瑞士百達投資展望】2022年環球市場充斥各種不穩定因素,導致各投資充滿不明朗因素。瑞士百達財富管理(PICTET)就2022年下半年展望,當中提到波動性仍是主要投資主題,並就一眾投資資產作出分析,而要降低投資組合風險,他們相信有一方法。

瑞士百達投資展望|市場情況或取決於央行

瑞士百達指出,即使市場在5月下旬有所復甦,但今年大環境依然艱難。年初至今股市大幅下跌,同時,對通脹的持續擔憂迫使各國央行採取激進措施,政府債券也未能成為避風港。整體市況依然疲弱,地緣政治緊張導致資產日益「武器化」,例如烏克蘭戰爭導致能源價格高企,而糧食領域以及在美國上市的中國科企面臨退市。考慮到諸多不確定性,該行認為整體上應保持謹慎。

而市場情況將於很大程度上取決於各國央行的行動,特別是美國聯儲局。該行認為聯儲局的激進政策可能將於夏末有所緩和,以免美國經濟陷入衰退。加上美國消費者支出保持穩健,可能為股票提供喘息空間。 

瑞士百達投資展望|衍生工具可轉化高波動性為收益

瑞士百達財富管理亞洲首席投資官、CIO辦公室及宏觀研究主管譚思德(Alexandre Tavazzi)認為,波動性仍將是固定收益、貨幣及股票領域的主要投資主題。此外認為,目前市場錯配有利於宏觀對沖基金。他又指出,由於對經濟增長的擔憂遏抑了加息空間,全球政府債券的前景變得更均衡。
 
續指出,仍關注市場波動所帶來的機會,並認為波動性本身就是一種資產類別。相信透過衍生工具可將高波動性轉化為收益,並降低投資組合風險。 

瑞士百達投資展望|石油價格走勢

油價方面, 瑞士百達指雖然石油供應情況似乎有所改善,而布蘭特原油價格在今年後期或回至每桶95美元左右,不過精煉燃油價格大幅上升或續引發市場憂慮。
 
另指出,俄羅斯被制裁之前向歐洲每日供應120萬桶精煉石油產品。目前,俄羅斯的供應缺口開始對全世界產生影響。

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瑞士百達投資展望|下調中、美、歐元區GDP增長預測

另一方面,瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東表示,央行收緊貨幣政策的壓力仍將很大,家庭購買力有進一步下降風險。預計聯儲局將在6月和7月各加息50個基點,其後將暫停加息,以評估穩步收緊資金狀況的影響。

他們把美國今年GDP增長預測從3.0%下調至2.8%。又將中國2022年GDP增長預測從4.5%下調至4.0%,相信任何短期反彈都將相對溫和。通脹壓力增加意味著歐洲央行將在7月提高政策利率至少25個基點。另將歐元區今年的GDP增長預測從2.8%下調至2.5%。

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瑞士百達投資展望|對股市持中性立場

另一方面,瑞士百達指即使全球股市於上月底表現有改善,但仍持中性立場。又指出由於遠期收益下調且估值下降,降低了對發達市場股票全年表現的目標。歐洲股票似乎相對便宜,但對美國和歐洲股票仍維持中性。前者受到主權債券收益率上升的影響,而後者則面臨當前地緣政治緊張局勢帶來的巨大風險。

該行又指仍增持瑞士和日本股票:前者是因為其長期防禦性,後者是因為其收益多元化。

瑞士百達投資展望|大型醫藥股呈防禦價值

於經歷數星期的低迷後,新興市場股票在5月下旬獲得喘息空間,且俄烏衝突引發的企業盈利預期持續下降暫告一段落。中國經濟在多地封控結束後逐步重啟,其影響值得關注。

另提到,於今年股市普遍低迷之際,大型醫藥股呈現出防禦價值。醫療支出繼續上升,醫藥用品專利過期在大多數情況下不是問題,且邊際利潤率壓力比其他行業小得多。又指出醫藥板塊目前股價仍低於大市及其他防禦性板塊,因此認為其估值仍有增長空間。

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瑞士百達投資展望|對全球政府債券立場 從看淡轉中性

全球政府債券立場方面,瑞士百達對其從看淡轉為中性,主要是更看好歐元區的主要政府債券。於在信貸領域,隨著金融狀況收緊影響到評級較低的信貸,市場更加關注信貸質量,因此該行看淡歐元和美元等高收益債券,對美國的槓桿貸款比以往更加謹慎,而對最能抵禦波動市況、同時提供不錯利差的美國投資級債券保持「正面中性」。

另外,該行對亞洲短期投資級信貸的興趣有所增加。 

瑞士百達投資展望|仍將黃金視為戰略性資產

瑞士百達又指出,雖然流動性下降,但一些長期主題:

  • 醫療
  • 科技
  • 基建

將繼續為另類投資帶來巨大潛力。另因為美國實際利率上升,該行對黃金持中性立場。但又指出,仍將黃金視為戰略性資產,因經濟增長放緩和全球地緣政治緊張局勢。

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