港股34年統計數據 第四季上升比率80% 四類股份年尾例旺

【投資展望2021・Q4】港股經過去的週一（9月21日）一度急挫逾千點，連24,000點關亦曾失守下，之後在中秋節假期前後的兩個交易日又顯著回升，幾乎已完全收復週一的跌幅。

恒指仍未脫離險境

支持港股反彈的，一來是中國恒大（3333.HK）的債務違約危機暫得紓緩，令之前受壓的內房、內銀和物管股反彈；另一方面，騰訊控股（0700.HK）以及多家本地地產股有回購動作，亦支持受監管風波拖累的科網及地產股從低位回升。

不過，基於港股才剛「穿底」，即使短期出現反彈，但至少在成功收復25,000點關之前，仍難言已脫離險境，須提防一浪低於一浪的走勢未完，一旦再次向下跌破23,700點低位，恒指要進一步回試22,000點至23,000點的機會不容抹煞。

第四季基金粉飾櫃窗

當然，隨著港股踏入第四季，一些利好因素其實亦有機會出現。傳統上，第四季是基金大戶年結的時間，因此往往都會較積極入市，沽出弱勢股，換入強勢股，達致「粉飾櫃窗」的效果。

而參考自1987年至今34年的第四季港股表現，是26升、8跌，升市比率高達76%。當中，表現最佳是1993年，單季錄得接近55%升幅，其次是1999年和1998年，分別升33%和27%，其餘升幅有雙位數的年份亦有5年。

去年第四季升16%

至於跌市年份，以1987年表現最差，恒指單季下跌41%，之後依次是1997年跌28%；2008年跌20%和1994年跌13%。若只計算過去10年的第四季，恒指上升的比率更高，達到80%，即有8年上升，只有2018年及2016年下跌，跌幅分別只約為7%及5.5%；至於上升的8年，則以去年的第四季表現最佳，錄得16%升幅，其餘2012、2017及2019年的升幅均超過8%。

總括而言，港股歷年來於第四季的表現，可以用「升多跌少」四個字來形容。

今年網購平台股難看好

而按板塊而言，十一國慶長假的「金九銀十」，一向是啟動第四季消費潮的序幕，之後緊接而來的「雙十一」網購節、聖誕新年消費旺季，以及延伸至明年的農曆春節，整個第四季都屬於消費相關行業的業務高峰期。

不過，今年由於內地監管機構對網購平台的規範，科網平台股份自然難以期望重現以往第四季的好景，不過圍繞網購消費的其它環節，就依然可以審慎看好。

紙業股集體大升

每年第四季都屬於紙業股旺季，而今年因內地廢紙原材料價格的上漲，推高瓦楞紙價格上升，自8月以來，造紙企業已多次發布漲價消息，玖龍紙業（2689.HK）、晨鳴紙業（1812.HK）、理文造紙（2314.HK）和陽光紙業（2002.HK）股價更在週四集體大幅上漲，其中晨鳴升17%、陽光紙業和玖紙升約一成、理文造紙升6%。

玖紙即將派成績表 早前發盈喜

玖紙將於週一（27日）公布截至6月底止年度業績，並於早前已發盈喜，預計公司權益持有人應佔盈利較去年增長不低於50%，主要由於集團的銷售收入錄得顯著增長及毛利潤增加所致。

大和發表研究報告指，玖紙發盈喜，相信是與其產品定價能力改善和成本控制有關，因應股價在過去六個月已累跌約20%，將評級由「持有」調升至「買入」，目標價維持13元；並升2021至2022財年每股核心盈測8%至10%，以反映近期廢舊箱板紙（OCC）及箱板紙價格趨勢。

航運業第四季運費續高企

另一第四季當旺的板塊是航運股，波羅的海乾散貨運價指數週三上漲150點或3.4%，至4,560點，續刷新2009年11月以來最高水平；其中海岬型船運價指數上漲415點或6.1%，報7,200點，觸及12年高位。市場預期，隨著貨櫃運輸旺季到來，塞港情況愈趨惡化，預期第四季運價下跌不易。

海豐中期盈利大躍進

海豐國際（1308.HK）截至今年6月底止中期業績，錄得營業額13.34億美元，按年升79.6%；純利4.86億美元，按年急升309.4%；每股盈利18.24仙，派中期息1元，較去年同期派0.22元大增3.5倍。

海豐業績公布後，摩根士丹利發表報告，上調其2021至2023年各年盈測分別升4%、12%和6%，以反映有效運費預測上調；目標價由34.4元上調至38.6元，與2022年的盈利預測變化一致，評級「增持」。

動力煤價再創歷史新高

第四季是傳統煤炭需求旺季，隨著冬季臨近，而電廠庫存較低，煤炭產能釋放需要時間，煤價支撐較強，利多煤炭類股盈利。

內地煤炭期貨週四再度大幅上漲，動力煤升逾10%續創歷史新高，報每噸1,217元人民幣，漲幅在9%以上；焦煤漲5.7%、焦炭漲3.3%。煤炭板塊跟隨一，久泰邦達能源（2798.HK）漲近14%，兗州煤業（1171.HK）漲超6%、中國神華（1088.HK）漲3.3%。

中金發表報告指，兗煤今年上半年收入按年增長21%至426.7億元人民幣，純利則按年升38%至62.8億元人民幣，符合該行預期，主要由於煤化工產品的表現良好帶動。

中金上調兗煤盈測

該行相信，煤價會持續企於高位，主因冬季本地煤炭採購、鋼鐵焦化廠補充庫存需要，以及海外經濟復甦令煤炭需求上升。

中金上調兗煤今年盈利預測74%至149.6億元人民幣，明年則升72%至150.2億元人民幣，目標價相調升60%至16元，維持「中性」評級。

水泥業「價漲量增」格局不變

同樣在第四季步入旺季的還有水泥股，傳統上第四季是各基建、建築工程趕工的時期，雖然今年內房市場受恒大事件拖累，但並無影響水泥市場需求，加上內地政府「能耗雙控」政策下，水泥供應嚴重不足，自9月以來，內地水泥價格平均已上漲15%，市場預期第四季「價漲量增」的格局不變。

滙豐研究報告指出，港股水泥股過去一個月上漲了約12%，預期升勢未完，料第四季水泥價格繼續快速上漲，為水泥股帶來潛在上行機會。

滙豐看好海螺水泥發及華潤水泥

滙豐研究相應調整行業盈利預測，維持對海螺水泥（0914.HK）及華潤水泥（1313.HK）的「買入」評級，目標價分別68元及11元，中國建材（3323.HK）目標價從11.6元上調至12.8元，維持「持有」評級。

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歷年港股第四季表現

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