港股分析・長和系】長和系公司陸續公布中期業績,週四(8月5日)輪到系內兩大旗艦長和(0001.HK)及長實集團(1113.HK),結果表現合符預期,派息上更有驚喜。長和系中期業績檢閱!4厘息以上股票選擇多!有一隻高達18厘!

港股分析:長和業績表現合符預期 

長和截至6月底止半年股東應佔溢利183億元,按年升40.77%;收益總額2,123.86億元,按年增11.82%,每股盈利4.75元。

以IFRS 16後基準計算,上半年除息稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為681.67億元,按年升14.87%;EBIT為348.09億元,按年多21.63%。

長和業績主要由出售意大利及瑞典電訊鐵塔業務錄得近253億元收益淨額帶動,其餘港口及零售業務都有不俗增長,由赫斯基重組合併而成的Cenovus能源業務則扭虧為盈。

長和每股派息增30%

以地區劃分,歐洲市場繼續是長和主要盈利來源,上半年EBITDA貢獻約291.87億元,佔整體比例達59%,至於香港EBITDA佔比則錄近年新高,佔比約5%,貢獻約24.63億元。

不過論到長和中期業績其中一個亮點,還是派息大幅增加,由去年同期的每股0.614元增至0.8元,增幅30.3%。

摩根大通報告指,長和主要營運業務表現強勁,加上英鎊匯價強勢,移除市場對英國業務的憂慮。該行預計,隨著長和淨負債率跌至17%,公司將動用部分歐洲鐵塔資產出售所得用作股份回購,估計回購規模可達已發行股份數目的5%,或按現價計算約110億元,料將對股價中期帶來強勁的正面刺激。按股份目前5.8倍2022年預測市盈率及資產折讓52%計算,該行維持對長和「增持」評級,目標價82.5元。

經濟重啟利好長和業務

瑞信則指,長和旗下港口及零售業務受惠經濟重開,反彈強勁,但旗下「3歐洲」表現仍受到意大利市場競爭上升,以及更高資產折舊、消耗和攤銷的影響。展望下半年長和核心業務將維持復甦,同時匯率的利好作用亦持續,今年預測市盈率6倍屬吸引,調升集團今年盈利預測6%,但下調明年盈利預測4%,目標價由74元升至77元,評級維持「跑贏大市」。

野村則認為,資本配置將是長和管理層未來的重要焦點,而自3月開始已回購接近800萬股,平均價約為59.5元,該行估計將陸續有來;至於出售資產其餘所得,將用於去槓桿,以節省利息開支等,同時倘有合適機會亦會用於潛在收購。

該行將長和2021/2022財年每股盈測降2%及7%,以反映出售鐵塔資產後對盈利帶來的影響,目標價由74.5元降至71.2元,但認為估值維持吸引,重申「買入」評級。

李澤鉅︰回購屬中長期策略

至於長實,截至6月底止中期股東應佔溢利83.55億元,按年增長31.37%;期內收入242.64億元,按年跌17%,每股盈利2.25元。

上半年度已確認物業銷售收入為147.89億元,較去年同期跌24.1 %:物業租務收入33.53億元,跌2.9%,收益28.94億元,按年跌8.7%。但與長和一樣,長實派息亦顯著增加,中期每股派0.41元,較去年同期的0.34元增加20.59%。

長實主席李澤鉅表示,股份回購是集團的中長期策略,而是次派息增長與盈利表現相符,未來派息除回饋股東外,亦要考慮現金水平,以進行收購及股份回購等策略。

長實200億元銷售下半年入賬

瑞信報告指,長實公司上半年核心盈利減少8%至76.61億元,主要由於缺乏物業銷售入賬,上半年內地與香港合約銷售170億元,表現合預期,至6月底未入賬銷售415億元,當中有超過200億元將會於下半年入賬。

物業出租表現平淡,同比減9%,但基礎設施和公用事業項目投資,進一步多元化了收入來源,今年上半年來自經常性業務的溢利同比上升27%,純利佔比提升至43%。

瑞信維持長實「跑贏大市」評級

該行維持長實「跑贏大市」評級,目標價由61.6元升至65元。

高盛亦認為,長實上半年的每股盈利及每股基本盈利均低於預期,主要由於較少的物業發展項目銷售入賬所致,但中期息每股0.41元則高於預期,該行將長實目標價由59元上調至61元,重申「中性」評級。

長建受遞延稅項支出影響

另外,長和系兩大公用股旗艦電能實業(0006.HK)和長江基建(1038.HK)則早一天在週三(4日)公布了中期業績。

其中,長江基建中期營業額202.66億元,同比增長11.1%;公司股東應佔溢利30.11億元,同比增長5.3%;每股盈利1.2元,中期股息每股0.69元,上年同期派0.68元。

集團表示,由於英國企業稅從2023年4月起由19%上調至25%之建議,於今年6月獲皇室御准實施,英國業績因而受非現金遞延稅項相關支出增加之影響。如撇除兩個相關期間之非現金遞延稅項有關入賬項目,調整後之股東應佔溢利則應上升13%。

長建中港業務盈利倍增

上半年來自電能實業的溢利貢獻為9.02億元,按年增11%;英國業務溢利5.26億元,跌44%;澳洲業務組合溢利9.19億元,與去年同期相若;歐洲大陸業務溢利下降10%至4.43億元;加拿大業務之溢利2.48億元,增70%;香港及中國內地業務組合溢利為2.21億元,增長幾近一倍。

花旗報告表示,長建上半年純利表現符合市場預期;亮點是期內經營現金流按年升29%至43.6億元,派中期息0.69元,相當於股息收益率5.2%,屬吸引水平。估計即使公共事務資產的回報在2021至2023年監管重置後最多減少25%,其每股派息仍可維持。

該行又指,今年6月底止長建負債比率低於50%,料有併購機會而帶來潛在收益,雖基於税率改變,下調其今年度盈利預測7%,但升2022至2023年度盈利預測8%至9%,以反映利好匯率因素,目標價由51元升至54元,重申「買入」評級。

電能中期純利增長逾一成

至於電能,截至6月底止中期收益6.15億元,同比增長2.33%;股東應佔溢利25.09億元,同比增長10.92%;基本每股溢利為1.18元,擬派中期每股0.78元,去年同期為0.77元。

作為集團最大業務市場的英國,期內投資組合錄得11.22億元溢利貢獻,按年增長33.25%;澳洲投資組合因配電網絡規管重設,期內帶來6.3億元溢利貢獻,按年下跌4.98%;香港方面,旗下港燈(2638.HK)提供2.94億元溢利貢獻,按年增長8.49%。

而港燈上半年營業額52.49億元,按年升9.4%;純利8.8億元,按年升8.5%;每股盈利9.96仙。期內可供分派收入為14.08億元,按年持平,中期分派15.94仙,同樣按年持平。

電能受惠英鎊澳元升值

摩根士丹利報告稱,撇除英國税項調整的一次性影響,電能上半年估算可持續溢利僅升1%,低於預期,不過英鎊及澳元升值已帶動盈利5%至10%,另受惠營運改善,上半年每股派息温和向上,由0.77元升至0.78元。

該行相信,電能仍是有質素的收息股,而管理層也承諾不削派息,加上公司資產負債表強勁,意味假如無收購活動則可增加派息,而該行相信在疫情下,公司於其核心市場包括英國及澳洲短期內未似會進行併購。大摩維持電能「與大市同步」評級,目標價由48元升至50元。

和電大派特別息

系內規模較小的公司方面,較值得留意是和記電訊香港(0215.HK),中期收益25.65億元,按年升29%,但因營運、資本開支等成本上升,加上折舊及攤銷上升4%,導致股東溢利錄得按年跌78.8%,至3,100萬元;每股盈利0.64仙;不過公司維持派中期息2.28仙之餘,仍大派

特別息19.8仙,合共22.08仙,按年大增8.7倍。

期內EBITDA跌4%至7.47億元,公司指主要因為漫遊收益按年跌43%所致;撇除漫遊毛利下跌的影響,集團的EBITDA總額較去年同期上升6%。另儘管投資5G科技及拓展網絡覆蓋導致網絡成本上升,但集團上半年服務EBITDA毛利率仍達44%水平。

瑞銀報告指,和電上半年盈利表現低於市場預期,但此次業績亮點為派息比率由75%提升至100%,以及宣派特別息;該行並預期2022財年或會再派特別息。

5G帶動移動業務ARPU

經營層面上,期內5G帶動移動業務每用戶平均收入(ARPU),令到在港澳客戶總數減少2%的情況下,本地移動業務收入仍按年升4%。

瑞銀表示,考慮到現時股價水平為撇除現金計算2022財年預測市盈率的9.5倍,認為估值吸引,維持「買入」評級,但由於旅遊限制措施較預長,漫遊數據業務收入未見起色,加上利息收入較預期低及經營開支增加,將2021至2022財年盈利預測降至2.12億及2.57億元,目標價由2.1元降至1.95元。

其餘同系公司中,長江生命科技(0775.HK)中期營業額26.38億元,按年升10.9%;錄得純利1億元,按年升14.8%;每股盈利1.04仙。不派息。

而上市不久的和黃醫藥(0013.HK),中期業績錄得收入1.57億美元,按年增加47.4%;虧損由上年同期4,969萬美元擴大至1.02億美元,每股虧損14美仙。不派中期息。

長和中績表現最突出

總括而言,長和系股份今次的中期業績,以長和的表現最突出,雖然盈利很大部分是來自出售歐洲電訊鐵塔業務的收益,但其餘零售、港口、能源業務,都是率先能受惠於疫情後的經濟復甦,加上派息大升30%,以及回購股份的憧憬,可望對股價帶來支持。

走勢上,長和股價由5月高位64.1元回調,近期在56元水平見承接,此位亦是去年11月和今年1月的頂位所在,相信有很強支持,而逾4厘的息率及6.5倍市盈率亦提供相當防守性。

至於長實,同樣是有回購和增加派息的因素支持,集團在早前向李嘉誠基金會收購計公用資產計劃中,保證新增利潤9.1億元會全部分派作股息,2021年每股派息將升至2.046元,意味息率可升至4厘樓上。而股價走勢上,近期處於高位回調,但相信50元水平會有強力支持。

三大公用藍籌中期業績|電能、長建派息增加!息率高過5厘!選股收息變陣

和電TTM息率高達18厘

當然,若論收息,業務穩健的公用股還是首選,電能、長建息率都超過5厘,但要考慮海外業務的波動風險;不然就選擇業務集中香港,息率4厘且保證收入全數派發的港燈。

此外,和電亦是另一收息股潛力選擇,在計入特別息後,其TTM息率高達18厘,基本息率亦有5厘,且集團承諾今年將維持派息在2020年的3.61億元的水平,直至股東應佔經常性溢利超過3.61億元,屆時派息將調整至相當於年度股東應佔溢利的100%,亦有機會再派特別息。走勢上,1.5元是今年3月至6月的橫行支持水平,可留意吸納機會,但或要承擔股價波動較大的風險。

長和系已公布中期業績股份

股份編號

股份名稱

收入

純利

每股派息

0001.HK

長和

2123.86億元(+11.82%)

183億元(+40.77%)

0.8元(+30.29%)

0006.HK

電能實業

6.15億元(+2.33%)

25.09億元(+10.92%)

0.78元(+1.3%)

0013.HK

和黃醫藥

1.57億美元(+47.4%)

虧損1.02億美元

-

0215.HK

和記電訊香港

25.65億元(+29%)

3,100萬元(-78.8%)

22.08仙(+868.4%)

0775.HK

長江生命科技

26.38億元(+10.9%)

1億元(+14.8%)

-

1038.HK

長江基建集團

202.66億元(+11.1%)

30.11億元(+5.3%)

0.69元(+14.7%)

1113.HK

長實集團

242.64億元(-17%)

83.55億元(+31.37%)

0.41元(+20.59%)

2638.HK

港燈

52.49億元(+9.4%)

8.8億元(+8.5%)

15.94仙(持平)

 

長和系股份估值

股份編號

股份名稱

股價

股息率TTM

市盈率TTM

總市值

0001.HK

長和

57.85

4.32%

6.46

2226.24億

0006.HK

電能實業

49.15

5.74%

16.44

1048.99億

0013.HK

和黃醫藥

66

0.00%

虧損

570.32億

0215.HK

和記電訊香港

1.49

18.32%

29.22

71.80億

0775.HK

長江生命科技

0.81

1.23%

57.86

77.85億

1038.HK

長江基建集團

47.5

5.22%

16.85

1259.07億

1113.HK

長實集團

52.4

3.57%

10.42

1909.24億

2638.HK

港燈-SS

7.94

4.03%

25.05

701.59億

截至8月5日

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