投資展望2022｜西方資產管理：中國經濟主要風險源自房地產

【投資展望2022】富蘭克林鄧普頓旗下專家投資經理西方資產管理較早時就全球及亞洲固定收益作分析，並聚焦亞洲經濟和投資趨勢，當中亦涉及市場環境、行業前景、通脹超出範圍的影響等議題。

投資展望2022｜亞洲債券兼具成熟＋新興市場之長

新興市場債務主管廖家粱指出，包括中國債券在內的亞洲本地債券成為全球投資者的核心配置。按估值而言，亞洲本地債券有助提高投資組合的收益率，波動更是低於拉丁美洲和其他新興市場。

於通脹溫和背景之下，亞洲當地貨幣債券如印尼（10年孳息率處於6.50%）、印度（10年孳息率處於6.68%）以及中國（10年孳息率處於2.79%）等較一些成熟市場、如美國國債都更具吸引力，更指亞洲債券兼具了成熟市場和新興市場兩者之長。

另外，廖家粱表示中國在岸債券漸被納入各全球主要指數，反映出中國跟美歐並列，成為引導全球經濟的關鍵角色。長線而言，環球投資者將對中國在岸債券持健康風險取態，原因在於環球投資者對中國債券的投資配置嚴重不足，至於中國債券可為全球投資組合帶來分散投資好處。

至於踏入今年（2022年），他預計環球經濟增長會由去年（2021年）的強勁反彈中放緩，原因包括：

另指出疫情以及通脹將成主導宏觀形勢，不過則預計各種影響通脹的主要因素將會於今年顯著出現緩解。疫情方面，雖續困擾全球，但樂觀認為隨著全球疫苗接種率提高，最壞情況已過去。並指出，雖然變種或致全球經濟重啟時間表延遲，但認為方向不會變，較對包括亞洲固定收益在內的息差產品前景持正面。

假如參照美國聯儲局過去的緊縮政策，全球流動性收緊或會抑制亞洲固定收益資產價格的前景。不過他提到情況或有些不一樣，原因在於：

另外亞洲（日本除外）投資管理主管 Desmond Soon評論中國經濟時指，今年中國宏觀經濟政策重點是穩字當頭。又指出於保持GDP增約5%、每年900萬名中國畢業生就業及通脹約2%方面存在不少挑戰。但相信當局實現目標的意志及財力。

國際貨幣基金組織曾預計，作為世界第二大經濟體的中國將於今年錄4.8%增長。面清零政策或至今年上半年。

就中國房地產方面， Desmond Soon指投資者仍擔心負債纍纍的中國房地產企業，將現債券違約潮。而他提到他們認為中國經濟的主要風險在於當局大幅收緊整個房地產行業的貸款。又指當局雖對房地產商帶來影響，但相信是可控的，當國整體經濟會持續強韌。

另指出假如需要採取逆周期措施，當局亦可拉動宏觀和房地產行業，當中包括進一步下調銀行存款準備金率。亦可以指示國有銀行向置業人士提供貸款，縮短批准按揭貸款時間從而緩解現金流的壓力。

從長遠而言，預計中國經濟方針續以內需為主，漸遠離低端製造業。該國GDP未來數年增速將回復到4.5%至5.5%，並估計加穩對人民幣匯率不會有重大影響。當中提到：

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