投資展望2022｜瑞士百達：正尋找時機增持股票

【投資展望2022】瑞士百達資產管理發表展望2022年投資形勢的報告，首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）預料，儘管往年趨勢將可能於今年持續，惟情況「不盡相同」。預料今年環球經濟將繼續保持強勁，經濟活動的趨勢至少會恢復到疫情爆發前的狀況，而增長及通脹將高於去年的水平。

投資展望｜2022年經濟前景樂觀

報告評估變種病毒株Omicron對經濟形勢構成的威脅後，目前維持資產配置不變，對股票保持中性立場，亦繼續減持債券配置。他認為經濟前景樂觀，故正在尋找時機在今年增持股票。

瑞士百達表示，儘管迅速蔓延的Omicron導致出行限制再度收緊，但強勁的勞動力市場、被壓抑的服務需求，以及健康的企業資產負債表，均為全球復甦帶來穩健因素。充足的家庭儲蓄也有助緩解是次衝擊。

市場從疫情爆發前的低位強勁復甦後，創紀錄的估值、緊縮的貨幣政策、擴張性財政措施及飆升的通脹將削弱股市在2022年的上漲幅度。預計美國今年夏季的加息將推高全球債券收益率，但由於美聯儲及其他央行仍關注保持增長與就業，而非一面倒控制通脹，因此加息幅度將有所減弱。

報告上調對美國國內生產總值（GDP）預測，這是由於當地製造及服務業正經歷強勁復甦。消費者樂觀情緒、約2.2萬億美元的超額儲蓄在未來幾個月將會帶動就業強勁增長。核心通脹率預計將在今年初升至5.8%的高位，促使聯儲局最早在6月加息。

瑞士百達估算，中國人民銀行最新的寬鬆政策應該會釋放長期資金約1.2萬億元人民幣，相當於GDP的1%。央行正以每季度2,320億美元的步伐創造流動性，實行幅度是現今全球主要央行中最快。

股票表現方面，報告認為緊縮的貨幣與財政政策，以及飆升的通脹將為股票盈利倍升帶來壓力。另一方面，企業利潤應維持穩固。這種在週期中期出現的典型拉鋸戰可能導致2022年的回報率降至個位數。

隨著各個經濟體陸續開放，債券收益率上升，週期性價值市場及行業板塊將在2022年跑贏大市。當貨幣政策正常化推動實際利率上升時，市場往往會跑贏大市，相信這種情況將在今年出現。

預料主題投資仍獲投資者青睞。近期的能源危機刺激了能源效益股票，對薪酬上漲的擔憂拉升了自動化的應用及相關企業；而企業若能迎合消費者不斷變化的生活方式，將受疫情利好。

瑞士百達對股票保持審慎樂觀，市場對疫情後的樂觀經濟前景維持穩固牛市，料應足以抵消下行風險，包括聯儲局因通脹恐慌而過於激進收緊政策可能帶來的影響。

中國股票仍有可能領先。在 2021年錄得虧損後，中國股票的估值具有吸引力。隨著房地產危機逐步減退，中國的貨幣政策正向謹慎的擴張性政策發展，預計中國的增長前景將有所改善。然而，三個方面的復甦迹象仍存有不確定性，需要繼續觀望未來一、兩個月的情況。目前對中國股票市場保持中性立場，增持亞洲（日本除外）。

美股方面，投資者樂見假期旺季零售業銷售強勁及失業救濟人數減少的情況，使標普500指數及道瓊斯工業平均指數在12月雙雙創下歷史新高。而小盤股估值相對大盤股而言處於歷史低位，向週期性價值傾斜，並在全球最活躍經濟體擴張，報告認為美國小盤股目前非常有吸引力。

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