【港股分析】2024年第一個月,中港股市表現疲弱不振,雖然內地推出「降準」等一系列救市措施,但對兩地股市只帶來短暫刺激,而國家統計局週三(31日)公布的1月份製造業採購經理指數(PMI)即使回升至49.2,但仍遜於市場預期兼續低於50盛衰分界線。
數據不給力,股市自然亦無運行,A股在1月最後一個交易日下滑,上證指數收跌1.5%,連跌3日,失守2,800點關口;總結1月,滬指累跌6.27%,連跌兩個月;深成指全月累挫13.77%,連跌6個月。
恒指走勢|1月累跌9.2%
港股方面,恒指繼週二(30日)挫近400點後,週三再跌218點或1.4%,收報15,485點,整個1月合共大跌1,562點或9.2%,國企指數全月跌9.9%,科技指數表現最差,跌幅達20.2%。
展望2月份,暫時市場消息面上,仍屬利淡居多,恒大清盤的影響固然深遠,而聯儲局議息前夕,人民幣表現疲弱,兌美元在岸價(CNY)1月份累跌逾1.2%,創五個月最跌幅,不利港股氣氛。
農曆新年假期料港股難有起色
此外,2月有農曆新年假期,交易日數不多,歲晚收爐下入市資金相信亦會減少,因此相信港股更加難有起色。其實若回顧過去歷年港股,亦可得知2月份並非甚麼表現突出的月份,總計由2000年起至2023年為止,24年的2月份,恒指錄得12升12跌,好淡各佔一半,當中升幅逾5%的只有2次,跌幅逾5%的有3次;而升幅最大是2000年升一成,跌幅最大則是2023年跌9.4%。
2月升跌市各佔一半
若將時間收窄至過去10年,恒指是5升5跌,同樣是各佔一半,當中無一年的升幅能超過5%,跌逾5%則有兩年。由此可見,傳統上的2月份對港股來說,都是方向與力度皆欠奉的月份;在這類型市況下,投資者選股都會較著重於估值、息率等的價值投資取向,相反増長類股份則會較不受青睞。
1月份表現最好的首三隻藍籌
事實上,這也幾乎已是當前市場投資者的共識,只要看1月份表現最好的首三隻藍籌,分別為升11.2%的中國海洋石油(0883.HK)、升10.5%的中國神華(1088.HK)及升9.5%的中國石油股份(0857.HK);便已經可以略知一二,而若果想以一個更概括的字眼來形容這些股份,那麼應該就是「中特估」。
低估值兼派息看升
所謂「中特估」,是「中國特色估值體系」的簡稱,意指在傳統的估值方式基礎上,結合中國企業特點進行綜合的估值評估體系,而當中兩大重點就是「估值低」及「派息有上升空間」,相關概念股主要集中在金融、電訊、能源等央企板塊,而目前大部份的高息藍籌股,其實都是「中特估」。
國務院國資委上周三(24日)表示,將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核,要求企業通過增持、回購等傳遞信心,以及計劃加大現金分紅力度,成為支持「中特估」的利好因素。
中海油經營展望佳
中東緊張局勢導致油價上漲,令石油股成為1月表現最佳板塊之一,中海油新發佈2024年經營展望,其中2023年的淨產量預計達到約6.75億桶油當量,2024年淨產量目標為7至7.2億桶油當量;此外,集團承諾2022年至2024年公司全年股息支付率將不低於40%,而且不論經營表現如何,這三年每年絕對股息都將不低於0.7元。
高盛報告指,中海油今年產量符合該行預期,而2025至2026年生產目標更比估計平均高出4%,完全有能力在油價上漲中受惠,又預計中海油2024年度股息率料約10%,重申「買入」評級,目標價14.9元。
神華盈警大行照撐
中國神華發盈警,預期按國際財務報告準則2023年度股東應佔溢利介乎627億元至657億元人民幣,較上年度的729.03億元人民幣,同比下降9.9%至14%,主要受煤炭平均銷售價格下降等因素影響。
雖然盈利倒退,但市場對神華前景維持看好,滙豐研究早前報告指,雖然今年動力煤需求及供應增長料將放緩,致現貨價格持續降溫,但神華有較高銷售佔比以合約形式進行,較少受現貨價格波動影響,加上以70%派息比率推算,料2024年神華H股股息率達8%,認為高股息及強勁現金生成將在經濟下行時提供保護,屬優質防守性股份,將其H股目標價由23元升至30元,評級「持有」。
建行受惠人行降準
內銀股一向屬高息藍籌穩健之選,人民銀行日前宣布「降準」,下調存款準備金率0.5個百分點,預計將為市場注入1萬億元人民幣長期流動性,有助加強對實體經濟支持,並降低商業銀行融資成本及改善商業銀行基本面。野村研究報告指,近期對內銀持審慎態度,主因相信盈利壓力持續,但在未來12個月前景看法正面,主要是其估值已反映最壞情況。
該行將其所覆蓋內銀今明兩年盈利預測均值分別下調2.6%及4%,淨息差預測則分別下調至1.61%及1.55%,並料費用增長今明兩年分別達1%及4%。在幾大內銀股中,野村最看好建設銀行(00939),將目標價由5.67元上調至5.93元,評級「買入」。
中移息率8厘吸引
中資電訊股息率高,加上盈利穩健增長,被視為防守收息之選。中國移動(00941)回購股份積極,過去兩年累計增持逾4,200萬股A股,約佔公司已發行A股總數的4.693%;與此同時,集團亦承諾2023年起分紅率提升至70%以上。
摩根大通報告指,國務院國資委考慮把市場價值管理納入國企管理的績效考核指標,有關政策將推動中資電訊股將透過2023財年以後持續增加派息比率,以及強化股份回購以改善股東回報,有望重演2022年第四季至去年首季的價格重估周期。
摩通預期中移2024/2025財年每股股息將增加3%及6%,息率8%具吸引力,將中移目標價由74.5元上調至83元,投資評級維持「增持」。
恒指歷年2月份表現
年份 |
升跌幅 |
2000 |
10.54% |
2001 |
-8.16% |
2002 |
-2.26% |
2003 |
-1.47% |
2004 |
4.65% |
2005 |
3.45% |
2006 |
1.05% |
2007 |
-2.26% |
2008 |
3.73% |
2009 |
-3.51% |
2010 |
2.42% |
2011 |
-0.47% |
2012 |
6.32% |
2013 |
-2.99% |
2014 |
3.64% |
2015 |
1.29% |
2016 |
-2.90% |
2017 |
1.63% |
2018 |
-6.21% |
2019 |
2.47% |
2020 |
-0.69% |
2021 |
2.46% |
2022 |
-4.58% |
2023 |
-9.41% |
部份高息藍籌「中特估」
編號 |
股份 |
股價 |
TTM息率 |
市盈率 |
市帳率 |
中國神華 |
29.55 |
9.84% |
7.18 |
1.32 |
|
中國海洋石油 |
14.46 |
9.27% |
4.25 |
1.03 |
|
中國石油化工股份 |
4.06 |
9.22% |
6.61 |
0.55 |
|
建設銀行 |
4.64 |
9.09% |
3.24 |
0.38 |
|
工商銀行 |
3.82 |
8.62% |
3.51 |
0.39 |
|
中信股份 |
7.52 |
8.61% |
2.9 |
0.3 |
|
中國銀行 |
2.94 |
8.57% |
3.61 |
0.38 |
|
中國石油股份 |
5.65 |
8.35% |
6.17 |
0.67 |
|
中國移動 |
66.45 |
6.98% |
10.08 |
0.98 |
截至1月31日
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