收息股2021】新一份施政報告提出發展新界北部都會區,帶動本地地產股扭轉頹勢,尤其是持有最多新界農地的恒基地產(0012.HK),被視為最能受惠,獲大行一致唱好,股價在10月以來累升最多逾一成。

港股重上26,000點|滙豐薦17隻金融及公用股+摩通推4大投資主題

恒基地產擁最多新界土地

恒地早前公布的中期業績中提到,截至6月底集團共持有4,460萬方呎新界農地,為本港擁有最多新界土地之發展商;而除農地外的其他土地儲備則約2,430萬方呎,當中1,420萬方呎屬待發展或發展中物業樓面及貨尾,其餘1,010萬方呎為已建成各類收租物業(連酒店)樓面。

摩根本丹利報告稱,最新一份施政報告緩解了投資者對香港住宅市場短期內供應過剩或價格上限的擔憂,對擁有4,500萬平方呎地新界土地儲備的恒地而言,估計更快的農地轉換是積極因素,並認為其以每股資產淨值折讓53%及股息收益率6%相當具吸引力,予恒地「與大市同步」評級,目標價39元。

匯豐予恒地評級由「減持」升至「買入」

匯豐研究認為,計及市區重建利好因素,將減輕恒地中期盈利增長憂慮,以市價相對每股資產淨值(NAV)折讓約六成,接近5年以來低位,預期會獲重估,加上公司土地發展雙向策略也開始見效,有助維持土儲來源及爭取合理收購成本,令盈利增長前景更明朗;而假設農地轉換持續,恒地潛在農地儲備可為每股資產淨值增值15.3元。

該行上調恒地2022至2023年財年核心盈利預測3.2%至5%,以反映較高的銷售預測,目標價由31.2元上調17%至36.4元,評級由「減持」升至「買入」。

恒地上半年純利升131%

上半年業績,恒地期內營業額87.92億元,按年跌19.7%,基礎盈利為78.06億元,按年增加51%;股東應佔盈利65.49億元,按年上升131%。當中,建成投資物業及發展中投資物業經重估後錄得應佔公允價值虧損12.57億元,應佔香港物業銷售營業額以及應佔税前盈利分別為37.05億元及12.02億元,較去年同期分別減少31%及52%。

集團中期每股盈利1.35元,派中期息0.5元,按年持平,連同去年度末期息1.3元,合期1.8元,TTM息率5.6厘,屬收息股2021選擇。

收息股2021:煤氣派息保持穩定

恒地系內另一龍頭中華煤氣(0003.HK),截至6月底止中期業績增長強勁,半年股東應佔稅後溢利42億元,按年增加57.5%;撇除集團所佔國際金融中心投資物業重估值之溢利為42億元,按年上升41.4%;除稅前溢利60.4億元,按年增長55.1%。

雖然期內本港煤氣銷售量按年下跌2.8%至14,735百萬兆焦耳,惟爐具銷量則受惠於疫情放緩帶動新居入伙量增加,較去年同期增加12.8%;另內地城市燃氣銷售量158.99億立方米,按年增長27.7%。

煤氣中期息派每股0.12元,按年持平,連同去年度末期息0.23元,亦是按年保持不變,TTM息率約3厘,收息股2021而言勝在派息穩定。

煤氣受惠內地燃氣需求

滙豐研究報告指,受惠內地對燃氣需求回復及新能源業務商品價格利好,煤氣上半年業績改善,預期其內地業務下半年持續復甦,將目標價由11.9元調升至13元,維持「持有」評級。不過,由於煤氣本港業務存不確定因素,加上較同業有溢價,故滙豐更看好旗下附屬的港華燃氣(1083.HK)。

另一大行大和則認為,煤上半年純利高於預期,佔市場今年全年純利預測的59%,期內沒有錄得所佔中環國際金融中心投資物業重估收益或虧損,盈利質素較高,該行因此上調煤氣2021至2023年度每股盈利預測9至12%,目標價由14.7元上調至15.5元,評級亦由「優於大市」升至「買入」。

港華燃氣估值吸引

煤氣旗下港華燃氣,中期收入77.25億元,同比增加39.71%,股東應佔溢利7.78億元,同比增加33.99%,每股基本盈利26.21仙,不派中期息。

集團上半年總售氣量較2020年同期反彈32%至72.61億立方米;總客戶數目1,456萬戶,比去年年底新增42萬客戶,與上海燃氣之交易完成後,更可帶來約640萬戶的新增用戶。

中期業績公佈後,多家大行發表唱好報告,花旗指港華燃氣上半年盈利表現符預期,並指公司推出股權激勵計劃,涉及2%股權可獎勵予高級行政人員,當中的指標包括銷售於2021至2025年年複合增長率達25%以上、擴張業務銷售的年複合增長為30%以上。

花旗予港華燃氣「買入」評級

該行將公司2021至2023年每股盈利預測下調5%至9%,以反映其買入上海燃氣股權,目標價則由6元升至7元,評級「買入」,認為估值吸引。

匯豐認為,隨着新冠疫情的負面影響逐漸顯現,港華燃氣的利潤增長速度將會加快。管理層對2021年和未來5年的天然氣產量、美元利潤率和連接費用的指導意見看似過於樂觀,但也可以實現。延伸業務、空間供暖和智能能源的增長點也會提高公司的盈利能力。該行維持港華燃氣的「買入」評級,目標價6.7元。

息率方面,港華燃氣過去四個年度都維持只派末期息0.15元,現時息率約3厘。

美麗華私有化睇長線

除了上述三家主要企業外,恒地系內還有其他三家規模較小的公司,市值都不足100億元。當中,美麗華酒店(00071)截至6月止六個月中期業績,收入5.84億元,按年下降23.7%;錄得純利1.58億元,輕微增長0.6%,每股盈利23仙,派中期息20仙,較上年同期的22仙減少9%,TTM息率約3.6厘。

集團表示,旗下酒店1月至6月的入住率約三至五成,按年回升一成以上,房價保持平穩,已因應疫情推出消費券及外賣服務等應對措施,亦會於未來假期推出更多活動,刺激本地消費;至於商場出租率就有九成以上。

李家誠:暫時沒有其他特別計劃

不過,市場對美麗華的最大憧憬還是私有化,恒地年中時透過全資附屬公司以每股平均價格15.28元買入10.3萬股美麗華,總代價約157.4萬元,佔美麗華已發行股份總數約0.0149%;完成後恒地持美麗華股權已超過50%。

集團主席李家誠早前曾表示,增持美麗華屬長遠公司策略,會慢慢地增持,暫時沒有其他特別計劃。

恒發下半年繼續開新店

另外,經營「千色Citistore」百貨業務的恒基發展(0097.HK),中期營業額8.95億元,按年升1.7%;錄得純利3,000萬元,按年跌37.5%;每股盈利1仙,派中期息1仙,與上年同期持平,TTM息率5.6厘。

集團表示,下半年將繼續落實開店計劃,目標開設五間「C生活」實用家品專賣店,其中2間已於7月在屯門及長沙灣開業;至於UNY則籌備於11月在將軍澳新都城中心二期開設一間全新超級市場。

小輪「帝御」項目套現83億

最後是經營房地產業務為主的香港小輪(0050.HK),2021年中期收入1.14億元,按年上升8.63%;盈利6,803.7萬元,按年大漲2.75倍,每股盈利19仙;派發中期息10仙,連同去年度末期息0.15元,TTM息率有4.5厘,同屬收息股2021選擇。

集團表示,預計下半年收益仍將主要來自商舖租金收入。至於與帝國集團合作發展的屯門青山公路青山灣段「帝御」系列項目開售至今,合共售出1,711伙住宅單位,套現逾83.88億元,未來將分段出售「帝御」餘下之住宅單位。

另集團於2018年6月投得市區重建局於深水埗桂林街╱通州街重建項目之合約,集團將可取得約97,845萬平方呎之住宅樓面面積,地基工程已完成,上蓋工程亦已展開,項目預期於2022年初推出市場,2023年完成。

收息股2021:恒地系股票一覽

編號

股份

股價

息率

市帳率

市盈率

市值

0003

香港中華煤氣

11.62

3.01%

3.25

36.09

2168

0012

恒基地產

32.35

5.56%

0.48

15.37

1566

0050

香港小輪(集團)

5.49

4.55%

0.33

73.2

20

0071

美麗華酒店

13.38

3.59%

0.47

30.62

92

0097

恒基發展

0.37

5.41%

0.84

8.81

11

1083

港華燃氣

4.43

3.39%

0.63

8.93

135

截至10月21日

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