港股分析｜拆解恒指十年12月表現｜金融分類指數獨贏｜11隻成分股揀5強

【港股分析】恒生指數中止連跌四個月劣勢，11月全月累升3,910點或26%，12月1日股市繼續做好。但回顧往績數據，12月份的港股卻是並沒有太大優勢，其中唯金融分類指數一枝獨秀。

港股分析｜人行下調金融機構存款準備金率

人民銀行上週宣布下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，預期釋放長期資金約5,000億元人民幣，惟降準力度遜於預期，市場質疑能否起到挽救當前疲弱經濟的效果，加上內地疫情擴散、民情不穩，令週一（28日）港股在期指結算日前夕走低，恒生指數最多跌過739點，低見16833點，但之後跌幅明顯收窄，恒指最終只跌275點或1.57%，報17,297點，17,000點關失而復得。

港股分析｜恒指中止連跌四個月劣勢

到週二（29日）期指結算日，市況更加出現大逆轉，在中證監出台被稱「第三支箭」的五項支持房企的措施下，恒指大幅反彈906點或5.2%18,204點收市，週三（30日）再升近400點，18,597點收市；總計11月份恒指累積升幅達3900點或26%，扭轉之前連跌四個月的劣勢。

市場憧憬持政策會繼續強化

技術上，隨著港股收復萬八關，恒指20日線亦繼10日線後，成功升穿50日線，平均線排列進一步好轉。

而展望12月份，現時市況看法亦愈趨正面，因中央經濟工作會議將會召開，市場憧憬持政策會繼續強化，有助經濟穩定，利好港股短期後市。

12月港股往績乏方向

不過，若單就往績數據而論，12月份的港股卻是並沒有太大優勢。事實上，總計過去10年恒指於12月份表現，只錄得4升6跌；其中表現最佳的是2019年，錄得7%的升幅，而最差是2016年，跌了3.46%。

過去20年恒指11升9跌，

就算將時間擴至過去20年，恒指亦只是錄得11升9跌，其中最大升幅仍是2019年的7%，而最大跌幅則是2002年的7.43%，可見歷來的12月對港股而言，市況是比較傾向中性，而且波幅亦不會太大的一個月份。

只是，若以恒生四大分類指數作比較，則可以發現有一個分類指數，在12月份的表現是明顯較佳，具有一定參考價值。

金融分類指數一枝獨秀

按過去10年的數據顯示，四大分類指數中，工商類和公用類於12月表現都較差，其中工商分類指數錄得6跌4升，平均變幅是負0.15%；至於公用分類指數雖錄得5升5跌，較工商類為佳，但平均變幅卻是負0.24%，反跑輸工商類。

至於餘下的地產和金融分類指數，均同樣是錄得6升4跌，不過地產類平均變幅只有0.16%，但金融類平均變幅則高達1.37%，表現明顯拋離其餘分類指數。

金融分類指數共有11隻成分股

顧名思義，金融分類指數函蓋的主要就是銀行和保險股，共有11隻成分股；其中包括三家本地銀行滙豐控股（0005.HK）、恒生銀行（0011.HK）和中銀香港（2388.HK），以及四家內銀工商銀行（1398.HK）、建設銀行（0939.HK）、中國銀行（3988.HK）和招商銀行（3968.HK）；保險股有友邦（1299.HK）、中國人壽（2628.HK）和中國平安（2318.HK）；而最後就是唯一不屬銀行保險類的港交所（0388）。

港股分析｜1. 匯豐售加業務獲看好

傳統智慧說「聖誕鐘炒滙豐」，可見滙控在12月份表現較佳是有往績支持。而就在踏入今年的12月之前，滙控亦傳來好消息，宣布以現金代價135億加元（約787.8億元）出售加拿大業務予加拿大皇家銀行，預期交易可帶來57億美元盈利，提升資本水平1.3個百分點，並考慮派一次特別股息或額外的股份回購，預計可在2024年初以後進行。

大行：匯豐目標價65元

美銀證券報告指，此次出售佔滙控市值的8%，在交易完成後，預料除了100億美元的年度股息外，集團或再將百億美元額外資本中的大部份分配給股東，重申滙控「買入」評級，目標價65.89元。

富瑞報告則認為，相關派息或有助於安撫因2020年初股息減少而感到沮喪的投資者，亦認為是次交易對集團來說是一個明顯的利好因素，予滙控「持有」評級，目標價574便士，折合約53.9元。

港股分析｜2. 平保受惠A股氣氛改善

滙控預告派發特別股息，其大股東平保自然受惠。事實上，平保股價在11月份升幅達52%，在藍籌中排名第八，表現遠比滙控的17%升幅為高。

平保10月底時公布了首三季業績，純利按年跌6.3%至764.63億元人民幣。高盛認為季績喜憂參半，其中平安壽險及平安銀行營業利潤增長表現強勁，抵銷了財險及資產管理業務的負面影響，但整體而言純利低於預期，特別是第三季新業務價值（NBV）復甦幅度低於預期，反映出第三季疫情及消費市場疲軟的影響，將全年純利預測下調19%，目標價由74元降至69元，維持「買入」評級。

不過，隨著人行宣布全面降準，預期對內地股市有刺激作用，瑞信報告認為保險公司中，平保會是股票市場情緒改善的主要受惠者。

港股分析｜3. 友邦可跑贏內地同業

不過相比起內險股，市場較看好的保險股選擇相信是友邦。美銀報告指，友邦是保險公司中最平衡和最具韌性，東盟保險市場的較快復甦，令友邦與內地同行相比顯得獨特；此外，友邦亦是內地和香港之間潛在通關的主要受惠者，予友邦91元目標價，評級「買入」。

友邦第三季業績升7% 

友邦今年第三季業績，期內壽險指標新業務價值為7.41億美元，按固定匯率計按年升7%，為今年來首個季度回復按年上升；第三季新業務價值利潤率為58.1%，按年跌0.4個百分點。至於友邦首三季新業務價值錄22.77億美元，按固定匯率基準計按年跌8%，期內新業務價值利潤率為56.1%，按年跌2.8個百分點。

友邦新業務價值實現正增長

野村表示，在低基數效應下，友邦新業務價值實現正增長，主要由東盟市場的強勁增長復甦帶動，但增速低於該行的預期，下調友邦今年新業務價值預測1.6%，反映第三季業績，預期全年下跌6%，維持「買入」評級，目標價由90.35元下調至85.48元。

港股分析｜4. 招行受惠支持內房政策

內銀方面，招行在11月上升52%，幅度只稍低於平保，排在11月藍籌升幅榜第九位。

招行第三季純利按年升14.21%至1,069億元人民幣，淨利息收入及非利息收入分別增長7.63%及增長1.85%。期內，淨息差下降0.07個百分點至2.41%。截至9月底，招行不良貸款餘額570.88億元人民幣，較上年末增加62.26億元人民幣；不良貸款率0.95%，較上年末上升0.04個百分點。

政策訊號對銀行有利

花旗報告指，內地監管機構對房地產行業及開發商的政策立場發生重大轉變，政策訊號對一些房地產開發商業務敞口較高的銀行有利，當中招行上半年致力降低房地產行業及其他較風險行業的敞口，期內表外房地產行業貸款佔比削減23.2%，整體表內表外佔比亦下降12.3%，對比同業僅單位數降幅，相信是最有潛力反彈的內銀股，予「買入」評級，目標價53.7元。

港股分析｜5. 港股成交增帶挈港交所

港股11月強勁反彈，成交亦漸見起色，日均成交金額由10月的1000億元水平增至1400億元水平，故港交所股價在11月反彈達46%。

港交所第三季度業績，期內收入及其他收益43.18億元，按年下跌19%，純利按年下跌三成至22.63億元；首三季合計股東應佔溢利70.99億元，按年下跌28%；收入及其他收益132.55億元，按年下跌18%。

預計港交所明年的盈利將增長20%

季內營運支出按年升近兩成至12.91億元，當中主要由於僱員成本增加，以及旗下倫敦商品交易所（LME）煞停鎳市引發訴訟及相關獨立檢討費用帶來影響。

美銀報告指，在經歷了今年市場疲軟、成交量和投資收益下降、海外資金可能流出和LME鎳交易事件影響的艱難局面後，預計港交所明年的盈利將增長20%，主要原因是香港多輪加息後利息收入增加，以及投資虧損明年潛在收復失地，將港交所明年和後年的盈利預測下調3%至4%，目標價下調2%，由369元降至360元，重申「買入」評級。

港股分析｜過去20年恒指12月份表現

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