港股分析｜企業賺錢能力分析教學：計算華潤電力純利率表現

【港股分析】當我們拆解企業賺錢能力時，「純利率」是一個重要指標，以下將拆解現時華潤電力處於的位置和將來的轉變，從火電轉成可再生能源時，將對營運和盈利能力造成什麼樣的影響。

華潤電力解說篇—業務變化的機遇

早前在網上出了華潤電力分析文章，其後出了解說文（上篇及中篇），拆解分析華潤電力的技巧，背後的過程。今次會繼續同大家拆解。

當分析一隻股票時，賺錢能力必然是分析重心（無論分析企業的質素，以及估值），一般會用過去數據作出分析。但當一間企業處於轉型階段，過去數據參考價值就會被打折扣，同學們應從未來潛在變化，去作出判斷。

當我們拆解企業賺錢能力時，「純利率」是一個重要指標。「純利」是營業額扣除一切開支後（如買貨成本、人工、租金、稅金等），實質企業淨賺的金額，所以能有效反映公司賺錢能力。當純利率愈高，每一元的收入能創造出的純利就會愈多，這個指標可以跟企業過去年度比較，或跟同業對手作對比。

同學分析華潤電力時，會發現過往集團純利率並不高，普遍都是不算很高，而且相當波動。但同學們要拆解重點，不是過往的表現，而是未來集團轉型後，會對這個指標造成什麼樣的改變。

「碳中和」已成為未來政府其中一個最重要的工作方向，中國政府計劃2030年前達成「碳達峰」，2060年完成「碳中和」的「雙碳」減排目標。而內地可再生能源比例，長線需要由2020年的不足20%，大幅提升至2050年接近80%水平。

投資者可預期石化能源發電模式，將會漸漸被淘汰，取而代之會是可再生能源技術。

現時華潤電力可再生能源部分，運營著141座風電場、31座光伏電站、2座水電站。風電、光伏發電及水電運營權益裝機容量合共15,441兆瓦，佔總運營權益裝機容量約32.2%。

化石能源方面，集團旗下運營37座燃煤發電廠、4座燃氣發電廠，火電運營權益裝機容量為32,556兆瓦，佔比67.8%。以2021年計，火電佔集團總收入逾7成半，是收入的主要來源。

但參考2020年，火電和可再生能源的核心業務利潤率（這指標跟純利率相似，主要排除了資產減損和一次性開支影響），分別為9%和36%，反映可再生能源的賺錢能力明顯較高。

因此，我們初步分析可以得知，當未來華潤電力轉型以可再生能源（賺錢能力較高部份）主導時，將對集團長線盈利出現正面影響。

在整個柝解過程中，投資者了解大環境，了解中國政策的大方向，同學就要進一步，拆解現時華潤電力處於的位置和將來的轉變，從火電轉成可再生能源時，將對營運和盈利能力造成什麼樣的影響。從而推斷企業的長遠發展，前景，賺錢能力，盈利，估值等，這就是整個分析的技巧。