港元匯價｜金管局連環入市、聯匯受考驗

【港元匯價】美國加息週期持續，美元持續強勢下，多個亞洲地區貨幣受挫。金管局今早（7月21日）再出手承接約112億元沽盤，有外國對沖基金經理看淡港元，直言一年內兌美元或貶最多40%。到底當局仍要再出多少次接沽盤？一文詳細講解。

港元匯價｜金管局今早承接約112億元沽盤

金管局數日內接連出手捍衛港元匯價，不過由於港元持續轉弱，再次觸及弱方兌換保證，當局因此於今早再出手承接。於今早紐約交易時段尾入市，承接112.02億港元沽盤，並沽出美元。

接連出手承接沽盤下，本港銀行體系結餘早於周三（20日）時已跌穿2,000億元，亦是近兩年來首次。至於今早入市後，本港銀行體系結餘周五（22日）將降至1,652.59億元。

聯繫匯率運作，根據金管局所示，貨幣基礎於得到美元的支持，至於金管局則會提供兌換保證，所以當觸及強方或弱方兌換保證水平時，有關當局都會出手。

整個兌換範圍介乎7.75至7.85元之間。當資金流入時，假若市場匯率轉強至7.75港元兌1美元便稱作「強方兌換保證匯率」，金管局便會向銀行沽出港元並買入美元，從而讓總結餘增加，港元利率下跌，令匯率回至7.75至7.85元範圍內。

至於弱方兌換保證，則代表資金流出香港，亦代表港元供過於求，並弱至港元7.85兌1美元，這時候金管局便會向買入港元以讓總結餘減少，以及推高港元利率，從而回至7.75至7.85元範圍內。

這亦可以解釋為何本周五的本港銀行體系結餘會降至1,652.59億元。

《香港財經時報》曾就金管局入市情況訪問iFast Global Markets副總裁溫鋼城，他曾表示於正常情況而言，假若港元經常觸及弱方兌換保證時，金管局便需要入市托市。當時亦預計未來仍有需要再托，故要有心理準備直至該筆資金不再流出為止。

事實上，自美國加息週期，亞洲多個地區貨幣呈弱勢發展，當中日圓更曾一度觸及24年低位。高寶集團證券執行董事李慧芬更認為日圓有望進一步下跌，至明年底見4.8算。

至於港元，Kyle Bass則看淡，預計一年之內、聯繫匯率制度或重新估計，兌美元可能會貶至30% - 40%水平。

Kyle Bass接受媒體訪問時表示，看淡港元原因在於金管局未必有足夠資金入市，加上香港跟美國經濟周期。另提到兩地息差擴闊。其實息差擴闊非港美獨有，日本亦有同樣情況，李慧芬曾指出由於日本不加息，相反美國加息導致兩者息差擴闊，致沽日圓買美元有息收。

不過大行高盛（Goldman Sachs）則認為金管局可有足夠能力維持聯繫匯率制度。

那麼港匯弱勢對港股又有多大影響？溫鋼城曾指出並非一個好消息，因為資金有所流走，加上一系列因素如：美元強勢、地緣政治等，眾多原因致港元較難吸引資金。他料或至少待美國加息週期尾聲才會好轉。