港股分析】五窮六絕七翻身,今年5月份港股恒生指數埋單計,累升326點,五窮月不窮。既然港股今年五不窮,那麼6月六絕月,又能否命不該絕!

5月港股累升326點

5月港股交易日完結,恒生指數收市報21,415點,整個5月計恒指升326點。 其中匯豐控股(0005.HK)受惠美國加息,5月股價累升3.55元或7.3%。

事實上,港股已是連續第三個月在失守20,000點關後拗腰重返其上,可見極具支持力。那麼即將到來的「六絕月」,港股走勢預測又會如何?

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近20年六月港股分析:升多跌少

在憧憬內地會有更多政策扶持下,近期部分板塊如汽車股走勢好轉,另一方面,阿里巴巴(9988.HK)第四財季收入按年上升9%,好過市場預期,一眾科網股亦全面反彈,市場投資氣氛明顯改善。

而根據歷史數據,港股分析「六絕月」其實亦不算絕,過去30年6月份升跌比例均等。若以近20年計,恒指6月份表現更是升市較多,錄得12升8跌,不過以升跌幅度計,下跌月份平均跌幅有4.89%,上升月份平均升幅則只有2.74%。

過去20年恒指六月份表現

年份

變幅

2002

-6.22%

2003

0.95%

2004

0.72%

 

2005

2.41%

2006

2.58%

2007

5.52%

2008

-9.91%

2009

1.14%

2010

1.84%

2011

-5.43%

2012

4.36%

2013

-7.10%

2014

0.47%

2015

-4.28%

2016

-0.10%

2017

0.41%

2018

-4.97%

2019

6.10%

2020

6.38%

2021

-1.11%

夏季來臨當旺板塊尋寶

就目前港股分析走勢來看,恒指近日主要受制50天線(約20,944點),另外就是4月份收市位21,089點,走勢上暫見突破,如何企穩力保不失,指數便可進一步確認轉勢,6月市況將可更樂觀看待。

其實,踏入6月份亦標誌著夏季來臨,一些季節性商品如飲料、冷氣機銷售可望獲得提振;此外,旅遊行業等板塊亦會受惠,值得投資者留意。

華潤啤酒受惠高端化

華潤啤酒0291.HK)是內地啤酒龍頭,去年營業額升6.2%至333.87億元人民幣,純利按年上升119.1%至45.87億元人民幣,未計利息及稅項前盈利(EBIT)則升94.6%至59.91億元人民幣,主要受惠土地搬遷補償收益、毛利因產品均價上升而增加等;每股基本盈利1.41元人民幣。

華潤啤酒去年整體啤酒銷量約110.56億升,按年基本持平;當中高檔及以上啤酒銷量18.66億升,按年增長27.8%;同時集團於去年下半年逐步對部分產品的價格進行了適度調整,整體平均銷售價格按年上升6.6%,以抵銷原材料及包裝物料價格上漲的影響,推動去年整體毛利率按年上升0.8個百分點至39.2%。

高端化趨勢保持不變

瑞銀報告指,華潤啤酒股價自3月以來累跌約30%,其估值於4月份更觸及2020年低位,但基本情況顯示,「封城」對公司2022年盈利影響,將較2020年來得溫和。

雖然疫情期間銷量下跌,但高端化趨勢保持不變,而價格上升亦有助公司提高銷售均價;此外,該行估算的成本曲線顯示啤酒廠的成本增長已經放緩至持平。

瑞銀重申華潤啤酒「買入」評級

瑞銀認為,市場忽略了華潤啤酒的潛在銷售均價增長,並對公司受「封城」及原材料成本壓力的影響反應過度,預期潤啤在銷售均價增長、緩解成本壓力及營銷費用改善的情況下,有利公司提升2022至2023財年的利潤率。

瑞銀將潤啤列入亞太區首選股名單,重申其「買入」評級及目標價58.3元。

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旺旺銷售增長跑贏同業

將於6月28日公布截至3月底止年度業績的中國旺旺0151.HK),主要從事製造及分銷食品和飲料業務,為內地最大的米果生產商,核心米果產品包括旺旺雪餅、旺旺仙貝、小小酥;乳品和飲料包括「旺仔牛奶」;此外還有即飲咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼草茶及奶粉等。

旺旺截至去年9月底止中期業績,錄得營業額113.83億元人民幣,按年升10.5%,創上市以來上半年度收益最高的紀錄;純利20.9億元人民幣,按年升7.1%。

旺仔牛奶收益增長23.9%

期內,乳品及飲料類收益按年增長23.5%,實現65.62億元人民幣;米果大類收益因受國外疫情影響,按年衰退5.8%,至18.76億元人民幣。

休閒類收益因2020年初疫情導致出貨延後至4至5月帶來相對2021財年上半年而言的高基數,按年衰退2.6%,報28.74億元人民幣。核心產品「旺仔牛奶」收益增長23.9%,其中財年第一、第二季按年增長均超過20%。

瑞銀上調中國旺旺至「買入」評級

瑞銀報告預期,在出廠價上漲和原材料價格趨穩的幫助下,旺旺2023和2024財年毛利率將復甦,銷售額複合年增長率在2022至2024財年將加速至7.8%,預測淨利潤分別增長11.6%和10.7%。

瑞銀預計旺旺銷售增長將繼續優於其他大型餐飲消費品同行,並預計盈利釋放將成為潛在估值重評的催化劑,將旺旺2023至2024財年每股盈測上調9%至14%,目標價由5.8元上調至8.2元,評級由「中性」上調至「買入」。

海信家電潛力可望重估

海信家電0921.HK)主要從事電冰箱、空調等電器產品的研發、製造和營銷業務,旗下包括「海信」、「容聲」及「科龍」等品牌;其中「海信」變頻空調市場佔有率曾連續十三年位居全國第一、「容聲」冰箱市場佔有率曾十一年獲得全國第一。

去年海信家電業績,按中國會計準則實現營業收入675.63億人民幣,按年增加39.6%;錄得純利9.73億元人民幣,倒退38.4%,主要受大宗原材料價格上漲導致生產成本持續走高影響。

海信家電利潤率將復甦

不過,海信家電今年第一季業績好轉,實現營業收入183.04億人民幣,按年增加31.4%z;錄得歸屬股東淨利潤2.66億元人民幣,增長22.1%。

高盛3月份研究報告指,海信家電屬冷氣機市場強勁增長的主要受惠者之一,海信日立增長持續快過行業均值,利用在發展商及商業渠道的優勢,即使在疫情爆發時仍從同業贏得市佔,料隨著行業強勁增長及加價,收入將恢復增長,利潤率將復甦。

高盛維持海信家電「買入」評級

高盛預期海信日立未來兩至三季仍持續受惠海外市場需求,海信家電明顯有潛力獲重大估值重評,因海信日立對總純利佔較大比重;未來白色家電盈利能力正常化;以及潛在併購Sanden,或可進軍快速增長的電動車冷氣市場。

報告調整海信家電2020至2024財年每股盈測,由降12.4%至升17.5%不等,以反映成本上漲及在可變製冷劑流量(VRF)市場增長加快,目標價由12元上調至16元,維持「買入」評級。

東岳高新技術屆收成期

東岳集團0189.HK)主要從事製造、分銷及銷售製冷劑、高分子材料、有機硅及二氯甲烷、聚氯乙烯(PVC)及燒鹼等。

東岳集團去年收益158.44億元人民幣,按年增加57.7%;錄得純利20.75億元人民幣,增長168.7%,整體毛利增加1.3倍至52.18億元人民幣,毛利率升逾10個百分點,至32.93%。

國策推動新能源行業發展

市場過去對東岳的認識主要是製冷劑業務,不過近年對盈利貢獻的重要性,已被有機硅和含氟高新材料取代。去年度製冷劑業務佔東岳總營業額21.1%,分部溢利增長2.4倍至6.38億元人民幣;有機硅佔總營業額26.4%,分部溢利上升3.5倍至12.68億元人民幣;至於佔比最重的高分子材料,佔總營業額30.5%,分部溢利增加2.3倍至14.5億元人民幣。

國策推動新能源行業發展,對作為鋰電池及太陽能電池重要化工原料PVDF需求持續殷切,集團新建PVDF項目預計將於今年10月建成投產,為未來盈利增長提供保證。

中信証券維持東岳「買入」評級

此外;東岳集團亦有多項高新科技術正陸續踏入收成期,包括氫燃料電池膜已開始量產,供應給製造氫能引擎的企業,並預計明年分拆氫能源分部在上海上市。

中信証券發表研報,指東岳受惠新能源市場蓬勃發展,同時公司擴產計劃持續落地,考慮到新增產能放量,上調東岳2022和2023年淨利潤預測分別至38.42億元及43.45億元人民幣,新增2024年淨利潤預測46.21億元人民幣,目標價由10.2元大幅上調至19元,維持「買入」評級。

同程旅行憧憬疫後復甦

旅遊出行股在過去兩年的疫情下備受打擊,不過隨著全國多地疫情漸趨平穩,出遊慾望也獲得顯著提升。

摩根士丹利剛發表報告,指內地酒店平均客房收益(RevPAR)自3月中旬開始已有改善,航空客流量亦由4月時的按年下跌80%至90%,收窄至5月初的按年跌79%至80%,相信即將到來的端午節及暑假有助旅行需求恢復。

大摩予同程旅行「增持」 評級

大摩指同程旅行0780.HK)疫情後恢復持續領先於行業,近日遭到沽售,令短期估值更為吸引,預料其股價60日內將跑贏大市,發生機會率料70%至80%,對其股份評級為「增持」,目標價18元。

主要於中國提供旅遊相關服務,包括交通票務及住宿預訂服務的同程旅行,截至去年12月底止全年業績,營業額75.38億元人民幣,按年升27.1%;純利7.23億元,按年升120.8%;經調整純利12.96億元,按年升35.9%。

首季活躍用戶有增長

年內平均月活躍用戶按年增加34.2%至2.57億人,平均月付費用戶按年增加36.1%至3,130萬人,年付費用戶按年增加28.2%至1.99億人。

同程旅行截至今年3月底止首季業績,營業額17.18億元人民幣(下同),按年升6.5%。純利1.01億元,按年跌40.3%;期內平均月活躍用戶按年增長4.5%至近2.45億人,平均月付費用戶按年增加16.1%至3,170萬人。

復星旅遊文化季績好轉

復星旅遊文化(1992.HK)是聚焦休閒度假旅遊的全球領先綜合性旅遊集團之一,以及全球最大的休閒度假村集團,主要經營以「Club Med」品牌於全球提供一價全包度假村服務、開發、運營及管理旅遊目的地三亞亞特蘭蒂斯度假設施、以及提供旅遊及休閒解決方案業務。

去年度集團營業額上升31.2%至92.61億元人民幣,股東應佔虧損擴大5.4%至27.12億元人民幣;期內整體毛利增長18.6%至25.67億元人民幣,毛利率下降2.9個百分點至27.7%。

復星旅遊文化延續復甦趨勢

截至3月底止第一季,復星旅遊文化的渡假村及旅遊目的地運營、以及旅遊休閑服務及解決方案之營業額約41.98億元人民幣,按年增加3.07倍。受益於Club Med期內錄得淨利潤,復星旅遊文化未經審計之歸屬於母公司股東利潤轉正。

復星旅遊文化表示,今年第一季延續去年下半年復甦趨勢,Club Med之營業額達33.68億元,按年增加5.06倍,並已恢復到2019年同期的約84.5%。

高盛首予復星旅遊文化「買入」評級

高盛發表研究報告,預計復星旅遊文化2022至2025財年渡假村收入的複合年增長率為14%,EBITDA複合年增長率更達16%,主要受7%的每年容納旅客量擴張和房間收入增長5%的推動。

高盛首予復星旅遊文化「買入」評級,目標價15.5元。

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港股分析|6隻夏季當旺股

編號

股份

股價(元)

息率(厘)

市值(億元)

0151

中國旺旺

7.81

2.28

929.4

0189

東岳集團

9.97

3.41

224.7

0291

華潤啤酒

49.1

1.40

1,592.9

0780

同程旅行

15.06

--

334.1

0921

海信家電

8.16

3.23

37.5

1992

復星旅遊文化

10.9

--

135.1

截至5月31日

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