港股分析】青島啤酒股份(青島啤)主要業務為生產及銷售啤酒,以及國內貿易。青島啤的經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有數十家全資和控股的啤酒生產企業,及兩家聯營及合營啤酒生產企業,分布於全中國20個省、直轄市、自治區,規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌,產品已行銷全球一百餘個國家和地區。

青島啤酒股份有限公司

TSINGTAO BREWERY CO. LTD.

  • 股票代號:0168.HK
  • 市盈率:29倍
  • 每股盈利:$2.85
  • 市值:$530億(H股)
  • 業務類別:飲料製造業
  • 集團主席:黃克興
  • 主要股東:Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股)(29.7%)
  • 集團網址:http://www.tsingtao.com.cn

青島啤酒股份5年業績

  • 年度:2017/2018/2019/2020/2021
  • 營業額(億人民幣):262/266/280/278/302
  • 盈利(億人民幣):12.6/14.2/18.5/22.0/31.6
  • 每股盈利(港幣):1.12/1.20/1.53/1.94/2.85
  • 每股股息(港幣):0.50/0.55/0.61/0.89/1.37
  • ROE:7.55/8.10/9.97/11.1/14.5

中國歷史最為悠久的啤酒生產廠

青島啤前身為國有青島啤酒廠,始建於1903 年,是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠,於1993 年正式註冊成立,並在香港發行了H 股上市,成為首隻H股。青島啤在國內市場佔有率約兩成,近年積極開拓中高端產品市場,保持在國內中高端市場的領先地位。主要品牌青島啤酒全年銷量達430萬千升。青島啤酒高檔以上產品共實現銷量52萬千升,公司千升酒營業收入保持增長,在中國啤酒中高端市場的競爭優勢。

青島啤市佔率+品牌價值

青島啤吸引的地方,除了有不錯的市佔率外,另一亮點就是其品牌價值。根據世界品牌實驗室,青島啤酒的品牌價值過千億人民幣,成為首個突破千億價值的啤酒品牌,可說是相當驚人。

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青島啤賺錢能力不差

青島啤的財務數據中,營業額大致保持每年平穩,雖然沒有太大的驚喜,但都算是穩定增長,盈利則有不差增長,反映企業賺錢能力正在提高。企業的生意與盈利保持增長,除了產品有一定的需求外,產品加價都成為提高盈利的因素。另外,股本思報率(ROE)不過不失,近年增長至10%以上,是利好因素。

杜邦分析法

企業ROE提高,是利好因素,投資者可以利用「杜邦分析法」去了解當中的情況(進階班有教)。經過折解後,發現企業ROE有理想增長,並不是由負債推動(雖然近年負債都略有增加,但並不是主因)。純利率有所提高才是核心因素,如果比較5年的數據,純利率增加一倍,是一個很利好的因素,反映企業的賺錢能力強顯提高。

港股分析, 青島啤酒長線投資價值, 龔成, 香港財經時報
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港股分析|青島啤酒長線投資價值仍在!一個因素對業務正面影響|龔成教室

青島啤雙輪驅動發展

青島啤以「雙輪驅動」模式去發展,即是一方面通過內部增長的形式去發展,而同一時間又不斷通過收購兼併,以提升生產力及市佔率。換言之,青島啤透過不斷收購其他啤酒廠房企業來壯大自己,再利用其網絡及品牌力量,提升原有企業的價值,又或併入於青島啤中,令青島啤取得高於市場的增長率。

往後股價未必能高增長

這個營運模式成功,所以,青島啤生意成長不差,但已過了最高增長的年代。因為青島啤的規模已十分大,就算再收購其他企業,對增長的幫助亦有限,因此,以現時企業的估值,往後股價未必能高增長,將進入平穩增長年代。

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中國啤酒市場

中國的啤酒市場,均為有實力的品牌佔據,華潤雪花、青島啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯,5大啤酒企業的市場佔有率已達七成以上,因此已成為各據一方的局面。市場競爭雖然激烈,但較少機會出現大型減價戰等雙輸局面,所以在往後,相信青島啤仍能利用本身的品牌及網絡力量,去維持市場佔有率。

內需因素保持業務增長

2014年中國啤酒市場在過往連續多年增長後,出現負增長,原因包括經濟增速放緩、市場環境變化以及氣候異常等啤酒市場出現持續的較弱情況。到了2018年,才回復正增長的情況,其後內需因素保持業務增長,相信日後都能保持平穩增長。

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青島啤投資策略

綜合而言,青島啤擁有不俗品牌,並有一定的市佔率及網絡,都是有相當的價值,而青島啤的發展模式亦是其中亮點。即是在自身發展的同時,同時以收購其他啤酒廠房的模式來壯大自己,再利用其網絡及品牌力量,提升原有企業的價值。這種模式亦在過往取得成功,相信在日後會成為增長的動力。加上中國內需增長因素,對這股都是正面,但未必是高增長類。

青島啤股價處合理區中上

青島啤本身有一定的價值,因此長線投資的價值仍在,估值方面,這企業很多時處於較高市盈率的情況,雖然企業有規模、品牌,發展模式不差,但始終不便宜。因此,現時算是合理區中上,投資者投資時,要控制好注碼,分注投資會較好,投資後宜長線持有。

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企業分析,並不構成任何投資邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)

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作者簡介:龔成(龔成Facebook專頁)是財經書作者,至今出版超過10本財經書,包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等,過往曾以萬元月薪滾出數百萬,現為股票班導師,身家過千萬元。

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