【新股IPO】攜程招股 (新上市編號︰9961),今日起至4月13日(下週二)招股,每手50股,每股發行價不高於333元,一手入場費約16817.78元,預計4月19日掛牌。攜程發售約3,163.6萬股,集資最多105.3億元,保薦人為中金、高盛及摩根大通。攜程美股隔晚下跌3.41%,收報38.81美元(折合約302港元),較香港招股上限低9%。

攜程美股隔晚下跌3.41% 

攜程(美股上市編號:TCOM)是內地的網上旅遊服務平台,初步招股書中顯示,公司旗下擁有4大在線旅遊平台,分別為:

  1. 攜程
  2. 去哪兒
  3. Trip.com
  4. Skyscanner

截至2020年底,攜程在中國300多個城市中,擁有約6,000間以輕資產模式運營的線下門店。

攜程為中國最大在線旅行平台

根據易觀報告,攜程目前是中國最知名的旅行品牌,並於過去20多年內保持領先的市場地位。以商品交易總額(或GMV)統計,攜程在過去10年內,一直為中國最大的在線旅行平台,而在2018年至2020年間,更成為了全球最大的在線旅行平台。

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百度為攜程單一最大股東

招股文件顯示,百度 (9888.HK)是攜程第一大股東,持股11.5%;創辦人梁建章、沈南鵬等多位董事及管理層合共持有約6.7%股權,騰訊大股東Naspers持股約5.5%。

攜程過去3年財務狀況

攜程2020年的收入大減49%,虧損33億元人民幣,主要是受到新冠病毒疫情在中國及全球的負面影響。

下表為攜程過去3年的財務狀況﹕

財政年度

2018

2019

2020

收入

311億元人民幣

357億元人民幣

183億元人民幣

淨利潤 / 淨虧損

11億元人民幣

70億元人民幣

(33億元人民幣)

毛利率

80%

79%

78%

攜程收入分布一覽

攜程的收入主要分為5個範疇,包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假、商旅管理及其他等,下表可見攜程過去3年的收入分布﹕

財政年度

2018

2019

2020


收入

(人民幣)

佔比

收入

(人民幣)

佔比

收入

(人民幣)

佔比

住宿預訂

115.8億元

37%

135.1億元

38%

71.3億元

39%

交通票務

129.5億元

42%

139.5億元

39%

71.5億元

39%

旅遊度假

37.7億元

12%

45.3億元

13%

12.4億元

7%

商旅管理

9.8億元

3%

12.6億元

4%

8.8億元

5%

其他

18.2億元

6%

24.6億元

6%

19.3億元

10%

總收入

311億元

100%

357億元

100%

183億元

100%

行業及企業的風險因素

去年疫情重擊全球旅遊業,攜程也不例外,收入大減並錄得33億元人民幣的虧損。攜程在招股文件列出以下的風險因素﹕

  1. 疫情(如新冠病毒)、流行病或對傳染病傳播的恐懼,可能導致旅遊業及營運中斷

  2. 倘未能成功管理當前的增長及未來潛在的增長,業務或遭受不利影響

  3. 業務對全球經濟狀況較為敏感,全球或中國經濟的嚴重或長期衰退,或對業務、增長及盈利能力造成重大不利影響

  4. 旅遊業的整體衰退或中斷亦會影響未來發展

攜程集資額的用途

攜程是次上市,集資最多105.3億元,將分為以下3個用途﹕

  • 約45%用於為拓展一站式旅行服務及改善用戶體驗﹕透過升級內容能力以增長用戶基礎及留存現有用戶,進一步提高服務質量,包括旅行時的即時警報、更靈活的預訂更改及退款政策等

  • 約45%用於投資技術﹕鞏固在產品及服務領域的領先市場地位,提高經營效率計劃,增加人工智能(AI)、大數據分析、虛擬現實及雲技術的應用

  • 約10%用於一般公司用途

張智威﹕不要瞓身 

信誠證券聯席董事張智威指,攜程過去增長表現一般,並不像科網股的增長般吸引,招股價屬正常合理價格,一隻相對普通的股份。

對於是否值得認購,張智威重申,攜程屬第二上市的股份,經歷了百度(9888.HK)及嗶哩嗶哩(9626.HK)的上市表現,可見第二上市的股份上升空間有限,他建議投資者「不要瞓身」,可小注或以現金認購。