【港股分析】港股7月暫跌7%｜第三季往績升跌比例相若｜緊跟國策受惠股提高贏面

【港股分析】作為第三季的開局，港股7月首兩周表現一般，恒生指數累跌1,562點，報20297點，跌幅7.1%、恒生科技指數跌430點或8.83%，報4,440點；相對同期美股道瓊斯工業平均指數微跌0.47%、納斯達克指數升2%，港股表現明顯有所不及。

那麼展望今年第三季，港股走勢又會如何？若從往績數據而論，其實由1987年起計，港股在過去35年的第三季，表現只能算中規中矩，當中一共錄得18升17跌，基本上是各佔一半。

港股數據：過去35年第三季升跌比例旗鼓相當

在升跌幅方面，18年的升市中，升幅不足5%的只有1年，其餘17年全部升超過5%；而升幅超過一成的則為7年，升幅超過兩成的有3年，分別是1987、1989和2007年，按年分別上升24%、21%和24%。

至於下跌的17個年份中，跌幅超過5%的有12年，跌超過10%的有7年，而跌超過兩成的則有3年，分別是2001、2011和2015年，跌幅分別為23%、21%和20%。由此可見，港股在歷年的第三季表現，其實相當平均，不但升跌的年數相當，就是升跌幅的分布都是幾乎一樣，實在難說好淡哪一方佔上風。

港股後市展望：好壞因素並存

其實當前港股以至全球市場面對的情況亦是一樣，對於後市展望同樣是好壞因素並存，市場既憂慮美國出現經濟衰退，但與此同時，在內地針對房地產及平台經濟的政策監管放鬆，加上財政政策重點支持新能源、汽車、消費等行業下，市場憧憬「政策底」已經出現。

港股大幅回調後下估值吸引

至於美國方面，礙於通脹壓力及為中期選舉準備，近期有機會放寬部分對華關稅；而港股經歷去年及今年上半年大幅回調下，估值吸引，近期見北水持續流入香港股市，均為利好後市因素。

而在板塊選擇上，既然國策因素是當前最主要的憧憬所在，在選股方面自然亦是以緊跟國策的板塊會是贏面較高。

港股分析（1）：吉利續有上行空間

內地繼6月1日起實施部分乘用車減半徵收車輛購置稅後，6月22日召開的國務院常務會議提出多項政策，進一步釋放汽車消費潛力，其中包括明確研究延續新能源汽車車輛購置稅優惠政策，刺激汽車相關股份做好。

吉利汽車（0175.HK）近期業務發展進取，剛於6月推出全球首款甲醇混合動力轎車—吉利第4代帝豪醇電混動轎車上市，之後又公布全新A級SUV以及2022款吉利星瑞將於7月份內上市。

銷售方面，集團6月總銷量為126,595部，較去年同期增長約26%，較5月增長約42%；其中，純電動車銷量19,591部，同比增長343%；插電式混動車銷量10,080部，同比增長534%。

摩根士丹利：吉利目標價22元

摩根士丹利報告指，吉利6月份新能源汽車滲透率創下23%的歷史新高，而且公司出口業務重拾動力，銷量達22,000輛的高位，同比增長224%。

公司強調供應鏈已恢復至疫情前水平，即使芯片等部分零部件供應依舊緊張；但仍維持其2022年實現70,000輛高端品牌電動汽車、15萬輛新能源汽車的全年銷售目標。該行維持吉利汽車22元目標價與「增持」評級。

中金維持吉利「跑贏行業」評級

中金考慮到終端需求旺盛，汽車行業景氣度增強，維持對吉利今年與明年盈利預測不變，保持對其「跑贏行業」評級，目標價上調22.1%至20.75元，對應26倍2022年市盈率和20倍2023年市盈率，較當前股價有19.4%的上行空間。

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港股分析（2）：李寧CFO屆退休年齡

另一方面，體育總局辦公廳日前亦發布《關於體育助力穩經濟促消費 激活力的工作方案》提出深化體育消費試點工作，《方案》包括6條加大助企紓困力度政策，及9條加大體育產品供給政策，通過打造體育消費新場景、培育體育消費新業態新模式、發放體育消費券、組織體育消費節等措施，刺激體育消費需求，釋放體育消費潛力。

作為內地體品股龍頭之一的李寧（2331.HK），近期出現高層人事變動，首席財務官曾華鋒由於已達退休年齡，決定自7月8日起退任公司職務。

大摩給予李寧「增持」評級

大摩發表報告指，市場看待曾華鋒退任一事較為輕鬆，會持續關注集團的基本面。公司零售銷售在持續改善，雖然4、5月分別下跌20%至30%及10%至20%，但6月已取得正增長，預計將會增長逾一成，下半年預計將取得更佳的趨勢。

此外，該行相信李寧的競爭優勢及品牌勢頭並沒有被打亂，6月的復甦令人鼓舞，且因其市場份額較小，2021年僅佔內地運動服裝品牌約8%，長遠來説增長空間仍然足夠，給予李寧「增持」評級，目標價89元。

高盛：李寧CFO離任或有短期影響

高盛則認為，鑑於曾華鋒在過去幾年中的優秀表現，其離任可能會在短期內產生負面影響，但考慮到公司在品牌勢頭、利潤率、資產負債表方面均處於強勢地位，以及管理層高效的戰略執行，料CFO退任對於公司運營產生的影響可控。高盛續將李寧列入「確信買入名單」，維持目標價91元不變。

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港股分析（3）：港交所業績可望改善

同樣受惠國策的還有港交所（0388.HK），繼6月初國務院33措施穩經濟，提出支持內地企業在港上市後，中國證監會早前亦正式將交易型開放式基金（ETF）納入互聯互通，並已於7月4日開始實施。

中金報告指，從港股市場結構方面，更多南下資金的持續流入，使得內地投資者正在成為港股市場的一股不可忽視的力量。據該行統計，截至今年6月底，滬港通南下累計流入規模已經超過20,000億元人民幣， 而南下資金成交額在港股市場的佔比逐年抬升，當前約佔港股市場總成交額的15%至20%，而該數據2016年僅5.5%。

中金：港交所次季業績有望築底

中金認為，伴隨市場情緒回暖，將於8月17日披露中期業績的港交所，次季業績有望築底、第三季起或將呈現逐季改善趨勢；而互聯互通機制持續深化，亦可強化港交所長期競爭力，該行基本維持港交所2022及2023財年盈利預測分別為119億及145億元，目標價續為460元，維持「跑贏行業」評級。

而野村報告最新預計，今年第二季港交所總收入為46億元，按季下降2%或按年下降7%，並較市場預期高1%，因6月股票市場情緒改善；同時估計第二季淨利潤為26億元，按季下降3%或按年下降7%，並較市場估計高1%。至於EBITDA料按年下降11%，EBITDA利潤率料按年下降3個百分點至73%。

野村維持對港交所「買入」評級

野村預計港交所2022財年淨利潤下跌6.6%，日均成交額則按年升15%至1,420億元；2023財年淨利潤預計上升22%，日均成交額料按年升14%至1,620億元。維持對港交所「買入」評級，目標價由426.5元升至439.05元。

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近35年恒指第三季表現

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