藍籌股2021恒指公司3月公布恒生指數改革方案後,上週五(21日)首次公布季度檢討結果,出乎市場預料,染藍大熱科技股如京東集團(9618.HK)和網易(9999.HK)全數落空,反而由比亞迪股份(1211.HK)、碧桂園服務(6098.HK)和信義光能(0968.HK)爆冷入圍,令恒指成分股數目由55隻增至58隻,6月7日起生效。

科技股大熱倒灶有因 

市場分析認為,是次季檢結果反映恒指公司或希望先增加其他行業的覆蓋度,以免現時在恒指權重已不低的科技股,佔比進一步增加,有別於以往單純以股份市值和成交量作為入圍準則。

事實上,根據恒指公司的計劃,恒指成分股會在至明年中之前逐步增加至80隻,並按7個行業組別挑選,目標將各每個行業組別的市值覆蓋率增至50%以上,而是次入選的比亞迪、碧服和信能分屬消費品、地產建築業和工業,該三個行業截至今年2月的市值覆蓋率不到四成,相對資訊科技業的覆蓋率卻達85.5%,做暫不將幾隻大市值科技股加入恒指,亦屬合理。

友邦保險、騰訊控股權重下降 

除了加入新成分股之外,今次季檢亦將所有藍籌權重上限劃一為8%,意味之前權重達10%的友邦保險(1299.HK)和騰訊控股(0700.HK)權重下降,而之前權重上限5%的同股不同權股份如美團(3690.HK)和阿里巴巴(9988.HK),權重則分別由4.28%和5.59%上調至7.71%和7.33%。至於三隻恒指新貴,因市值所限,所佔權重當然不會太高,比亞迪只是0.98%、碧桂園服務0.97%、信義光能則為0.46%。

中金發表報告,按追蹤恒指的ETF資金規模約221億美元推算,碧桂園服務、比亞迪及信義光能將分別有2.15億、2.17億和1.01億美元潛在被動資金流入,所需交易天數估計分別為2.5、0.81和0.8日;至於美團和阿里估計將有7.59億和3.85億美元潛在被動資金流入,預計需要0.62和0.5個交易日完成。

碧服潛在受惠程度最大

高盛報告則預測,美團的流入資金約為6.66億美元,潛在流入日數為1.9日;阿里流入3.67億美元,日數1.3日;比亞迪流入2.05億美元,日數1.9日;碧服流入2.03億美元,日數8.1日;信能9,600萬美元,日數2.3日。

綜合而言,兩家大行都認為,三隻恒指新貴中,以碧桂園服務最受惠於染藍效應,其次是比亞迪,信義光能受惠程度最小。而週一(24日)三隻股份的股價表現亦符合上述看法,碧桂園服務收市升2.83%、比亞迪升2.26%,信義光能更要倒跌0.46%。

碧服勝在盈利模式穩固

作為首隻晉身藍籌的物管股,碧桂園服務的優勝之處自然是盈利模式穩固,集團截至去年12月底止全年業績,錄得純利26.86億元人民幣,按年升60.8%;收入156億元人民幣,按年升61.75%,當中物業管理服務收入為86.07億元人民幣,升49.7%,佔總收入比例降至約55.2%,毛利率升4.5個百分點至34.6%;社區增值服務收入約17.31億元人民幣,按年升100.1%,佔總收入比例提升至約11.1%,毛利率約為65.1%;非業主增值服務收入約為13.7億元人民幣,佔集團收入降至約8.8%。

按管理層指引,2020至2025年收入年複合增長將達50%,到2025年收入將逾1,000億元人民幣,當中將有500億元人民幣來自物管業務,300億元人民幣來自社區增值服務,200億元人民幣來自城市服務,150億元人民幣來自寫字樓管理。

碧桂園服務向下不宜失守72元 

瑞銀發報告認為,碧服在能力、資源及執行往績上均有強勁表現,加上在服務領域如新零售、社區團購及城市服務等均有擴張,估計公司市場份額及服務生態系統的協同效應將提升,將公司2022年盈利預測提升6%,以反映城市服務增長等影響,目標價由71.4元升至95.9元,評級「買入」。

不過,今年以來物管股表現強勁,碧桂園服務累升達52%,息率降至只有0.3厘,對以收息為目的的物管股投資者來說,可能稍欠吸引。股價自4月以來一直於80元水平橫行,須突破84元方可轉強,向下不宜失守72元。

比亞迪季績欠佳

和碧服相反,比亞迪今年以來股價表現疲弱,1月底創出278.4元高位後,2月中開始持續下挫,至本月中最低138.4元,以週一收市價167.6元計,今年仍累跌17%。

電動車股份受政策以及晶片短缺等因素打擊,而比亞迪季績欠佳,更惹來大行紛紛唱淡。集團截至3月底止第一季度業績,實現營業收入409.92億元人民幣,按年增加108.3%;錄得純利2.37億元人民幣,按年增長110.7%,不過主要是受去年同期受新型冠狀病毒肺炎疫情下的低基數效應影響。

大行普遍睇淡比亞迪

瑞銀指比亞迪首季純利接近公司指引2億至3億元人民幣的下端,僅相當於市場全年盈測53億元人民幣的4%,按年雖升111%,但按季倒退71%,較2019年首季低68%;而首季毛利率較對上一季大幅收縮4個百分點至12.6%,較去年第三季的22.3%大幅低出9.7個百分點,甚至低於去年首季經歷疫情爆發時的17.7%。

瑞銀表示,比亞迪正面臨多項挑戰,包括電動車市場競爭加劇;原料成本持續上升,行業難以將成本轉嫁客戶等。將其2021至2023年每股盈測各下調5%,目標價144元,評級「沽售」,維持悲觀看法。

電動車市場面臨挑戰

摩根大通報告指考慮壓抑同業盈利能力的因素,如原料成本、芯片短缺及推出新車款相關成本及開支等,對比亞迪首季業績疲弱不感意外,又指市場對比亞迪向下重估,或對股價構成重大利淡,下調比亞迪今、明兩年盈測12%至13%,目標價由200元降至165元,評級「中性」。

走勢上,比亞迪近日股價雖有反彈,但技術形態仍然惡劣,180元水平料有重大阻力,下方支持為150元,138.4元低位更是不容有失,在走勢未明顯改善前,不宜胡亂因染藍而沾手。

信能今年股價表現較比亞迪更差,1月初見高位24.8元後反覆下挫,5月中最低見9.9元,累跌逾四成,而以週一收市計,今年仍累跌35%。

信義光能大行看法分歧

集團截至去年12月底止全年業績,營業額123.16億元,按年升35.4%。純利45.61億元,按年升88.7%;期內,毛利為65.8億元,按年增長68.3%;經營溢利58.5億元,按年上升76.6%;整體毛利率由43%上升至53.5%。

大行對信能的看法比較分歧,摩根大通報告指太陽能玻璃自4月初以來價格大幅下跌,達到令人驚訝程度,將信能2021至2023年盈測24%至27%;投資評級由「增持」降至「中性」,目標價由19.1元大幅削42%至11元。

留意信義光能可否企穩50天線及12元支持

不過美銀證券則持相反意見,指由於太陽能玻璃及矽的平均價格回調,預期今年下半年及明年的模組出產會提升,並相信生產規模擴展,可降低模組單位成本及生產更大呎寸的模組,推動今年下半年及明年的太陽能玻璃需求及提升均價,將信能評級由「中性」升至「買入」,目標價由16.5元上調至16.8元。

走勢上,由於信義光能股價已突破50天線(約13元),稍勝比亞迪,若突破14.8元有望作出較強反彈,但要留意信義光能 能否企穩50天線及12元支持。

追新藍籌股提防摸頂

總括而言,雖然染藍憧憬是支持股份做好的因素,但從以往歷史所見,不少股份在真正獲選入成分股行列之時,往往亦會是其業務發展或股價的高峰,尤其是一些週期性股份而言。

正如比亞迪,去年8月中被剔出國指後,其股價反而大幅上升,最多曾升逾兩倍,如今甚至跳級成恒指成分股,但若投資者如今才因染藍而追入,則要提防有摸頂之慮。

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三隻藍籌股新貴資料

編號

股票名稱

股價

息率

市盈率

市值(億)

今年股價變幅

0968

信義光能

13.12

1.94%

23.68

1156

-35.21%

1211

比亞迪股份

167.6

0.10%

95.66

1756

-17.52%

6098

碧桂園服務

80.05

0.33%

68.8

2423

52.62%

截至5月24日

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