港股分析】當我們拆解企業賺錢能力時,「純利率」是一個重要指標,以下將拆解現時華潤電力處於的位置和將來的轉變,從火電轉成可再生能源時,將對營運和盈利能力造成什麼樣的影響。

華潤電力解說篇—業務變化的機遇

早前在網上出了華潤電力分析文章,其後出了解說文(上篇及中篇),拆解分析華潤電力的技巧,背後的過程。今次會繼續同大家拆解。

當分析一隻股票時,賺錢能力必然是分析重心(無論分析企業的質素,以及估值),一般會用過去數據作出分析。但當一間企業處於轉型階段,過去數據參考價值就會被打折扣,同學們應從未來潛在變化,去作出判斷。

「純利率」是一個重要指標

當我們拆解企業賺錢能力時,「純利率」是一個重要指標。「純利」是營業額扣除一切開支後(如買貨成本、人工、租金、稅金等),實質企業淨賺的金額,所以能有效反映公司賺錢能力。當純利率愈高,每一元的收入能創造出的純利就會愈多,這個指標可以跟企業過去年度比較,或跟同業對手作對比。

純利率計算方法

  • 純利率(%) = (純利 ÷ 營業額) x 100%

同學分析華潤電力時,會發現過往集團純利率並不高,普遍都是不算很高,而且相當波動。但同學們要拆解重點,不是過往的表現,而是未來集團轉型後,會對這個指標造成什麼樣的改變。

內部變化提振盈利

「碳中和」已成為未來政府其中一個最重要的工作方向,中國政府計劃2030年前達成「碳達峰」,2060年完成「碳中和」的「雙碳」減排目標。而內地可再生能源比例,長線需要由2020年的不足20%,大幅提升至2050年接近80%水平。

石化能源發電模式將會漸漸被淘汰

投資者可預期石化能源發電模式,將會漸漸被淘汰,取而代之會是可再生能源技術。

現時華潤電力可再生能源部分,運營著141座風電場、31座光伏電站、2座水電站。風電、光伏發電及水電運營權益裝機容量合共15,441兆瓦,佔總運營權益裝機容量約32.2%。

火電佔集團總收入逾7成半

化石能源方面,集團旗下運營37座燃煤發電廠、4座燃氣發電廠,火電運營權益裝機容量為32,556兆瓦,佔比67.8%。以2021年計,火電佔集團總收入逾7成半,是收入的主要來源。

可再生能源的賺錢能力明顯較高。

但參考2020年,火電和可再生能源的核心業務利潤率(這指標跟純利率相似,主要排除了資產減損和一次性開支影響),分別為9%和36%,反映可再生能源的賺錢能力明顯較高。

因此,我們初步分析可以得知,當未來華潤電力轉型以可再生能源(賺錢能力較高部份)主導時,將對集團長線盈利出現正面影響。

拆解華潤電力將來的轉變

在整個柝解過程中,投資者了解大環境,了解中國政策的大方向,同學就要進一步,拆解現時華潤電力處於的位置和將來的轉變,從火電轉成可再生能源時,將對營運和盈利能力造成什麼樣的影響。從而推斷企業的長遠發展,前景,賺錢能力,盈利,估值等,這就是整個分析的技巧。

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作者簡介:龔成(龔成Facebook專頁)是財經書作者,至今出版超過10本財經書,包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等,過往曾以萬元月薪滾出數百萬,現為股票班導師,身家過千萬元。

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