美股貴得有道理！25年前投資標普500指數

【美股搏擊】大家好，今次是筆者首次於《香港財經時報》寫專欄。雖然筆者操盤主力是亞太區債券，但債券入場門檻太高，而且又要寫一大堆基本分析，恐怕會悶壞大家。左思右想下，就決定寫美股市場，畢竟現時愈來愈多券商提供美股交易服務，越洋投資相信難不到大家。

港股過去十年處於大型橫行區間上落

個人認為在投資任何市場，甚至是任何資產前，要先了解它們的特性，才可以制定相應策略。用一些貼地的例子，大家就會明白。過去十年受惠低息環境及供應緊張，香港住宅樓市長升長有，而且下跌時間又短，那麼最佳策略自然是長線持有。

相反，港股過去十年處於大型橫行區間上落，有波幅無升幅，而且公司周期性重，投資策略當然要靈活走位為佳。

那麼美股有什麼特性呢? 首先要講的是炒美股的投資者，並不常看道瓊斯工業指數，而是較多看標普500指數及納斯達克指數。因此，要分析美股特性，主角應該是標普500指數，皆因其歷史較長及行業分佈較平均。

先看看回報，標普500指數過去5年、10年及25年的年均回報率為15.9%、14.4%及11.0%。如果形象化來說，假如你在5年前、10年前及25年前投資100美元於標普500指數，你今時今日會有209美元、384美元及1,359美元，全部總回報都以倍數計。

有經驗的投資者一定明白，單有高回報是沒有用的，如果中間波幅驚人，持有期間動輒下跌兩三成，可能未見到黎明已被嚇到止蝕離場。
以過去5年及10年計，標普500指數僅於2018年錄得下跌，當時受中美貿易戰影響，當年下跌4.38%，這個幅度對於港股來說，絕對是小兒科。

以過去25年計，下跌年份就較多，共有5年，分別是2018年(-4.38%)、2008年(-36.55%)、2002年(-21.97%)、2001年(-11.85%)、2000年(-9.03%)。

2008年是百年一遇的金融海嘯，當時市場信心全失，令股市深度下挫，在現時央行量化寛鬆下，估計這種幅度將不復見。也就是說，2002年科網股泡沫爆破下跌22%算是正常投資美股虧損可容忍的幅度了。

本欄不是量化數據專欄，把數據寫得太深，恐怕大家也難以吸收。總括來說，以年份做單位，美股長線平均回報率高達11%，近十年表現則強於歷史平均數，達14至16%。

再拿年回報作分析，錄得正回報機會率為80至90%，即是投資期十年計，輸錢年份也就是一兩年而已，其餘年份也是升。至於輸得較慘的年份，就當投資組合跌四分之一好了，這個幅度相對港股絕對是很幸福。

由此可見，歷史上投資美股勝算是頗高。雖然說標普500指數預測市盈率約21倍相對環球股市是很貴，但筆者向來都說貴從來不是下跌原因。香港住宅也是貴絕全球，我們也沒有看到它大跌，反而新盤入票長期超額爆數。我們應該想的是，貴有貴的道理才對。

作者簡介：周梓霖現任天恒資產管理首席投資官，擁有多年機構投資者實戰經驗，現時主力投資亞太區債券，投資組合資產配置亦涉足港股及美股市場。著有多本暢銷書，包括《期權速獲利Flash!》、《股市衍生工具50+1》、《從股壇初哥，到投資高手！》及《港股游擊戰》。

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