【美國加息2022】美國聯邦儲備局一如市場預期加息0.5厘,加幅是2000年以來最大,聯邦基金利率目標區間上調到0.75厘至1厘;與此同時,聯儲局宣布「收水」進度,從6月1日開始以每月475億美元的步伐縮減資產負債表,3個月後上限會提高至每月950億美元。
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美國加息後股市波動
聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上表示,接下來兩次會議各加息0.5厘是普遍共識,但並未積極考慮加息75個基點的可能,市場視其言論為「放鴿」,一度帶動道瓊斯工業平均指數低位反彈1,000點。
不過,樂觀情緒只維持了一日,週四(5月5日)美股對加息的憂慮重燃,三大指數全部打回原形,道指最多跌過逾1,300點,收市跌1,063點或3.12%,報32,997點;標指跌3.56%,報4,146點;納指勁跌4.99%,報12,317點。及至週五(5月6日),美股佢未止跌。
美國加息收水已無回頭路
無論如何,美國加息力加大度和加快收水進度都已經無回頭路。
利率期貨顯示,美國加息走勢止,今年底聯邦基金利率區間上調至3厘或以上的機率是近乎百分之百,即今年隨後時間至少還有1.5厘的加息空間;而交易商預料聯儲局6月加息0.75厘的機會率高達75%。
淨息差改善帶動盈利
對投資者來說,現時最需要關注的,是面對貨幣政策全面收緊下,如何作出今年下半年的投資部署。
傳統上,資金在美國加息週期會轉投傳統板塊,其中銀行業受惠淨息差(NIM)改善,從而推動盈利向上,成為最大受益者;而近期幾家本地銀行公布的首季業績,亦普遍優於預期。
匯豐營運指標有驚喜
匯豐控股(0005.HK)今年首季列賬基準稅前盈利錄得41.66億美元,按年僅跌27.9%,優於市場預期。期內淨息差、資產質素和成本控制等多項營運指標都有驚喜,淨息差達1.26厘,較去年底擴闊0.07厘,按年增加0.05厘;資產負債表也見擴張,推動淨利息收益按年升7.4%至69.97億美元。
儘管需要就俄烏戰爭作相應預先撥備,但季內列賬基準預期信貸損失(ECL)為6.42億美元,減值金額仍然低於市場預期。
瑞銀維持匯豐「買入」評級
不過,由於匯豐繼續不派季度股息,加上匯豐管理層表示,考慮到現時資本水平已跌至集團目標區間下限,故今年內或難再加碼回購,令股價急挫跌穿50元水平,最低去到47元水平,但低位有支持,很快便重返50元樓上。
大行普遍滿意匯豐首季成績,瑞銀認為雖然滙控信貸風險或因經濟增長放緩、疫情及地緣政治因素而有所上升,但認為市場對滙控每股收益的預測及目前市盈率估值,均低估了其盈利能力的上升潛力,維持對其「買入」評級,港股目標價62.2元。
渣打預告收入或超標增長
渣打集團(2888.HK)首季收入上升9%至43億美元,除税前基本溢利上升4%至15億美元,每股盈利增加4%至34.8仙。期內,按固定匯率基準計算淨利息收入上升10%,淨息差按季上升10個基點至1.29%,主要是由於結構性對衝計劃和利率上升所致。
渣打表示,預計今年收入增長將輕微超過先前5%至7%的指引,而集團亦正朝2024年甚至更早實現10%的有形股東權益回報目標前進。
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摩通給予渣打「增持」評級
花旗報告指,渣打首季除税前基本溢利錄15億美元,按年增4%,按季增長9.12倍,主要受收入優於預期所帶動,而普通股權一級資本比率表現亦優於預期,主要是反映風險加權資產優化措施及溢利增加帶來約110個基點升幅的影響,予目標價62.7元,評級「中性」。
摩通則將渣打2022年至2024年的每股盈測分別上調16%、8%及7%,並預期渣打今年第二季將會額外回購5億美元,並於今年第四季再回購5億美元股份,將目標價由64元上調至70元,評級「增持」。
中銀料今年貸款有單位數增幅
中銀香港(2388.HK)首季提取減值準備前的淨經營收入142.24億元,按年增長6%,按季升25%;提取減值準備前的經營溢利103.49億元,按年升7.2%,按季升53.7%。
期內,計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入為85.37億元,按年增長4.1%;淨息差為1.08%,按年下降3點子;淨服務費及佣金收入按年下跌22%至29.17億元,主要由於本年新冠肺炎疫情嚴峻影響,該行首季減值準備淨撥備9.23億元,按年上升6億元。
瑞銀維持中銀香港「買入」評級
瑞銀報告瑞銀引述中銀管理層表示,該行於2016年至2018年加息週期的淨息差擴闊25個基點預期該行的淨息差在本季開始會有持續改善;另一方面,中銀香港目標今年的貸款增長有中至高單位數。
該行認為當香港經濟活動恢復,以及香港銀行同業折息(HIBOR)跟隨美國加息逐步上升,中銀香港可有進一步催化劑,維持「買入」評級,目標價36港元,並以中銀為該行於香港銀行股中的首選。
恒生可趁短期弱勢吸納
匯控旗下的恒生銀行(0011.HK)未有公布季績,而去年除稅前溢利減少16%至163.85億元,扣除預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥前之營業收入淨額減少8%至331.82億元。
期內非利息收入按年增長2%至93.6億元,但淨利息收入減少11%至238.22億元,反映利率環境帶來之不利影響,淨利息收益率按年下跌24個基點至1.49%。
摩通維持恒生「增持」評級
恒生除業績倒退外,投資者最關心派息亦減少,今年第一次中期股息每股僅派0.7元,較去年同期的1.1元大減36.4%之餘,更是1995年以來最低季息金額,TTM息率降至3.3厘。
不過摩通報告認為,恒生派息少過市場預期,短期內雖令股價疲軟,但並不代表集團股息政策發生顯著變化,又指其盈利增長及信貸成本展望改善,業績未來幾個季度恢復增長勢頭,建議投資者趁股價疲弱買入,維持「增持」評級,目標價168元。
高盛上調中銀香港及恒生銀行目標價
總體而言,由於HIBOR一般滯後美息約兩季時間,故美國今次加息的影響,傳導至本地銀行股亦可能要今年第四季才會較明顯展現,但在加息前景及宏觀經濟趨勢改善的背景下,幾可肯定香港銀行股盈利和估值都將上升。
高盛最新預測一個月HIBOR將於2024年見高位,料平均為2.95厘,因此將港銀今年至2024年淨息差預測分別上調1、3及2個基點,同時將明年每股盈利預測調升1%。
高盛列中銀香港為確信買入名單
高盛上調中銀香港及恆生銀行目標價,分別由37.5元及162元升至38.7元及167元;結予中銀「買入」評級,並列入確信買入名單;予恒生評級則為「中性」。
四大本地銀行股資料
截至5月6日
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