港股分析｜5大公用股比較：全部超過5厘媲美港元定期！追落後收息攻略

【港股分析｜公用股】美國中期選舉，共和黨選情不似預期理想，加上加密貨幣平台FTX爆煲拖累多隻加密貨幣急挫，美股在上週三（11月9日）顯著回吐，道瓊斯工業平均指數收市挫逾600點，三大指數跌幅介乎1.95%至2.48%。不過，週四（10日）公布的美國10月消費物價指數（CPI）按月上升0.4%，低於預期的0.6%，市場憧憬聯邦儲備局加息步伐有機會放緩，刺激道指勁彈1200點，連帶港股週五（11日）亦反彈逾1,200點。

美息頂部將高於預期

但無論如何，就算美國聯邦儲備局下月有可能開始縮小加息幅度，但聯儲局主席鮑威爾亦早已暗示，今次加息週期最終利率頂部會高於預期，因此現在離考慮停止加息言之尚早。

對於股市投資者來說，息口上升趨勢未止，其中一個最直接影響，就是令過去一些提供較高息股率而受投資者青睞的股份，吸引力有所下降，公用股就是最明顯的例子。

港股分析｜公用股反彈力度明顯落後其他板塊

事實上，就在10月底當美國十年期債息升穿4厘關口，本地傳統公用股包括中電控股（0002.HK）、中華煤氣（0003.HK）和港燈—SS（2638.HK）均創出52週新低，即使之後有隨大市反彈，但反彈力度亦明顯落後其他板塊。

不過，摩根大通研究報告就指出，香港公用事業股股價年初以來累跌超過30%，現時個別已呈買入機會，認為將約5%的無風險利率計算在內，公用股現價正提供約250個基點的利差，高於歷史平均差距約為170個基點。

公用股中電受累澳洲業務

中電上半年整體收入雖按年增長16.9%，但盈利卻大幅倒退，綜合息稅折舊前溢利按年減少16.3%至108.44億元，股東應佔盈利更由盈轉虧，錄得約48.55億元虧損，主要受澳洲業務的能源衍生合約公平價值波動影響。

中電早前亦公布了今年首九個月經營數據，香港售電量較去年同期下降2.3%，其中住宅下跌4.5%、商業跌2.2%，基建及公共服務升0.4%。另由於國際燃料價格急漲，中電的每月燃料調整費亦隨之上調，淨電價自今年1月以來躍升10.6%。派息方面，第三期中期股息每股0.63元，與去年同期相同，TTM息率5.5厘。

花旗：予中電沽售評級

花旗報告認為，因內地及澳洲市場減少發電量、在利率上升的情況下折現率較高，故將中電今年淨利潤預測下調13%至2.27億元，評級為「沽售」，目標價由57元下調16%至48元，相當於2022年至2024年每年股息收益率為6.5%，預計在美元利率上升的情況下，香港公用事業股預測將進一步被下調。

公用股煤氣無力提高股息

中華煤氣上半年純利33.15億元，按年跌21.1%；期內，本港煤氣銷售量按年增長1%；內地城市燃氣銷售量同樣按年上升1%。

中華煤氣於8月1日起調整香港煤氣標準收費，每兆焦耳標準收費提高1.15仙，加幅4.4%，預料將為集團帶來年收入3億元，有助抵銷部分之成本增加。

花旗：重申對煤氣「沽售」評級

派息方面，煤氣中期息維持0.12元，TTM息率5.4厘。花旗報告預期，煤氣未來幾年都不會發行紅股或提高每股股息，在美元利率趨升的情況下，香港公用事業股將進一步被估值向下重評，重申對煤氣的「沽售」評級，目標價由7.2元下調至5.8元，相當於2022至2024年每年股息收益率約6%，以反映利率上升情況下折讓率更高。

公用股長建派息：TTM息率約6.5厘電能息率吸引

相比之下，長和系的公用股業績表現較佳，旗艦長江基建（1038.HK）上半年股東應佔溢利增加46.4%至44.09億元；當中英國業務在計入攤佔合資企業之營業額後跌4.6%至98.35億元，溢利則增長2.2倍至16.79億元。

長建中期息派0.7元，按年增加0.01元或1.4%，TTM息率約6.5厘。

公用股電能派息：中期息派0.78元持平

長建旗下電能實業（0006.HK），上半年純利28.71億元，按年升14.4%，主要由於2021年英國業務錄得遞延稅項非現金調整；期內收入為5.98億元，按年跌2.8%；經營溢利5.71億元，按年增長0.4%。

按國家及地區劃分，英國業務溢利貢獻14.3億元；澳洲業務貢獻6.7億元；至於投資於港燈溢利貢獻約3億元。中期息派0.78元，按年持平。

摩根大通：予增持長建及電能

上半年營業額下跌2.8%至5.98億元，股東應佔溢利上升14.4%至28.71億元；當中來自英國營業額減少3.8%至2.81億元，佔比47%，分部溢利上升27.7%至14.33億元。

摩根大通認為，長江基建及電能現時股息率均達到7%至8%，為同行中最高，估值吸引，而且近期英鎊企穩可提供支持，加上長建及電能2022年中國業務貢獻收入不足10%，較不受防疫政策變動所影響，兩股目標價同由60元降為50元，評級「增持」。

港燈售電量下降

至於港燈，上半年純利8.94億元，按年升1.6%；期內售電量按年下跌6.8%，主要原因包括香港全面執行社交距離措施影響。港燈中期息15.94仙，按年持平，TTM息率5.5厘。

花旗表示，港燈自2014年1月上市以來，集團的股息收益率比10年期美國國債收益率高2個百分點，假設美元利率今年第四季至明年首季再加息150個基點，香港公用股評級將進一步下調，將港燈目標價由5.75元降至4.5元，2022至2024年股息收益率為每年7%，維持「沽售」評級。

投資者未宜貿然追入

總括而言，公用股作為派息相對穩定的板塊，其價值的根本便在於股息率，但即使早前隨著股價下跌，令股息率有所上升，但中電、煤氣、港燈，息率均只有5.5厘水平，只等同現時市場對今個美國加息週期美息頂位的預測，難言吸引，更別說近日個別本地銀行的一年期定存，亦已能提供5厘息。

而若然美息一如鮑威爾所言，今浪頂位會高於市場預期，那麼以公用股現時派息水平，後市吸引力只會進一步降低，故此雖然在週五的反彈市中，上述幾隻公用股均錄得約4%的升幅，但投資者未宜貿然追入，就算是對公用股情有獨鐘，亦只宜以息率最高的電能為目標，候低作中長線吸納。

港股分析：5大傳統公用股息率

截至11月11日

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