【投資展望2022】8間中外資行預測比較：最牛睇恒指見28,600點！友邦保險最受捧

【投資展望2022】臨近年尾，又是各大行對新一年市況作出預測展望以及推薦股份名單的時候。港股在2021年經歷了大起大跌，年初在科技股領軍下，恒生指數曾飆升至31,000點樓上，但隨後在中央對科網行業監管下，港股隨即掉頭向下，之後在監管風暴蔓延、新冠疫情反覆以及內房債務危機等負面因素先後打擊下，恒指屢次破底，最低跌至22,600點水平，高低差距超過8,000點。

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三大邏輯選擇推介股

不過，隨著恒指跌近2020年疫情底21,000點水平，市場普遍相信港股再跌空間有限，綜合各大大行預測，對恒指的波幅區間或年底目標，基本上都高於目前水平，其中投資展望2022以建銀國際最樂觀，看恒指2022年底可見28,600點，較保守的摩根士丹利，目標亦有25,000點。

至於個股選擇方面，按推介名單可以綜合出三大邏輯，分別是：

• 息率回升
• 估值修復
• 受惠國策

投資展望2022：8大港股獲最多推介 

首先，隨著全球中央銀行展開縮減資產負債表過程，帶動名義及實質孳息率上升，相信利好金融股在明年跑贏大市；其次，科技股今年以來因政策因素而大幅下挫，預期來政策環境對市場友善度會有所提升，有關板塊具有估值修復空間；最後是推動碳中和、穩增長、創新科技等國策下，對新能源、生物科技等板塊帶來支持。

綜合而言，友邦保險（1299.HK）是最獲大行在投資展望2022中看好的股份，共在5家大行的推薦名單上出現；另外有7隻股份，包括新鴻基地產（0016.HK）、騰訊控股（0700.HK）、藥明生物（2269.HK）、長城汽車（2333.HK）、中銀香港（2388.HK）、招商銀行（3968.HK）和碧桂園服務（6098.HK），則各獲得3家大行的推介。

友邦受惠息口上揚

由於業務受封關影響，友邦今年股價走勢疲弱，呈一浪低於一浪，12月更失守80元關，年初至今累跌17%；不過作為國際金融股，友邦在2022年可望受惠息口上升，同時通關憧憬亦可為股價帶來支持。

集團截至今年9月底止九個月業績，按固定匯率基準計算的新業務價值上升15%，至25.49億美元，新業務價值利潤率上升5.1個百分點至58.9%；年化新保費增加6%至43.09億美元，總加權保費收入增加3%至274.63億美元。

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美銀予友邦「買入」評級

集團表示，因香港持續實施的旅遊限制，嚴重局限來自內地訪港旅客的銷售；若撇除香港，集團的新業務價值實則已超出2019年首九個月疫情大流行前的水平。

美銀證券報告將友邦列為保險股首選，認為即使持續受疫情影響，但與內地同業相比，友邦於市場、客戶及渠道方面仍有業務擴張機會，而公司跨區域營運亦令增長更具彈性，雖將目標價由109.4元下調至108元，但給予評級「買入」。

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新地5厘息有支持

雖然加息不利本港樓市，但對擁有大量商場或寫字樓資產的本地地產股而言，則同樣可望受惠於經濟復甦和通關憧憬，而新鴻基地產息率達5厘，亦為股份的一大支持。

集團旗下大型商場眾多，截至6月底止年度，集團營業額上升3.2%至852.62億元，股東應佔溢利增長13.5%至266.86億元，當中來自物業租賃營業額增長2.4%，至247.91億元，佔總體營業額近三成；營業溢利上升3.1%至191.49億元，佔總體溢利逾七成。

交銀國際報告指，新地擁有多元化的物業組合，包括住宅、辦公樓及零售物業，有望充分受惠於潛在催化劑包括樓價持續上漲、經濟復甦帶動寫字樓市場回暖、以及未來通關帶來的零售行業復甦，雖按2022財年資產淨值折讓43%，將目標價由140.28元下調至121.2元，但基於估值及股息率吸引，重申「買入」評級。

中銀香港息率敏感度高

銀行股對利率亦具高敏感度，中銀香港受市場利率低企影響，今手首三季減值前經營溢利按年減少17.5%至258.4億元，減值前淨經營收入按年減12.4%至376.07億元，期內淨息差按年下跌0.28厘至1.1厘，計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的淨利息收入按年下跌11.9%至246.85億元。

不過，滙豐研究報告認為，中銀香港是行業中對於美國聯儲局加息、邊境重新開放、以及人民幣在香港的使用率上升的最大受惠者之一，故分別上調對其2021至2023財年的盈利預測0.8、0.8及3.4%，維持「買入」評級，目標價由27.8元上調至28.8元。

高盛報告則根據對淨息差敏感度的影響，將香港銀行業2021至2023年每股盈利預測由下調2%調整為上升3%，目標價上調約3%至8%，其中給予中銀香港「買入」評級，目標價由32.4元上調至34.9元。

內地寬鬆政策有利招行

相對本地銀行股，受內房債務危機影響的內銀股，則更受惠於內地放鬆流動性，人民銀行早前降低存款準備金率0.5%，預料將直接釋放資金規模1.18萬億元人民幣。

招商銀行今年1至9月實現營業淨收入2,514.85億元人民幣，同比增長13.65%；實現歸屬股東淨利潤936.15億元人民幣，同比增長22.21%；而截至9月底，集團不良貸款餘額513.02億元人民幣，較上年末減少23.13億元人民幣；不良貸款率0.93%，較去年末下降0.14個百分點。

摩根大通維持招商銀行「增持」評級

里昂報告指，穩定經濟增長已成為中國明年首要任務，預期內地政策制定將更加寬鬆，不會下調存款準備金率和利率，雖然房地產融資政策不會完全逆轉，但預計會透過微調來防範系統性風險，而穩定的宏觀經濟環境將支持銀行資產質量和利潤趨勢，將招行列為首選之一。

摩根大通報告則將招行2021至2023年利預測分別上調3.9%、1.8%及1.5%，以反映最新季績，目標價相應由85元上調至86元，維持「增持」評級。

碧桂園服務基本因素佳

物管股同樣受累於內房債務危機，龍頭股碧桂園服務（6098.HK）股價由85元高位至今跌逾四成，年初至今亦跌近一成，不過在內地寬鬆政策展望下，來年表現仍然值得看高一線。

事實上，碧服基本因素不俗，截至6月底止中期業績，營業額115.6億元人民幣，按年升84.3%；純利21.13億元人民幣，按年升60.7%；期內毛利增長65.5%至38.6億元。

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中金維持碧服「跑贏行業」評級

集團財政充裕，年中有現金約220億元人民幣，淨現金也有約161億元人民幣，繼以約95億元人民幣收購藍光嘉寶95%股權後，早前又以不超過100億元人民幣收購富力地產（2777.HK）的物業管理業務。

中金報告指碧服年初至今已落地三宗大型收併購，累計涉及總交易對價約211億元人民幣，在管面積約2.8億平方米，合約面積約4.4億平方米。該行看好公司的戰略定力和執行力，維持對碧桂園服務全年盈利預測不變，預計2021年和2022年純利分別為40.3億和58.7億元人民幣，按年增長50%和46%，維持「跑贏行業」評級，目標價88元。

騰訊派息引發估值重估

科技股是過去一年監管政策收緊下的重災區，騰訊控股（0700.HK）年初至今累跌18%；不過，隨着市場逐步消化監管憂慮，騰訊業務的長期增長價值開始獲重估，加上本週宣布歷來首次派發特別中期息，以實物形式分派總值逾1200億元的京東集團（09618）股份，令整體息率升至約3厘水平，為股價提供額外支持。

摩根士丹利報告表示，騰訊通過派發京東股份向股東派特別中期息，可提高股東回報及釋放投資資產的價值，但認為屬個別事件，預計短期內不會再減持其他公司股份。又預計騰訊將在2022年第一財政季度錄得可觀的一次性收益，維持目標價650元及「增持」評級。

傑富瑞發表報告表示，騰訊今次特別中期股息的形式派發京東股份，是綜合考慮了主體的經營業績，在審視了股份回購和派息等不同方式後，為股東帶來價值，該行維持對騰訊「買入」評級及目標價628元。

藥明生物重現吸引力

生物科技股過去一年亦為政策犠牲品，因國家藥品監督管理局推出《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，令市場憂慮將令新抗腫瘤藥物研發門檻提高，獲批上市新藥數量減少，影響未來醫藥外包（CXO）公司的盈利能力，令藥明生物（2269.HK）股價一度由高位腰斬，年初至今仍跌15%。

不過，經過大幅調整後，市場開始重新押注生科股。野村發表報告認為，內地醫療保健行業仍然是有投資機會的行業，因其基本面穩固；目前估值有吸引力；，該行首次覆蓋18家內地醫藥公司，首選包括藥明生物，給予「買入」評級。

摩根士丹利則指，藥明生物股價已調整，加上管理層維持信心，並將2021至2022年的增長指引上調，對執行新冠疫情相關積壓訂單具高度信心，給予藥明生物「增持」評級，目標價175元。

長城汽車有望炒落後

國策受惠股方面，新能源汽車板塊今年以來長炒長有，長城汽車（2333.HK）在板塊中股價表現

屬大落後，年初至今算是「打和」，不過仍無損大行對其後市的信心。

集團早前公布11月份銷售數據，銷量12.25萬輛，同比跌16%，跌幅大于中汽協公布行業整體的約11%跌幅，主要由受累於哈弗品牌銷量下跌32%；不過，在芯片供應改善下，集團11月銷量環比增加9%。

瑞信發表研究報告指，長汽11月的産品組合改善值得留意，在核心零件供應短缺下，集團優先考慮高價及高利潤産品的供應；其中在廣州車展開始預售的坦克500SUV，11月新訂單達27,048輛，考慮到其售價較高，介乎33.5萬至39.5萬元人民幣，相信將成爲推動集團銷量及利潤的主要動力。預計長汽明年銷量同比增46%至190萬輛，維持「跑贏大市」評級，目標價41元。

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截至12月24日

 

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