【港股分析】青島啤酒股份（青島啤）主要業務為生產及銷售啤酒，以及國內貿易。青島啤的經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有62家全資和控股的啤酒生產企 業，及2家聯營及合營啤酒生產企業，分布於全國20個省、直轄市、自治區，規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。
青島啤酒股份有限公司
TSINGTAO BREWERY CO. LTD.
- 股票代號：0168.HK
- 市盈率：40倍
- 每股盈利：$1.94
- 市值：$500億
- 業務類別：飲料製造業
- 集團主席：黃克興
- 主要股東：Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股）（29.7%)
- 集團網址：http://www.tsingtao.com.cn
青島啤酒5年業績
- 年度：2016／2017／2018／2019／2020
- 營業額（億人民幣）：261／262／266／280／278
- 盈利（億人民幣）：10.4／12.6／14.2／18.5／22.0
- 每股盈利（港幣）：0.86／1.12／1.20／1.53／1.94
- 每股股息（港幣）：0.39／0.50／0.55／0.61／0.89
- ROE：6.37／7.55／8.10／9.97／11.1
青島啤酒股份企業簡介
其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，產品已行銷全球一百餘個國家和地區。
青島啤酒香港首隻H股
說起青島啤，不得不提這企業對國企及香港股市來說都是一個里程碑，因青島啤是中國內地首間在海外上市的國企，亦是香港首隻上市的國企。前身為國有青島啤酒廠，始建於1903年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠，於1993年正式註冊成立，並在香港發行了H股上市，成為首隻H股。
青島啤在國內市場佔有率約兩成
青島啤在國內市場佔有率約兩成，近年積極開拓中高端產品市場，保持在國內中高端市場的領先地位。品牌青島啤酒全年銷量達400萬千升，其中「奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒」等高端產品，共實現銷量173萬千升，繼續保持在中國啤酒中高端產品市場的競爭優勢。
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青島啤酒有不錯的市佔率
青島啤吸引的地方，除了有不錯的市佔率外，另一亮點就是其品牌價值。根據世界品牌實驗室，2018年青島啤酒的品牌價值高達1,456億元人民幣，成為首個突破千億價值的啤酒品牌，可說是相當驚人，亦是國內其他啤酒品牌無法相比的。
賺錢能力不差
青島啤的財務數據中，營業額大致保持每年平穩，雖然沒有太大的驚喜，但都算是穩定增長，盈利則有不差增長，反映企業賺錢能力正在提高。
ROE 由過往年代的10%以上，跌至10%以下，到近年，又慢慢好轉，增長至10%以上，反映這企業的賺錢能力正改善中。
雙輪驅動發展
青島啤以所謂的「雙輪驅動」模式去發展，即是一方面通過內部增長的形式去發展，而同一時間又不斷通過收購兼併，以提升生產力及市佔率。
換言之，青島啤透過不斷收購其他啤酒廠房企業來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值，又或併入於青島啤中，令青島啤取得高於市場的增長率。
青島啤生意成長不差
這個營運模式成功，所以，青島啤生意成長不差。不過，若以一間擁有如此實力及品牌的企業來說，近年的賺錢能力有所轉弱，增長速度只算是平穩，ROE 亦不是很高，當中有幾個原因。
首先，青島啤的規模已十分大，就算再收購其他企業，對增長的幫助亦有限，因此，以現時企業的估值，往後股價未必能高增長，將進入平穩增長年代。
國內啤酒市場
國內的啤酒市場，均為有實力的品牌佔據，華潤雪花、青島啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯，5大啤酒企業的市場佔有率已達七成以上，因此已成為各據一方的局面。
市場競爭雖然激烈，但較少機會出現大型減價戰等雙輸局面，所以在往後，相信青島啤仍能利用本身的品牌及網絡力量，去維持市場佔有率。
2014年曾出現負增長
2014年中國啤酒市場在過往連續多年增長後，出現負增長，原因包括經濟增速放緩、市場環境變化以及氣候異常等啤酒市場出現持續的較弱情況。到了2018年，才回復正增長的情況，往後會因內需因素，而保持業務增長，但未必是高速增長模式。
青島啤酒投資策略
綜合而言，青島啤酒擁有不俗品牌，並有一定的市佔率及網絡，都是有相當的價值，而青島啤的發展模式亦是其中亮點。
即是在自身發展的同時，同時以收購其他啤酒廠房的模式來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值。這種模式亦在過往取得成功，相信在日後會成為增長的動力。加上中國內需增長因素，對這股都是正面，但未必是高增長類。
青島股價上升了不少
青島啤本身有一定的價值，因此長線投資的價值仍在，但投資者要注意，由於現時估值已不平，近年股價上升了不少，因此，這股股價往後增長只能平穩。
估值方面，這企業很多時處於較高市盈率的情況，雖然企業有規模、品牌，發展模式不差，但始終不便宜。因此，現時算是合理區頂水平，投資者投資時，要控制好注碼，月供或小注投資，會較好。投資後宜長線持有。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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