青睞。

1月份表現最好的首三隻藍籌

事實上,這也幾乎已是當前市場投資者的共識,只要看1月份表現最好的首三隻藍籌,分別為升11.2%的中國海洋石油(0883.HK)、升10.5%的中國神華(1088.HK)及升9.5%的中國石油股份(0857.HK);便已經可以略知一二,而若果想以一個更概括的字眼來形容這些股份,那麼應該就是「中特估」。

低估值兼派息看升

所謂「中特估」,是「中國特色估值體系」的簡稱,意指在傳統的估值方式基礎上,結合中國企業特點進行綜合的估值評估體系,而當中兩大重點就是「估值低」及「派息有上升空間」,相關概念股主要集中在金融、電訊、能源等央企板塊,而目前大部份的高息藍籌股,其實都是「中特估」。

國務院國資委上周三(24日)表示,將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核,要求企業通過增持、回購等傳遞信心,以及計劃加大現金分紅力度,成為支持「中特估」的利好因素。

中海油經營展望佳

中東緊張局勢導致油價上漲,令石油股成為1月表現最佳板塊之一,中海油新發佈2024年經營展望,其中2023年的淨產量預計達到約6.75億桶油當量,2024年淨產量目標為7至7.2億桶油當量;此外,集團承諾2022年至2024年公司全年股息支付率將不低於40%,而且不論經營表現如何,這三年每年絕對股息都將不低於0.7元。

高盛報告指,中海油今年產量符合該行預期,而2025至2026年生產目標更比估計平均高出4%,完全有能力在油價上漲中受惠,又預計中海油2024年度股息率料約10%,重申「買入」評級,目標價14.9元。

神華盈警大行照撐

中國神華發盈警,預期按國際財務報告準則2023年度股東應佔溢利介乎627億元至657億元人民幣,較上年度的729.03億元人民幣,同比下降9.9%至14%,主要受煤炭平均銷售價格下降等因素影響。

雖然盈利倒退,但市場對神華前景維持看好,滙豐研究早前報告指,雖然今年動力煤需求及供應增長料將放緩,致現貨價格持續降溫,但神華有較高銷售佔比以合約形式進行,較少受現貨價格波動影響,加上以70%派息比率推算,料2024年神華H股股息率達8%,認為高股息及強勁現金生成將在經濟下行時提供保護,屬優質防守性股份,將其H股目標價由23元升至30元,評級「持有」。

建行受惠人行降準

內銀股一向屬高息藍籌穩健之選,人民銀行日前宣布「降準」,下調存款準備金率0.5個百分點,預計將為市場注入1萬億元人民幣長期流動性,有助加強對實體經濟支持,並降低商業銀行融資成本及改善商業銀行基本面。野村研究報告指,近期對內銀持審慎態度,主因相信盈利壓力持續,但在未來12個月前景看法正面,主要是其估值已反映最壞情況。

該行將其所覆蓋內銀今明兩年盈利預測均值分別下調2.6%及4%,淨息差預測則分別下調至1.61%及1.55%,並料費用增長今明兩年分別達1%及4%。在幾大內銀股中,野村最看好建設銀行(00939),將目標價由5.67元上調至5.93元,評級「買入」。

中移息率8厘吸引

中資電訊股息率高,加上盈利穩健增長,被視為防守收息之選。中國移動(00941)回購股份積極,過去兩年累計增持逾4,200萬股A股,約佔公司已發行A股總數的4.693%;與此同時,集團亦承諾2023年起分紅率提升至70%以上。

摩根大通報告指,國務院國資委考慮把市場價值管理納入國企管理的績效考核指標,有關政策將推動中資電訊股將透過2023財年以後持續增加派息比率,以及強化股份回購以改善股東回報,有望重演2022年第四季至去年首季的價格重估周期。

摩通預期中移2024/2025財年每股股息將增加3%及6%,息率8%具吸引力,將中移目標價由74.5元上調至83元,投資評級維持「增持」。

恒指歷年2月份表現

年份

升跌幅

2000

10.54%

2001

-8.16%

2002

-2.26%

2003

-1.47%

2004

4.65%

2005

3.45%

2006

1.05%

2007

-2.26%

2008

3.73%

2009

-3.51%

2010

2.42%

2011

-0.47%

2012

6.32%

2013

-2.99%

2014

3.64%

2015

1.29%

2016

-2.90%

2017

1.63%

2018

-6.21%

2019

2.47%

2020

-0.69%

2021

2.46%

2022

-4.58%

2023

-9.41%

部份高息藍籌「中特估」

編號

股份

股價

TTM息率

市盈率

市帳率

1088.HK

中國神華

29.55

9.84%

7.18

1.32

0883.HK

中國海洋石油

14.46

9.27%

4.25

1.03

0386.HK

中國石油化工股份

4.06

9.22%

6.61

0.55

0939.HK

建設銀行

4.64

9.09%

3.24

0.38

1398.HK

工商銀行

3.82

8.62%

3.51

0.39

0267.HK

中信股份

7.52

8.61%

2.9

0.3

3988.HK

中國銀行

2.94

8.57%

3.61

0.38

0857.HK

中國石油股份

5.65

8.35%

6.17

0.67

0941.HK

中國移動

66.45

6.98%

10.08

0.98

截至1月31日

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