港股分析｜李嘉誠父子密密增持！施政報告消除地產股陰霾！長實長和看高一線

【港股分析】早前因有傳中央要求香港地產商協助解決房屋問題，引發本地地產股於9月份急跌，但各大地產商反而紛紛趁跌市增持，令股價回穩反彈。

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李嘉誠父子密密增持

而近年一直有增持旗下公司的長和系創辦人李嘉誠、李澤鉅父子，亦沒有錯過今次機會，據聯交所資料，李氏父子在10月13至17日，即港股恒生指數由26,000點下破25,000點的一週，合共增持近240萬股長實集團（1113.HK），平均作價47.476元，涉資1.138億元。

到9月20日地產股大跌當日，長實股價單日急挫近一成，李氏父子更是大手買入，單日增持增持120萬股，平均作價42.298元，涉資5,076萬元。

9月以來斥逾5億元增持長實

而之後，李氏父子續有12個交易日錄得增持紀錄，增持平均價介乎42.509至45.764元，而總計9月起至10月8日止，李氏父子合共增持了超過1,100萬股長實，涉資逾5.1億元；

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及至10月11日及10月15日，李嘉誠基金再兩度增持長實，以平均價每股45.1424元及46.2851元購入共527,500股長實股份。而李嘉誠、李澤鉅和李嘉誠基金會於長實的權益，亦分別升至46.24%、46.31%和11.53%。

長和上月回購涉資2.1億元

另一方面，系內另一旗艦長和（0001.HK），亦持續有回購股份動作，總計9月份共回購389.4萬股，涉資2.1億元，回購均價最低50.6元，最高57.3元。截至9月28日，今年以來長和共回購1,951.25萬股，佔已發行股本0.506%。

由於新一份《施政報告》對增加住宅供應並無太具體措施，主要只是提出發展北部都會區、增建公營房屋、加建過渡性房屋等，而中央要求地產商協助解決房屋問題的傳聞亦未有下文，市場陰霾消除下，地產股得以反彈。

施政報告消除地產股陰霾

摩根士丹利報告認為，《施政報告》提到的新增土地供應政策，可有助香港在2030至2048年有更多住宅地，同時亦加快農地轉換的速度，認為目前發展商估值吸引，重申對香港地產行業的「吸引」看法；不過同時指出，《施政報告》內容無改變其對未來五年樓市供應的看法，認為在短期供應沒有增加，又沒有樓市冷卻措施，對發展商屬正面。

長實洪水橋低密度住宅項目「#LYOS」有望月內推售

另一方面，長實日前剛公布了旗下洪水橋低密度住宅項目「#LYOS」獲批預售樓花同意書，有望月內推售，將成為《施政報告》提出「北部都會區」後首個推出的樓盤。此外，長實近期先後以102.8億元中標九龍東啟德第4E區2號住宅地，及以7.16億元中標元朗流業街與湧業路交界地塊，發展態度積極。

長實現價息率4厘

業績上，長實截至6月底止中期股東應佔溢利83.55億元，按年增長31.37%；期內收入242.64億元，按年跌17%，每股盈利2.25元；中期息每股派0.41元，較去年同期的0.34元增加20.59%，現價息率4厘。

上半年度集團已確認物業銷售收入為147.89億元，較去年同期跌24.1 %：物業租務收入33.53億元，跌2.9%，收益28.94億元，按年跌8.7%。

瑞信：維持長實「跑贏大市」評級

瑞信報告指，長實公司上半年核心盈利減少8%至76.61億元，主要由於缺乏物業銷售入賬，上半年內地與香港合約銷售170億元，表現合預期，至6月底未入賬銷售415億元，當中有超過200億元將會於下半年入賬。該行維持長實「跑贏大市」評級，目標價由61.6元升至65元。

高盛：重申「中性」評級

高盛亦認為，長實上半年的每股盈利及每股基本盈利均低於預期，主要由於較少的物業發展項目銷售入賬所致，但中期息每股0.41元則高於預期，該行將長實目標價由59元上調至61元，重申「中性」評級。

長和業務全面復甦

至於長和，上半年股東應佔溢利183億元，按年升40.77%；收益總額2,123.86億元，按年增11.82%，每股盈利4.75元。上半年除息稅、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）為681.67億元，按年升14.87%；EBIT為348.09億元，按年多21.63%。

長和息率有4.7厘

長和業績主要由出售意大利及瑞典電訊鐵塔業務錄得近253億元收益淨額帶動，其餘港口及零售業務都有不俗增長，由赫斯基重組合併而成的Cenovus能源業務則扭虧為盈。不過論到長和中期業績亮點，還是派息大幅增加，由去年同期的每股0.614元增至0.8元，增幅30.3%，現時息率有4.7厘。

里昂：目標價降至67元

里昂發表報告指，長和上半年業績遜預期，雖然集團的港口及零售業務有所復甦，但零售及電訊業務仍遜預期，主要由於折舊及攤銷成本較預期為高。下調長和今明兩年經常性純利預測分別15%及11%，目標價由74元降至67元，重申「買入」評級。

瑞信則指，展望下半年長和核心業務將維持復甦，同時匯率的利好作用亦持續，調升集團今年盈利預測6%，但下調明年盈利預測4%，目標價由74元升至77元，維持「跑贏大市」評級。

長建派息有增無減

長和除了港口、零售及電訊業務，亦透過旗下長江基建（1038.HK）在多個國家及地區經營公用事業，投資遍及內地、英國、歐洲、澳洲、新西蘭、加拿大及美國，項目包括能源基建、交通基建、水處理基建、 廢物管理、轉廢為能、屋宇服務基建等。

長江基建上半年營業額202.66億元，同比增長11.1%；公司股東應佔溢利30.11億元，同比增長5.3%。當中因英國企業稅將增加，英國業績因而受非現金遞延稅項相關支出增加所影響，若撇除相關因素，純利實質應上升13%。

過去20年派息連續增加

集團過去20年派息連續增加，最新中期股息每股派0.69元，亦高於對上年度同期的0.68元，連同去年末期息1.79元，TTM息率5.7厘。

花旗報告指，長建上半年純利表現符合市場預期；亮點是期內經營現金流按年升29%至43.6億元，派中期息0.69元，相當於股息收益率5.2%，屬吸引水平。估計即使公共事務資產的回報在2021至2023年監管重置後最多減少25%，其每股派息仍可維持，將目標價由51元升至54元，重申「買入」評級。

電能續為優質收息股

至於由長建持有近四成股權的電能實業（0006.HK），上半年收益6.15億元，同比增長2.33%；股東應佔溢利25.09億元，同比增長10.92%。

作為集團最大業務市場的英國，期內投資組合錄得11.22億元溢利貢獻，按年增長33.25%；澳洲投資組合因配電網絡規管重設，期內帶來6.3億元溢利貢獻，按年下跌4.98%；香港方面，旗下港燈（2638.HK）提供2.94億元溢利貢獻，按年增長8.49%。

大摩：維持評級「與大市同步」

電能上半年每股基本溢利1.18元，派中期每股0.78元，較去年同期的0.77元高1.3%，連同去年度末期息2.04元，TTM息率6.2厘。

大摩報告指，電能仍然是有質素的收息股，而管理層亦承諾不削派息，加上公司資產負債表強勁，意味假如無收購活動則可增加派息，將公司目標價由48元升至50元，以反映外匯因素等的影響，維持評級「與大市同步」。

可作長線收息之選

總括而言，長和系旗下四大公司長實、長和、長建及電能，息率最低的亦有4厘，最高則超過6厘，加上業務回報穩健，大股東持續增持回購，以及未來增加派息憧憬，可視為長線持有收息之選。

股價走勢上，4隻股份中則以長實表現最佳，10月累計升幅有3%，年初至今則升26%，而自9月低位41.35元反彈，升穿45元成為支持，短期目標可上望50元關；至於長和，10月份至今亦有1%升幅，年初至今則升16%，短期支持50元；上望目標56元。

李氏父子9月以來增持長實紀錄

長和9月份回購紀錄

長和系四大股份

截至10月15日

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