【中移動回A】市場傳聞多時的中國移動（0941.HK）「回A」計劃終於落實，中移動週一（5月17日）晚上公布，擬公開發行人民幣股份數量不超過9.65億股，即不超過人民幣股份發行後公司已發行普通股總數的4.5%，在上海證券交易所主板上市。
集資擬用於5G網絡建設
中移公告未有披露A股上市價，但以週一港股收市價48.8元計，發行股份總值約471億元。中移表示，公司董事會已通過A股上市計劃，但能否落實，仍要視乎市場情況、股東特別大會議決，以及相關監管機構批准。
至於集資所得，公告指扣除發行費用後，募集資金擬用於：
- 5G精品網絡建設項目
- 雲資源新型基礎設施建設項目
- 千兆智家建設項目
- 智慧中臺建設項目
- 新一代信息技術研發及數智生態建設項目
中電信回A早已公布
中國移動表示，發行人民幣股份有利於發展新型基礎設施，加速佈局新一代信息技術，推進信息技術與經濟社會民生的深度融合，並將引入戰略投資者，且推進機制改革，有助於進一步完善治理結構和決策機制。
事實上，就在個多星期前，中移、中國聯通（0762.HK）和中國電信（0728.HK）三大運營商才剛宣布將從美國退市；而在此之前，中電信早於3月初公布了「回A」計劃，擬公開發行不超過120.93億股A股，並在上海證券交易所主板上市，所募資金將用於5G產業互聯網建設項目、雲網融合新型信息基礎設施項目及科技創新研發項目。
回A炒作股價反應一般
雖然市場一般憧憬「回A」股份在內地的估值較高，可以帶動港股股價，但市場當日對中電信「回A」反應未算熱烈，雖然股價在公布消息後翌日高開近10%至2.9元，但隨即見頂回落，收市只微升1%，之後股價反覆橫行，現時已回到2.5元水平。
至於中移週二（5月18日）高開2.9%後雖曾升近5%，但收市升幅收窄至不足3%。
中銀重申中移買入評級
中銀國際發表報告，指今次中移是繼中電信申請發行A股後，又一間中資電訊公司返回內地上市，該行認為中移估值吸引及高質素，「回A」可令中資電訊營運商受惠，因內地投資者可直接參與投資，重申對中移的「買入」評級。
至於摩根士丹利則認為，假設中移以2020年市賬率1倍為A股上市定價，估計中移「回A」可集資共540億元人民幣，而中移亦會就人民幣股份發行後三年的股東回報規劃作出建議，該行維持對中移「增持」評級及目標價65元。
去年盈利全數投資5G
事實上，由於過去多年業務表現停滯，加上5G建設相關投資龐大，中資電訊股股價一直落後。以中移為例，2020年度營運收入7,681億元人民幣，同比增長3%；全年淨利潤1,078億元，增長1.1%。在5G建設開支方面，去年相關投資共1,025億元人民幣，幾乎等同於全年純利，全年新建約34萬個5G基站，累計開通39萬個5G基站。
而集團早前公布的第一季度業績，營業收入1,984億元人民幣，同比增長9.5%，淨利潤241億元人民幣，同比增長2.3%。
高盛予中移目標價54.3元
高盛在中移季績後發報告認為，中移首季服務收入增長維持上行勢頭，按年增5.2%，按業務劃分，期內流動服務收入1,338億元人民幣，按年增0.3%，ARPU 47.4元人民幣，按年升1.1%。
同時公司公布5G網絡用戶為9,276萬戶，意味滲透率約一成。將中移2021至2023年度的收入和純利預測分別調升1%和1.1%，目標價由54元升至54.3元，維持「中性」評級。
回A屬合理的企業決策考慮
有市場分析認為，此次中移和中電信同時「回A」，雖然對A股市場的資金面可能帶來短期壓力，但這類優質股盈利能力強，「回A」後定會受到資金追捧，對相關股份會有支持。
而且不同於之前的中概科網股，中移和中電信「回A」著眼點並非美國方面的制裁，主要還是由於現時正值5G網絡建設的投資期，A股市場對電訊股估值較高，有利業務集資，屬合理的企業決策考慮。
A+H格局帶來雙贏
而隨著中移和中電信「回A」，加上早已在A股上市的聯通，三大電訊運營商齊集A股，分析認為將進一步穩固電訊運營商「A＋H」兩地上市的資本格局，同時也將會為A股電訊板塊帶來更多的關注和資金，帶來雙贏。
至於日後AH股價差問題，雖然互聯互通機制自2014年開通，但A股對H股的溢價未有明顯回落，以恒生滬深港通AH股溢價指數目前約為137點計，則相當於A+H公司的A股股價平均較H股股價溢價約37%。
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聯通A股可作日後參考
而以目前市場上133隻A+H股中，只有招商銀行（3968.HK）一隻是H股較A股有溢價，幅度亦只約2%；相反，有53隻A股較H股溢價超過一倍，最多的一隻是新天綠色能源（0956.HK），溢價幅度高達400%。
至於中移和中電信未來A股價格，以聯通A股（600050）現價約4.4元人民幣，較港股溢價約兩成，相信可作日後參考。
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