內地乳業龍頭伊利旗下的優然牧業(新上市編號:9858)周一(6月7日)起招股,每股招股價介乎6.98元至8.66元,每手1,000股入場費8,747.26元。華泰國際及瑞信為聯席保薦人。

優然牧業全球發售7.15億股,香港發售佔一成,集資最多約62億元,預計6月18日掛牌。

優然牧業IPO抽唔抽?

根據優然牧業招股書,公司業務佈局覆蓋由育種到飼料再到原料奶生產的乳業上游全產業鏈,向大型乳製品製造商提供優質原料奶並向牧場提供反芻動物養殖產品及服務。

優然牧業於1984年成立,當時為伊利旗下的附屬公司,直至PAG在2015年投資該公司,故從伊利中分拆,截至最後實際可行日期,伊利擁有優然牧業40.0%的股份。

伊利為優然牧業最大客戶

同時,伊利為優然牧業原料奶業務的最大客戶,於2018年至2020年,優然牧業向伊利銷售原料奶產生的收入分別為23.9億元(人民幣,下同)、28.4億元及67億元,分別佔同期原料奶收入的91.7%、92.9%及95.8%。

優然牧業過去三年財務表現

人民幣 2018年 2019年 2020年
收入 63.3億 76.7億 117.8億
毛利 15.5億 18.9億 36億
年度溢利 6.53億 8.02億 15.4億

2020年,優然牧業收入按年增加約53%至117.8億元、年度溢利按年增加92%至15.4億元。

集資用於建設牧場及飼料生產基地

假設超額配股權未獲行使,以及發售價為中位數7.82元,優然牧業的集資淨額為36.38億港元,並擬將資金用作以下用途:

  • 75%:撥付未來兩年的投資項目,包括正在建設的牧場、新建的牧場及飼料生產基地
  • 15%:為公司的新牧場購買奶牛,擬於未來兩年內主要從澳大利亞及新西蘭合共進口約 20,000頭荷斯坦牛
  • 10%:營運資金及一般企業用途

綜合券商數據,截至6月8日中午12時,錄得孖展認購額約12億元,超額認購約1倍,其中富途證券借出4.32億元、華泰國際借出4.04億元、耀才借出2億元等等。

藺常念:優然多樣化佈局可抵禦風險

智易東方證券行政總裁藺常念認為,優然牧業擁有三大核心業務,板塊之間相輔相成,同時可為公司帶來強大的風險抵禦能力,在2018年行業不景氣時仍然實現了逆勢增長,順利穿越奶價波動周期。

此外,優然牧業獨具差異化的高附加值產品--特色生鮮乳亦值得投資者關注。據招股書顯示,2020年,該公司特色生鮮乳產量與中國排名第一,且在2018年至2020年間,其特色生鮮乳銷量自23.63萬噸增至39.62萬噸,復合年增長率為29.5%,毛利率自48.5%增至49.2%,高於原料奶平均毛利率約8%。如此強勁的增長動力,勢必將推動優然牧業整體盈利水平的不斷攀升。

優然龍頭地位穩固 業績增長極具確定性

藺常念認為,隨著人們可支配收入的增加及對健康生活觀念的增強,中國人均乳製品消耗量將持續增長。優然牧業作為乳業行業的領導者,該公司龍頭地位穩固,差異化競爭優勢明顯,業績增長極具確定性,是隻難得的績優股,投資者可密切關注。

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曾指示券商禁內地人認購 料為阻重複申請

早前曾傳出負責處理認購申請的證券登記公司卓佳,罕有地經股份過戶處提醒券商,在代客人提交認購申請時,須輸入認購人姓名及身份證號碼,若發現是內地人或美國人,將拒絕有關申請。有指曾有中資券商因而通知內地客取消認購。

不過,優然牧業其後通知券商毋須理會早前的電郵提示,並指該股認購條件與一貫監管要求、市場做法無異。

卓佳商務部董事總經理及IPO總監鍾絳虹回覆傳媒查詢時表示,以上要求是代發行公司及保薦人發出,提醒券商須符合招股處理客戶申購的規定,避免出現重複申請。

招股書列明認購股份要求

據優然牧業招股書所示,「身處美國境外且並非美籍人士」及「並非中國法人或自然人」,方可申請認購香港公開發售股份。惟早前招股的快手(1024.HK)、京東物流(2618.HK)、順豐房託(2191.HK)等亦有相關要求。

近年不少知名度高的新股,都有內地投資者公然分身多戶重複認購,希望能夠提升中籤率,亦有內地網民在網上分享某些熱炒新股重複認購策略。

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