【港股分析】完美醫療健康管理有限公司（完美醫療），是一間醫學美容的服務供應商，提供纖體療程、醫學美容療程。並出售從獨立製造商採購，以自家品牌標籤的纖體美容產品。完美醫療在中國、香港及澳門經營數十間分店，並針對中高檔客戶，業務主要以「Perfect Medical」品牌經營，近年開始發展海外市場。
港股分析｜完美醫療健康管理有限公司
PERFECT MEDICAL HEALTH MANAGEMENT LIMITED
- 股票代號：1830
- 市盈率：15倍
- 股息率：8%
- 每股盈利：$0.25
- 市值：$46億
- 業務類別：醫療保健
- 集團主席：歐陽江
- 主要股東：歐陽江及關連人士（74.96%）
- 集團網址：http://www.perfectshape.com.hk
完美醫療5年業績
| 年度 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 收益（億港幣） | 12.0 | 12.4 | 10.9 | 13.5 | 13.9 |
| 盈利（億港幣） | 3.19 | 3.60 | 2.85 | 3.05 | 3.16 |
| 每股盈利（港幣） | 0.29 | 0.32 | 0.24 | 0.25 | 0.25 |
| 每股股息（港幣） | 0.34 | 0.34 | 0.38 | 0.25 | 0.30 |
| 純利率 | 26.7 | 29.0 | 26.1 | 22.6 | 22.7 |
（截至31/3為一個財政年度）
完美醫療業務模式
完美醫療提供纖體服務、美容服務、相關產品，為顧客提供度身訂造的纖體服務，依據顧客的目標，以及身體狀況，推薦最適合的纖體療程。
當中的纖體顧問及營養師會參予其中，跟進每位客戶整個纖體計劃的進展，連同醫學美容療程，提供針對身體不同部位的療程，例如面部、頸部、眼部、手部、胸部等的療程，亦會加上水療及按摩服務，配合客戶各項需要。
服務中心出售多種纖體美容產品
完美醫療亦應用超聲波、電流、射頻、熱力等各種方法與理論，實現不同目標成效。同時，於旗下服務中心出售多種纖體美容產品，先從獨立製造商採購相關產品，並以自家品牌標籤後出售製成品。
可見，比起傳統美容機構，提供更全面，更高端，更切合顧客需要的產品服務，這就是完美醫療的優勢所在。
完美醫療業務資料
完美醫療在中國、香港、澳門合共有數十間分店，中國的分店均處於大城市，例如北京、上海、廣州、深圳，近年開始拓展海外市場。以收入貢獻及盈利計算，香港部分仍是最大的地區，貢獻了超過3分2。
這企業成立於2003年，是香港由醫生創辦的醫學美容集團，過往發展快速，加上產品的提升及顧客消費力提高，帶動收入有理想增長。
香港業務發展理想
香港業務發展理想，當中的無創醫學美容服務，成為其中一個增長動力來源（無創醫學美容，即是不需要動手術，單靠儀器，達至美容的效果）。完美醫療表示，未來亦會在中國引入相關業務，複製香港的模式，吸引纖體客戶使用其無創醫美服務。
派息比率十分高
從財務數據可見，這企業的派息比率十分高，部分年份至超過100%，反映這企業的現金流非常強勁，每年都有大量現金進行派息，但就算如此，企業仍能保持發展。（股票班同學，第三堂有提及這類企業，是少數能派高息又能高增長的企業，一般都有一定的質素）。
現金流強勁
收入與盈利可見，企業增長力不差，分店數目保持增長。這企業的現金流強勁，除生意本質有理想現金流外，同時利用預繳收入，令資金充足，企業有足夠的資金進行派息及供企業發展。
香港市場仍有發展
完美醫療表示，香港市場仍有增長動力，未來仍會投放資源發展，受惠客戶到店頻率提升，帶動近年的同店銷售增長理想，現時香港及內地會員人數分別有20萬人，而香港業務人均消費超過$10萬，同時每次推新服務亦能帶動客戶消費提升。
元朗及太古城開設了兩家概念店
例如在元朗及太古城開設了兩家概念店，引入較受歡迎的美容儀器，相關店舖當時只需六星期便達收支平衡，可見賺錢能力理想。管理層表示未來仍會在香港開設這類概念店，而每間概念店的資本開支約$500萬、$600萬，就算這企業就算派息比率高，但由於本身現金流強，仍足夠應付業務發展。
不少較新的產品與服務，都要求相關儀器配合，同時員工要有一定的培訓，因此，並不是中小型的行業競爭者能跟得上。擁有較多資源，以及較強客戶基礎的完美醫療，就擁有了一定的優勢。
中國與海外市場
這企業近年積極發展中國，以及海外市場，雖然現時香港業務貢獻最多，但這企業正不斷加快中國及海外市場的發展，管理層明顯比過往，更有決心去發展香港以外市場，投入更多資金。
- 現時在澳洲及新加坡、澳門、中國大陸都有分店，同時在中國亦會繼續開分店。
- 現時中國及海外市場，正在複製香港業務的成功模式到其他地區，初步成效不差，相信中國及海外有望成增長動力。
- 以在近一年，這企業在香港其他地方，合共開了4間分店，可見企業仍處一個發展階段。
完美醫療業務網絡：預繳收入模式
完美醫療其中一項有優勢的地方，就是預繳收入模式，令其現金流強勁，並加強客戶忠誠度，建立長期關係。這類預繳收入在不少行業都存在，是一種對企業甚為有利的營運模式，利用折扣價向客戶出售預繳套票，藉此推廣纖體美容服務，而完美醫療每年出售的預繳套票達數億元，數目絕對不少。
經營活動現金流保持理想正數
這企業其中一個優勢，就是現金流強，每年的經營活動現金流保持理想正數。就算在疫情期間，香港的美容行業處於不景期，總結計整個財政年度，這企業也能保持理想的現金流，反映企業的優質度。
疫情下仍然有理想現金流
例如2021年的財政年度，有超過140天因香港疫情，美容院要強制停業，對行業造成巨大影響，對完美醫療香港業務都有一定影響。但總結完美醫療整個財政年度，仍然有理想現金流，並產生近$3億的盈利。在不景期也能取得這成績，反映企業擁以下特點：
- 第一，企業的優勢強，本身有一定的資金對抗不景期，並具賺錢能力比同業較佳。
- 第二，反映行業本質甚為好賺。
- 第三，行業市場需求大，疫情期間令行業停業，但之後就會將釋放潛在需求。
- 第四，這企業在不景期並未有出現虧損，大環境好轉後，生意將更加理想。
- 第五，女性消費市場強勁，並沒有因經濟或疫情等因素受影響。
女性市場龐大
完美醫療生意不斷增長，其中一個原因是針對女性市場，在香港，女性可支配的收入不斷增加，同時追求更高質素的產品服務，纖體、美容是女性其中一個很願意花錢的範疇，只要資金方面充足，不少女性都願意在這方面花較多金錢。
這類纖體、美容行業，可說是必然有需求，隨著往後香港女性可支配的收入不斷增加，這市場只會更大。已經可推斷出，行業的長遠發展正面，這企業的前景亦不差。
完美醫療投資前景風險因素
就上述的種種因素，都可見這企業有一定的質素，以及往後仍有增長力，但這企業同時存有一些風險，令優質度扣減。
市場變化快
第一，市場變化快。女性花錢在纖體、美容這些項目，相信永遠都會存在，需求不用擔心，但當中的模式及喜好，就會不斷改變。市場變化成為企業不確定性的風險，雖然這企業近年生意理想，但不能視為必然向上，同時不能視為必然穩定的業務。
品牌風險
第二，品牌風險。雖然這企業生意不差，保持增長，但過往亦出現一些投訴，顧客對這公司的服務都有不同的評價。我找到了一位過往曾經在完美醫療工作的員工傾談，她表示，工作的薪金理想，但壓力大，公司的銷售手法比較進取，雖然公司能賺取不錯的利潤，但不同顧客有不同的感受。由於顧客的意見會影響企業的品牌，品牌就會影響企業長遠的收入，因此，投資者要自行評估這方面的風險。
管理層風險
第三，管理層風險。留意到管理層的作風較個人化，企業管治質素只是一般，這是扣分的地方。管理層這種個人化行為，亦產生另一負面因素，這企業將部分資金，投資一些與醫療美容無關的股票，雖然數目不算多，但絕對是扣分的地方。過往市場變化、品牌問題、企業管治及投資不相關股票，是完美醫療的三大風險，令這股不能投資過多金額。
投資策略
整體來說，完美醫療有質素，但由於上述的風險因素，令優質度有所扣減。投資者就算對這股有興趣，都不宜投資太大注的金額。由於這企業擁有完整的分店網絡，以及有較多資源，有能力不斷更新儀器，因此在行業中，處於較有優勢的位置。
完美醫療前景正面
企業前景正面，女性消費市場不斷增大，加上引入更多較高消費的產品，都令業務保持增長，管理層表示仍會把握市場機會擴充業務，再加上中國及海外地區的業務發展，因此，這企業可視為有增長力的類別。
不建議太大注投資
由於上述所講的品牌風險等因素，因此不建議太大注投資，要控制總投入資金。如果企業面對短期不利因素，例如疫情等中短期因素令股價大跌，就是理想的投資時期。
現時股價大約在合理區中下
現時股價大約在合理區中下，有投資價值，只要分注，以及總投資金額不要過多，就可以。投資者買入後可長線持有，等市場增長，以及企業進一步成長，最好持有3年以上。
（本人為證券業持牌人士，持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
