【港股分析】中電於數個主要地區：香港、澳洲、中國內地、印度、東南亞、台灣營運發電及供電業務。此外，除傳統電力業務範疇外，亦有在香港拓展其他商機，如公共照明及工程服務等。
港股分析｜中電控股有限公司
CLP HOLDINGS LIMITED
- 股票代號：0002.HK
- 市盈率：17倍
- 每股盈利：$3.36
- 市值：$1500億
- 業務類別：公用事業
- 集團主席：米高嘉道理
- 主要股東：米高嘉道理家族（16.3%）
- 集團網址：http://www.clpgroup.com
中電控股5年業績
| 年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 收益（億） | 921 | 914 | 857 | 796 | 840 |
| 盈利（億） | 142 | 136 | 46.6 | 115 | 84.9 |
| 每股盈利 | 5.64 | 5.36 | 1.84 | 4.53 | 3.36 |
| 每股股息 | 2.91 | 3.02 | 3.08 | 3.10 | 3.10 |
| 派息比率 | 51.6 | 56.3 | 167 | 68.4 | 92.3 |
| ROE | 13.8 | 12.4 | 4.34 | 10.5 | 7.54 |
中電在香港經營縱向式綜合業務
中電在香港經營縱向式綜合業務，為250萬個客戶發電及提供電力服務。香港是中電集團核心業務所在地，受到與港府訂立的協議規管。2019年度，由於有資產減值，令盈利大跌，不過這只是一個會計上的數字，長遠的盈利仍是穩定。至於2021年，由於疫情等因素影響，令盈利下跌。
中電的主要營業地為香港
中電的主要營業地為香港，貢獻過半盈利，除此之外，中國及澳洲亦是重要的業務地區。香港是市場成熟的地區，雖然增長力不多，但賺錢能力理想，這是源於中電處壟斷市場狀態，利潤管制其實是保障中電有穩定的盈利，令其處於穩賺的狀態，就算成本上升也能將其轉嫁給消費者，是典型的優質企業。
中電各地區盈利貢獻
中國業務及澳洲業務詳情
中國業務方面，中電自1979年起參與中國內地的電力行業，是內地最大的境外獨立發電商之一，專注發展潔淨及低碳能源，包括核電和可再生能源，而中電亦擁有大亞灣核電站的25% 權益。中國部分可說是中電增長的動力所在。
澳洲方面，中電在2011 年收購新南威爾斯省Energy Australia 能源零售業務和Delta Western 售電權合約。Energy Australia 經營以零售為重心的能源業務，並輔以其發電組合，為澳洲東南部260萬客戶提供能源服務。澳洲是中電在海外地區的重要部分，近年進行重組。
中電業務平穩增長
強化燃氣業務的比例
中電在過往多年，不斷優化業務的組合，除了配合大環境增加新能源類別的比例外，亦強化燃氣業務的比例，其中一個原因是配合內地的發展。正如之前所述，香港是中電的重心，賺取穩定而持續的盈利，同時，中電利用資源投資中國及澳洲，以及發展各類能源業務，可見中電有穩中求勝的效果。
電力行業入與盈利變化不大
電力行業是屬於穩定的行業，收入與盈利變化不大，但由於中電旗下的業務有權益買賣及減值撥備等要反映，所以在數字上會略為不穩，令盈利數字難以反映真實的盈利情況，而以業務的盈利角度看，其實中電在近年是處於平穩的。
中電營運盈利及股息
從上圖可見，從營運角度分析，中電處平穩增長的狀態。至於中電股息方面，處於穩定並且平穩上升的狀態，而這正正是收息者期望追求的收息股。中電會將過半盈利作分派，另一部分會作為企業發展之用，主要的投資會是內地及海外，令往後的盈利與股息增加。
中電回報率不過不失
從股本回報率（ROE）中可見，中電回報率不過不失，業務算是穩定，但增長力不強。香港本質上賺錢，亦令中電的回報率理想，而香港業務不得不分析《利潤管制協議》。舊的協議在2018年已到期，准許回報率9.99%。
新協議初期會令中電盈利減少
於2018年10月生效的新管制計劃協議，准許回報率下調，因此，新協議初期的確會令中電盈利減少。新利潤管制協議為期15年，准許回報率8%，以固定資產平均淨值計算，固定資產包括：物業、機器、設備等，可隨投資而增加。
中電股價風險因素
雖然中電業務穩定，過往派息理想，但中電股價都有點波動，在2022年出現調整，反映任何企業都有潛在風險。中電在2022年的中期業績，更加出現了虧損，中電由於Energy Australia遠期合約的公平價值出現大幅度不利變動，這是由於澳洲較極端的能源巿場狀況，佢的會計盈利受到負面影響。
2022能源價格波動 令中電現虧損
根據中電提供的中期業績資料，Energy Australia由於不利的公平價值變動錄得相關稅後虧損，導致中電的綜合營運盈利虧損約數十億元。再簡單來說，就是因為2022上半年能源價格十分波動，令中電出現虧損，其後情況已經穩定。至於長期，對企業未有核心性營運上的影響，因為這類特發情況很少出現，過往多年也少見，但就會對這企產生潛在的風險。
中電長遠仍有發展
在長遠而言，全球會發展零碳經濟，電力將發揮愈來愈大的作用。國際性業界組織（中電是其中一個成員）「能源轉型委員會」（Energy Transitions Commission）預測，全球必須在大約2060年實現淨零碳排放，方能避免氣候變化有可能帶來災難性的破壞。
以符合成本效益的方式實現
要以符合成本效益的方式實現這目標，電力佔總能源組合的比重，必須從20%提高至60%，全年發電量則須增長四倍，由20萬億度增至100萬億度。上述能源轉型在擁有龐大人口的中國及印度，將有重大影響，而兩地正是中電的主要增長市場。
是穩中求勝的股票類別
因此，電力雖然是穩定的業務，但並不代表中電沒有增長力，就長遠而言，中電有平穩增長的能力（當然不是高增長），可說是穩中求勝的股票類別。
中電最新投資策略
中電在香港處壟斷市場，而電力市場本質穩定，中電不止有一定的賺錢能力，基本面不差，但都要留意上述所講的風險因素。而香港以外地區更有增長潛力，因此中電有穩中求勝的效果，有長期持有及收息的價值。
中電股息率約5%
中電現時股息率約5%，市盈17倍，預測市盈率16倍，處合理中間以下水平，對於追求收息，以及希望較為平穩，有基本增長的投資者，都可以考慮中電。分注或月供都得，投資後長線持有。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
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作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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