【收息股推介2021】靠收租過活，是不少港人的夢想，所以對於重視被動收入的投資者來說，收租股亦是其中的熱門之選；其實除了商舖、住宅、寫字樓可以收租外，港股市場上亦有不少另類資產的收租股，也可以作為分散風險的投資選擇。

說到另類收租股，從事互聯網數據中心（IDC）租賃業務的新意網（1686.HK），或會是本地股民最熟悉的一隻，視為收息股另一選擇。

新意網具增長動力

集團剛於上月公布了截至6月底止財政年度業績，收入18.74億元，按年增加9.34%；錄得純利7.88億元，增長0.57%，但若扣除上一個年度投資物業公平值增加令溢利基數擴大因素。

經調整溢利增長率實際達11.1%，主要由客戶對數據中心服務的需求增加，特別是來自超大規模和雲端客戶的需求所帶動。期內毛利率為58.92%，較上個財年的57.87%提升1.05個百分點。

新意網派息比率首次達100%

目前新意網於本港營運五個數據中心，而位於將軍澳的新數據中心MEGA IDC第一期、位於荃灣的新數據中心MEGA Gateway、以及位於粉嶺的第八個數據中心，預計將先後在2022年內落成，屆時集團在香港的數據中心總樓面面積將由目前的140萬平方呎倍增至接近300萬平方呎，成為未來業績的增長動力。

新意網自2011年轉主板掛牌以來，每年派息都保持遞增，截至今年6月底止年度派息0.194元，較上一年度的0.175元增加10.86%，值得留意是派息比率首次達到100%，屬很不錯的收息股。

匯豐將新意網評級由「持有」上調至「買入」

匯豐研究報告認為，新意網在數據中心互聯（interconnections）的領導地位，令其用戶更具黏性，毛利率更高，其面對的監管風險也較內地同業為少，2021財年EBITDA利潤率達73%，而且主要股東新鴻基地產（0016.HK）提供低成本資金，將新意網評級由「持有」上調至「買入」，目標價由8元上調至9.3元。

新意網股價於7月高見8.73元後回落至8元樓下橫行，9月初一度反彈上8.4元後隨即出現急跌，至最低6.78元，以週二（12日）收市價7.34元計，息率2.6厘，基於業績理想兼有發展憧憬，值得趁低中長線吸納。

萬國數據仍處投資期

過去新意網業務在本港股市可謂獨一無二，不過，隨著內地同業萬國數據（9698.HK）於去年底來港作第二上市，投資者便多了一個選擇。

作為內地最大第三方互聯網數據中心（IDC）服務提供商的萬國數據，專注於核心一線市場，於上海、北京、深圳、廣州、香港、成都、重慶等地，截至6月底公司運營75個自主開發數據中心，運營中總淨機房面積39.39萬平方米。

根據信通院數據，以收入計，2020年萬國數據於中國IDC市場中市佔率約4.9%，為內地最大第三方IDC服務提供商。

萬國數據無減價壓力

雖然萬國數據業務增長速度較新意網優勝，不過前者處於資本開支高峰期，故過去四個年度業績虧損持續擴大，而最新截至6月止中期業績，總淨收入35.7億人民幣，按年增加38.2%；虧損由上年同期的2.2億元人民幣，擴大至6.26億元人民幣，每股虧損43分人民幣，不派息。

單計第二季，集團實現淨收入18.64億元人民幣，同比增長38.9%；調整後EBITDA 8.96億元人民幣，同比增長41.4%，EBITDA率48.1%，同比提升0.9個百分點。

美銀證券研究報告指，萬國數據第二季經調整EBITDA按年增長41%，較預測高出5%，主要來自新數據中心落成投用及收購，管理層並表明未來行業發展未見放緩跡象，亦無減價壓力，重申全年增長指引。

美銀重申萬國數據「買入」評級

該行表示，公司發展前景向好，在手訂單可支持未來18個月增長，加上在中國內地以外市場，例如香港、澳門及馬來西亞都有業務拓展，預期區域性擴充可帶來新收入來源，重申「買入」評級，目標價84元，對應明年預測企業價值對EBITDA比率約30倍。

走勢上，萬國數據自2月創出118.7元高位後，股價持續向下，至8月最低46.55元，之後就主要在55元至65元之間反覆，料暫時仍以區間橫行為主。

鐵塔續享市場支配地位

萬國數據能受惠於內地大數據市場的發展，而中國鐵塔（0788.HK）作為全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商，則能受惠於內地5G基建市場的增長。

鐵塔截至今年6月底止中期業績，錄得純利34.57億元人民幣，按年升16.1%；期內營業收入426.73億元人民幣，按年升7.2%。當中，塔類業務收入377.22億元人民幣，升3.7%；室分業務收入20.86億元人民幣，升21.3%；跨行業站址應用與信息業務收入則為18.53億元人民幣，升46.6%。

鐵塔自由現金流達138.78億元人民幣

鐵塔上半年經營活動現金流淨額242.38億元人民幣，自由現金流達到138.78億元人民幣，同比增長8.6%。截至6月底總資產3,332億元人民幣，有息負債1,142億元人民幣，淨債務率37%。

截至6月底止，公司塔類站址數203.5萬個，較去年底累計淨增1.2萬個，運營商塔類租戶達到322.8萬戶，較去年底增加5.3萬戶。

鐵塔即將公布第三季業績，美銀證券發表研究報告，預測集團收入將按年增長7.4%至647億元人民幣，利潤則預期按年升16.3%至53億元人民幣。美銀認為，電訊商於第二季推出5G的速度有所加快，令公司的鐵塔業務收入增幅由去年同期的1.6%提升至3.5%，預期下半年5G部署速度將較上半年快，進一步推動業務發展。至於全年公司資本支出預算為300億元人民幣，上半年僅花費104億元人民幣，預期下半年投資亦會加快。

美銀維持鐵塔「買入」評級

美銀認為鐵塔在較長時期內會繼續享有市場支配地位，加上租戶周轉率低，收入來源穩定；租賃比率有上升空間，自由現金流有望改善，或推動派息率上升，予目標價1.8元，維持「買入」評級。

鐵塔2018年以1.26元招股上市，2019年最高曾見2.33元，之後股價長期向下，今年以來則一直在1元水平橫行，不過集團過去三個年度派息分別為0.00225元、0.01455和0.02235元人民幣，即過去兩年派息增幅分別有547%和536%，相當可觀，只是息率仍只有不到2.6厘，但以穩陣收息股而言也是可接受，同時亦兼具增長憧憬。

中銀航空租賃具成本優勢

過去兩年因疫情影響，航空市場大幅萎縮，連帶飛機租賃行業亦受影響，不過隨著疫苗接種以及各國重啟經濟，航空業正開始緩慢復甦，根據國際航空運輸協會（IATA）數據，在中、美及歐洲等主要國內市場服務恢復的推動下，今年6月全球國內航班僅較2019年水平低20%；並預料商務航空市場在明年將恢復至2019年88%的水平，並在2023年恢復至105%。

中銀航空租賃 （2588.HK） 上半年盈利按年跌21%至3.23億美元，期內經營收入及其他收入總額增7%至11.07億美元；純利下跌主要是資產減值拖累，若扣除所得稅及飛機和金融資產減值損失，經調整利潤升5%至4.34億美元，上半年扣除利息前經營現金流保持於5.57億美元。

中銀航空自有飛機利用率99.6%

至6月底，中銀航空租賃自有、代管及已訂購共536架飛機，自有機隊共有377架飛機，經賬面淨值加權後的平均機齡為3.7年、平均剩餘租期為8.1年，自有飛機利用率為99.6%。

公司表示，大部分航空公司客戶盈利及現金流前景向好，令盈利較2020年下半年起有所改善，相信2020年是需求週期的底部。

中銀航空租賃的控股股東為中國銀行，享低利率資金優勢，故近年公司的淨利潤率與股東回報率均保持行業領先，相信在市場復甦的環境下可搶得更大分額。

摩根士丹利予中銀航空評級「與大市同步」

不過，因中銀航空租賃維持派發35%利潤政策，故中期息按年減少21%至0.1098美元，現價息率不足2.6厘。

摩根士丹利報告指，中銀航空租賃上半年減值開支高過預期，故該行將公司2022至2023年盈利預測削7%至9%，料航空需求復甦將較弱，而復甦之路亦較原先預期崎嶇，將公司目標價由67元降至60.8元，評級「與大市同步」。

股價走勢上，中銀航空租賃表現不俗，3月創出80元高位後回落，至8月兩度在54元見支持反彈，目前正重新挑戰70元關，料有力突破並繼續上試高位。

中飛租受疫情影響較輕

同業中國飛機租賃（1848.HK）截至今年6月底止中期業績，收入15.9億元，按年跌3.1%，純利倒退8.7%至3.03億。

期內，中飛租賃交付6架飛機，出售4架飛機，並拆解1架飛機。截至6月底，集團機隊共有129架飛機，其中104架自有飛機及25架代管飛機。期內，中飛租賃又修訂與波音的採購協議，將訂單從92架調整為66架，並重新安排交付日程。

交銀國際報告認為，截至6月底中飛租按飛機數量計算，88.5%的自有飛機為窄體機，受疫情影響較小，因此上半年機隊利用率高達100%。該行預計中飛租2021年淨利潤將同比增長85%至6.18億元，每股淨資產增長21%至6.56 港元，基於1倍市帳率，將目標價從8.62元下調至6.56元，維持「買入」評級。
雖然中飛租中期息派每股0.15元，按年減少25%，不過息率仍達6.6厘，屬收息股選擇；惟股價上月底剛創出5元的52週新低，走勢偏弱，短期須確先認守得住5元關。

中國船舶租賃受惠行業興旺

航空業有待復甦，不過航運業卻是持續興旺，由於貨運需求不斷上升，但供應卻嚴重不足，引發船運價不斷破頂，中國船舶租賃（3877.HK）成為受惠股之一。

集團主要從事提供租賃業務、船舶經紀服務及融資業務，截至6月底止六個月中期業績，錄得收益10.5億元，按年增加9.1%；純利6.46億元，增長28%；平均淨資產回報率及平均資產回報率分別為14.1%及4.1%，每股盈利10.5仙，中期息維持派3仙。

公司船舶組合規模達到163艘，其中運營船舶數目由上年同期的84艘增加至114艘，增長35.7%，船舶組合利用率達100%，其中超過一年的租賃合同有91個，平均剩餘租期約為7.71年。

中國船舶租賃現價息率達7.6厘

光大證券報告稱，隨着近期航運市場的好轉，船東對于提升運力的需求大幅提升，以及船舶自身環保要求不斷提升，有望使中國船舶租賃利潤水平持續快速增長，預測2021至2023年每股盈利為0.23、0.27和0.32元，對應市帳率分別爲0.95、0.87和0.78倍，首予「買入」評級。

中國船舶租賃股價自6月高位1.67元水平回落，1.15元為底部支持所在，上阻力為1.4元，現價息率達7.6厘，市帳率0.8倍，估值便宜，具趁低吸納價值，視為收息股選擇。

國銀租賃潛力被忽略

國家開發銀行作為大股東的國銀租賃（1606.HK），同樣有涉足飛機租賃業務，不過其業務更為多元化，同時還涉及基礎設施租賃、船舶租賃等。

國銀租賃業績表現不俗，2016年上市以來，過去四個年度盈利持續錄得增長，去年底止年度實現營業收入193.29億元人民幣，同比增長5.37%；實現淨利潤32.68億元人民幣，同比增長11.24%。此外，國銀租賃總資產首次突破3,000億元人民幣大關，至3033億元人民幣，同比增長16.08%。

國銀租賃市淨率僅為0.45倍

而集團截至6月底中期業績繼續向好，錄得純利18.12億元人民幣，同比上升46%，收入約97億元人民幣，升約10%，主要是由於上半年融資租賃業務和經營租賃業務投放加大，租賃資產總額上升，且受益於波羅的海乾散貨船運價指數上升，船舶經營租賃收入同比大幅增長。

派息方面，集團2016至2019年度派息持續增長，去年度則減少約25%至0.0776元人民幣，但現時息率仍高達8厘，是幾隻另類收租股中最高，而且股價表現穩定，過去1年多時間基本上都是在1元至1.1元間窄幅橫行，目前公司市淨率僅為0.45倍，估值亦便宜，可算是市場忽略了的潛力高息股。

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收息股推介2021：7大另類收租股

編號

股份

股價

息率

市盈率

市帳率

市值（億）

788

中國鐵塔

1.04

2.59%

23.64

0.83

485

1606

國銀租賃

1.12

8.31%

3.65

0.45

31

1686

新意網集團

7.34

2.64%

37.84

3.87

172

1848

中國飛機租賃

5.26

6.65%

10.91

0.97

39

2588

中銀航空租賃

68.1

2.59%

11.96

1.28

473

3877

中國船舶租賃

1.18

7.63%

6.52

0.81

72

9698

萬國數據－ＳＷ

55.85

-

-

2.74

797

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