【五一黃金周】來到4月最後一周，代表內地五一假期即將開始，據內地媒體報道，因疫情防控形勢平穩向好，消費者出遊信心加速恢復，今年五一旅遊人次有望突破2019年同期水準，達到2億人次以上，有望成為史上「最熱五一」。
考慮到國外疫情仍有反覆，國內的跨省遊、遠途遊成為首選，據攜程（9961.HK）發布的《五一假期國內出遊消費》報告顯示，截至上周四（4月22日），該平台上所產生的五一檔期機票、酒店、門票、租車訂單量，較2019年同期分別增長23%、43%、114%、126%。截至4月14日，攜程平台產生的景區門票預購人數較2019年同期增長1倍以上，並預計五一假期全國旅遊出行客流有望突破2億人次，有望創歷史新高。
五一內地航班搜索量升逾5倍
攜程數據顯示，五一期間內地航班搜索量同比2020年提升超過五倍，其中，三亞、西安、重慶、成都作為熱門目的地的航班搜索量分別提升1,000%、779%、665%、550%。值得留意的是，澳門五一期間的航班搜索量較4月同期大幅高出140%，有望成為黃金周旅遊目的地黑馬。
與此同時，火車票訂票的火爆程度亦不亞於機票，於4月17日起開賣的5月1日火車票，大部分線路均出現「秒殺」的情況，截至當天下午六點，共發售315萬張，是2019年同期的3倍以上。
景區租車需求攀升 自駕遊訂單大增126%
而在客流量大幅增長的刺激下，景區租車需求也同步大幅攀升，據相關數據顯示，五一出行的租車訂單比較2019年同期增長達126%，其中近九成都是跨省需求；而一些熱門的自駕遊地區，如大西北以及新疆、西藏的租車量增長更驚人，西寧、銀川、喀什、烏魯木齊、拉薩的租車訂單比較2019年同期分別增長198%、271%、500%、367%以及229%。
在港股市場，旅遊觀光板塊相關股份，向來都不太受重視，大多只是市值不足10億元的小型股，最大的香港中旅（0308.HK），市值亦不過100億元規模，且交投長期疏落。
同程藝龍連續四季盈利
不過，隨著內地兩大在線旅遊平台（OTA）同程藝龍（0780.HK）和攜程先後在港掛牌上市，本地投資者得以在分享內地旅遊市場疫後復甦帶來的機會。
由騰訊控股（0700.HK）及攜程作為兩大股東的同程藝龍，受疫情影響，集團截至2020年12月底止年度實現營收59.33億元人民幣，按年跌19.8%；純利3.28億元人民幣，按年跌52.4%。
期內，經調整溢利按年減少38.2%至9.54億元人民幣；經調整淨利潤率由2019年的20.9%減少至去年的16.1%。去年經調整EBITDA按年減少32.3%至13.67億元；經調整EBITDA利潤率由2019年的27.3%減少至去年的23%。
同程藝龍業務恢復率跑贏同業
不過，作為疫情以來全球唯一連續四季度盈利的上市在線旅遊平台，同程藝龍於第四季度各項業務恢復率達100%，遠高於行業水平，如交通票務服務業務收入10.03億元人民幣，基本恢復2019年同期水平，住宿預訂服務業務收入6.47億元人民幣，實現逆勢增長4.04%；此外，在出行預訂上，期間公司國內機票銷售量同比增長約5%，汽車票銷量同比增長近180%。
集團以鎖定低線市場為策略，截至去年12月，居於內地非一線城市的註冊用戶佔註冊用戶總數約86.3%。單計第四季平均月活用戶1.96億戶，平均月付費用戶0.287億戶，同比增長5.9%，付費率持續提升至14.64%。
大摩︰企業價值有望重估
大行摩根士丹利早前發報告指，同程藝龍今年3月份收入已恢復至正增長，較2019年同期有望增長10%至15%；在積存需求、經濟恢復及疫情期間投資帶動下，其2022年盈利增長可達30%以上，並預計企業價值有望重估，給予「增持」評級，目標價上調至22元。
另一大行里昂報告指同程藝龍第四季盈利勝預期，而內地3月份旅遊量預料會完全復甦，公司目標集中於低線城市，在積極推廣品牌和用戶增長下，加上與騰訊的合作等，相信股價會有重估潛力，將目標價由17元升至20元，評級由「跑贏大市」升至「買入」。
突破20元創歷史新高
股價走勢上，同程藝龍2018年11月底以9.8元上市，短暫整固後即發力抽升至2019年4月高位19.98元見頂，然後經歷長達一年的跌浪，到2020年3月的8.74元見底反彈，6月於15元關受阻後，股價一直窄幅橫行至今年2月才告突破。
上周同程藝龍首度升穿20元，創歷史新高，若短線能站穩20元樓上，料可進一步向22元推進，不妨伺機於20元水平上下吸納，以10日線約17.8元止蝕。
攜程首日上市表現佳
作為同程藝龍大股東之一，攜程於上周一（19日）才以第二上市形式正式在港掛牌，首日收報280.2元，較招股價268元升4.55%，成為近期首掛表現最佳的第二上市股份。
攜程首席執行官孫潔透露，集團在清明節假期間的業績表現亦已回復至疫情前約95%，當中酒店及景點門票分別錄得雙位數及三位數增幅，並正積極準備「五一黃金周」，預料產品銷售走勢向好。
之後幾日攜程股價繼續造好，上周五（23日）更成功升穿300元關，高見302元，上市後累升幅度擴大至12%。
保薦人高盛看360元
作為攜程上市聯席保薦人之一的高盛發表研究報告指，過去五年攜程美股股價一直在區間波動，隨著內地業務穩固復甦，加上國際業務在2022至2023年最終亦會復甦，預料可推動攜程利潤擴張，加上疫情後成本結構縮減，長期而言可提振整體業務常態化利潤率。首予攜程「買入」評級，目標價360元。
走勢上，攜程仍處於上市初期的試頂階段，可於300元水平買入，目標360至400元，失守掛牌首日低位約275元止蝕沽出。
同程藝龍估值較吸引
若將攜程與同程藝龍兩隻股份比較，攜程去年度收入規模為183.16億元人民幣，是同程藝龍的約3.09倍，攜程目前市值約1,880億元，是市值430億元的同程藝龍的4.3倍，估值而言，同程藝龍是較吸引。
不過，攜程去年度成交總額3,950億元人民幣，連續3年穩居全球在線旅遊行業第一；第四季度總營收為50億元人民幣，淨利潤為10億元人民幣，毛利率達82%，創造連續11個季度以來的新高。
攜程盈利能力勝一籌
相對之下，同程藝龍去年全年成交總額1,164億元人民幣，第四季度收入18.1億元人民幣，淨利潤3.1億元人民幣，毛利率73.7%。可見在盈利能力上，攜程是較同程藝龍優勝。
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