【高息股2021】近期人民幣強勢加上市場對通脹憂慮降溫，吸引外資大量湧入A股，本週二（5月25日）「滬深股通」單日淨吸資達217億元人民幣，創下歷史新高。資金推動下，滬綜指週二單日抽升2.4%，為7個月來最大單日升幅；深成指升2.3%，兩市成交金額再度突破萬億元人民幣。

資金持績流入A股

資金流入A股之勢未止，據Wind數據顯示，截至週四（5月27日）的四個交易日，滬深兩市累計淨買入超過470億元人民幣，而滬綜指週四亦突破3,600點關，收報3,608點。

A股氣氛轉熱，最直接受惠的自然是券商股，以截至週四收市價計，一眾主要券商股踏入5月以來都有不俗的升幅，其中龍頭中金公司（3908.HK）和中信証券（6030.HK）升幅更分別達15%和13%，跑贏同業。

首季業績表現亮麗

事實上，今年首季度內地券商股業績表現亮麗，中信證券、海通證券（6837.HK）、國泰君安證券（2611.HK）季度營收規模均突破百億，分別為163.97億、111.92億、109.43億元人民幣；其中，中信證券一季度營收同比增速27.58%，維持穩健，海通證券、國泰君安證券、廣發證券（1776.HK）等大型券商的營收增速均超過50%。

從淨利潤規模角度分析，今年一季度中信證券歸母淨利潤突破50億元人民幣；而中信證券、國泰君安證券、海通證券和華泰證券（6886.HK）一季度歸母淨利潤規模均突破30億元人民幣。其中中信證券的淨利潤增速達26.73%；國泰君安證券淨利潤同比增速更達141%。

大摩︰A股券商跑贏H股券商

與此同時，隨著內地證券業持續深化改革及加強監管，治理水平及服務能力提升，互聯網金融布局提速等等，市場對於券商股的看法亦愈趨正面。

摩根士丹利報告指，券商股近期回升主要因為首季優先認購風險有所消化，令A股流動性壓力趨向溫和，又指因為受在岸流動性收緊影響，A股今年以來跑輸H股約13個百分點，但該行認為A股券商升幅將跑贏H股券商，而中信証券和中金公司股價將有進一步的上行空間，給予中信証券目標價22.8元，中金公司目標價26.5元，評級均為「增持」。

資產管理將是內地券商的穩定收入 

星展報告指，A股市場去風險化周期將結束，內地券商資產負債表轉強，首季內地券商撥備按年減少43%，相信情況將會持續。撥備減少有助提升券商盈利，券商亦能更有效地調動資本。

另外，內地券商首季資產管理業務收入大增41%，主要由於管理資產增加及收費趨穩，相信未來仍將是內地券商的穩定收入來源，星展認為廣發証券、中信証券及華泰證券定位有利捕捉相關升幅。

星展︰平均PB0.8倍吸引

另外報告又指出，內地券商股份現價平均相當於今年市賬率0.8倍，估值吸引，屬買入機會，而中信證券、中金公司及廣發証券為行業首選，目標價分別為26元、29元及16.2元，評級均為「買入」。

瑞銀報告指，中資券商的行業指標包括市場日均成交、基金發行及IPO批准在最近數月都有所放緩，但認為內地資本市場整體趨向市場制度化和國際化的改革方向不變，潛在政策發展支持長期市場改革。

瑞銀看好中信孖寶

該行雖下調了多隻中資券商股目標價，但在行業中繼續看好中信證券及中信建投證券（6066.HK），認為中信證券有更強勁的資本定位和機構業務能力，相信可成為市場改革的主要受惠者；又指中信建投証券估值未完全反映其領先的盈利能力，以及潛在股本回報率擴張。

回顧券商股去年亦曾一度因A股造好而衝高，惟其後板塊獲利回吐而深度急挫，再加上市場於年初始擔憂內地收緊流動性，令板塊一度疲弱，故即使近日股價轉強，但估值普遍不貴，大部分市盈率都是處於單位數水平，市帳率亦大都不到0.8倍。

派息波動幅度大

此外，券商股其實亦屬高息股一族，不少年息率都有4厘以上，而當中以本地券商股耀才證券金融（1428.HK）最高，達12厘；若單計中資券商，海通證券（6837.HK）、交銀國際（3329.HK）都超過8厘，招商證券（6099.HK）亦有7厘。

不過亦要留意，券商股業務表現由於直接與投資市場情況掛鈎，故派息的波動幅度亦自然較大，不宜跟內銀之類的穩健收息股相提並論。

就以上述提及的幾隻高息券商股為例，海通證券和招商證券2019年度都是沒有派息，甚至龍頭之一的中金，該年度同樣是沒派息。

中信證券突破四頂阻力

走勢而論，幾隻券商股中以中信證券最佳，已成功突破20元關，該水平是2018年1月、2019年2月、2020年7月和今年1月的四頂阻力所在，有條件展開一輪強勁升浪，上望25元。

至於高息選擇中可留意海通證券，該股自去年5月以來呈一底高於一底走勢，現正醞釀突破今年以來於6.8元至7.5元的窄幅橫行區，下一步可上望9元。

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內地券商股數據比較

編號 股票名稱 昨收 息率 市盈率 市帳率 市值（億） 5月股價變幅
0218 申萬宏源香港 0.98 4.08% 8.71 0.38 15 -3.92%
0665 海通國際 2.29 7.03% 6.95 0.49 138 -6.53%
1375 中州證券 1.57 1.28% 65.97 0.46 19 11.35%
1428 耀才證券金融 2.18 12.84% 7.86 1.95 37 4.31%
1776 廣發証券 11.1 4.80% 7.06 0.72 189 -1.42%
1788 國泰君安國際 1.37 6.20% 8.11 0.87 132 -2.84%
2611 國泰君安 11.5 5.77% 8.04 0.63 160 3.98%
3329 交銀國際 1.78 8.99% 5.74 0.67 49 2.30%
3908 中金公司 22.55 0.95% 11.82 1.37 429 15.52%
3958 東方證券 5.27 5.62% 11.64 0.51 54 6.90%
6030 中信証券 21.25 2.23% 15.37 1.27 484 13.39%
6066 中信建投証券 10.04 4.43% 7.02 1.13 127 10.69%
6099 招商證券 12 7.62% 9.5 0.83 153 10.29%
6178 光大證券 6.77 2.76% 11.36 0.5 48 10.80%
6806 申萬宏源 2.3 5.15% 6.22 0.55 58 8.49%
6837 海通證券 7.3 8.59% 6.81 0.52 249 5.04%
6881 中國銀河 4.85 5.37% 5.73 0.51 179 4.75%
6886 ＨＴＳＣ 11.78 4.02% 8.24 0.7 203 6.13%

截至5月27日

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