上回與大家分享了不同的股東類別，簡單可先分為是否要向公眾進行股份交易的權益披露，以佔權5%為界。於佔權為5%或以上的股東，分別：
- 大股東 (介乎5%至少於10%)
- 主要股東 (介乎10%至少於30%)
- 控股股東 (介乎30%至75%)
控股股東佔權上限越75% 股份要停牌
而控股股東佔權上限為75%，若跨越75%，股份便要停牌，待非公眾股東出售股份後，直至公眾持股佔比重上25%或以上，股份才可恢復交易。而在股權分佈上有一種極端的情況，就是單一股東收購股份至佔權不少於90%，這樣股份會被港交所撤銷上市地位，即「私有化」安排。
股東佔權越大 成本價參考性越高
簡單重溫上回要點後，今日繼續與大家探討股東成本價的話題，在分析成本價時，有一個基要原則，就是股東的佔權越大，其成本價之參考性越高。就上述三類股東 (大股東、主要股東和控股股東) 而論，控股股東成本價的參考性，較另外兩類股東的為高。
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港交所披露易的「股權披露」
現於港交所「披露易」網站，有「股權披露」的選項，當中有三個可選項目，選擇「披露權益」之項目，便「可望」找到佔權5%或以上股東之成本價。筆者用到「可望」一詞，理由是「披露權益」只顯示股東的股份交易記錄，最早記錄見於2003年3月31日。
概括地分析
這代表我們無法全面掌握於2003年3月31日之前已上市港股的股東股份交易資料，最終只能概括地分析某些股東之成本價。以長和（0001.HK）為例，於2003年4月1日顯示李嘉誠以信託人方式持有771,705,406股，並於同年5月6日披露透過場外交易買入53,956,338股，每股平均成本價為5.6410美元。
這批已知成本價的股份，遠較上述771,705,406股為少，可見對於李嘉誠持股之整體成本價，是無法計算的。另可留意就算在2003年3月31日或之後才上市的股份，我們也未必能得知佔權不少於5%之股東成本價。
股權分佈
最明顯的例子是新股，不妨看看於2020年6月2日上市的蜆壳電業（2381.HK），股權分佈簡單，於上市前只有一名股東，就是主席兼執行董事翁國基佔權80.40%的Shell Electric Holdings Ltd持有集團15億股，相對上市後發行股數20億股，錄得股權佔比75.00%。
未有披露買入股份之成本價
此股東的首次權益披露見於2020年6月2日，正是上市首日，卻僅披露持股量，未有披露買入股份之成本價。公眾於此股惟一能知道只是一位名叫黃剛的成本價，從2020年7月6日至8月20日五度買入股份，合共20,170,000股，涉資約251萬元，平均成本價為0.1243元。
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毋須向公眾披露交易股份資料
不過黃剛於2020年7月6日首度進行權益披露前，經已持有93,500,000股，因佔權為4.675%，少於5.00%，毋須向公眾披露交易股份資料。及至7月6日買入11,580,000股後，持股量為105,080,000股，佔權5.254%，跨越5.00%而由那天開始交易股份時，須向公眾進行披露。
留意佔權不少於5.00%的股東
事實上，除了上述的93,500,000股，還有66,420,000股未有進行權益披露。值得留意佔權不少於5.00%的股東，倘若單日增持股份佔已發行股數為0.005%以下，可以免豁進行披露。但這並不適用於黃剛的情況，以首兩次增持股份的日期為例，分別是7月6和14日，期間橫跨五個交易日，而未有進行申報之股數為14,690,000股，佔權0.7345%，平均每個交易日增權0.1469%，高於上述的0.005%。
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黃剛至少四次未有進行合規的權益披露
這是令人感到詫異的結果，黃剛至少四次未有進行合規的權益披露，而從最近一次披露見於8月20日，至發佈此文日期為2021年3月8日，已超過六個半月，港交所也未有察覺此人遺漏申報股權變動的問題，可見港交所的把關絕不嚴謹。
無法保證資料的準確性和真實性
對於有申報的交易記錄，我們也無法保證資料的準確性和真實性，更可況是沒有進行完善披露的股份呢？投資者若要自保，對於未能掌握普遍股東成本價之股份，尤其是市值為10億元或以下的低市值股份 (細股)，筆者認為不宜沾手。
為免篇幅太長，下回繼續與大家探討股東成本價的話題。
作者簡介：聶Sir聶振邦為博威環球證券首席分析師，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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