今日與大家進行供股之股份的估值示範,這是進行股本集資的股份作估值之一,簡單重溫估值方法,涉及三分部,分別是對資產淨值打折 (按筆者安排,打折比例是「五成」)、計入供股所得集資淨額,以及加上主板或創業板股份的殼價參考,主板以5.00億元;創業板以2.50億至3.00億元作運算。

現價較供股價差距為0.010元或以下為佳 

截至2020年9月底,已公佈連權最後一日又未到期的七隻股份,我們應選現時股價較供股價高出少於一成的股份,嚴格來說以現價較供股價差距為0.010元或以下為佳,現價低於供股價當然更有利。

於上述七隻股份,撰文當時股價高於供股價而差距為0.010元或以下有四隻股份,就是:

相對差距為0.003、0.007、0.002和0.006元。

供股權成本價不多於0.010元便不會虧本

以0.010元為界,究其原因是於連權最後一日或之前進場,將會收到供股權,而供股權在場內交易的「底價」是0.010元,反映只要供股權成本價不多於0.010元,便不會虧本。由此推斷上述四股之供股權於每股賬面可賺0.007、0.003、0.008和0.004元。

供股比例將影響預期所賺

若再仔細探討,供股比例將影響預期所賺,以米蘭站為例,供股比例為2供5,於9月30日收報0.113元,經除權調整為0.1109元。

因此,0.113元是支出而0.1109元是收入,按2供5比例,應為0.226元是支出而0.2217元是收入,配合供股權「底價」是0.010元,5份是0.050元,即合計收入是0.2717元,相對支出0.226元,回報率為20.23%。

國盛投資回報率近1.05倍 

再看國盛投資,供股比例為1供5,於9月30日收報0.042元,經除權調整為0.036元。0.042元是支出而0.036元是收入,按1供5比例,仍為0.042元是支出而0.036元是收入,配合供股權「底價」是0.010元,5份是0.050元,即合計收入是0.086元,相對支出0.042元,回報率近1.05倍。至於其餘兩股,富譽控股和萬成金屬包裝之回報率分別是28.75%和24.06%。

存在被清盤風險

若考慮到資金有限,只能選一隻股份,國盛投資是較吸引的。然而,此股於9月15日中午發佈「清盤呈請之最新資料」公告,將於10月14日進行清盤聆訊,基於存在被清盤風險,加上於9月11日公告截至2020年8月底集團錄得每股負債淨值為0.08624港元,所以應剔除在選股之列。

富譽控股之潛在回報率最高

而其餘三股,富譽控股之潛在回報率最高,為28.75%,可見應選此股。於今年8月14日收市後發佈的2020/21年度第一季度業績報告顯示,截至今年6月底集團資產淨值約9,172萬港元,相對已發行股數為2.05億股,計出每股淨值為0.4465元,較9月30日收報0.082元,計出市賬率為0.18倍,遠低於一倍,就基本面而言此價具進場吸引力。

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經打折五成調整的淨值分析

若將上述淨值經打折五成調整為約4,586萬元,並考慮到創業板股份「殼價」普遍介乎2.50億至3.00億元,以及供股集資淨額約3,920萬元,合共約3.35億至3.85億元,相對供股完成後發行股數為7.19億股,計出每股合理值為0.465至0.540元,相對9月30日收報0.082元之潛在升幅為4.67至5.59倍,進一步確認此價具進場吸引力。

潛在升幅接近1.22倍

即或不計入「殼價」,資產淨值配合供股集資淨額,計出約1.31億元,相對供股完成後發行股數約7.19億股,每股淨值也不少於0.182元,相對0.082元,潛在升幅也接近1.22倍,同樣得出此價進場具吸引力的結論。

下回跟大家探討細價新股之估值安排。

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香港財經時報 HKBT 投資專欄【聶Sir學堂】作者聶Sir|畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,證監會持牌人,超過17年投資及教學經驗。
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專欄作者:聶振邦( 人稱「聶Sir」)

作者簡介:聶Sir聶振邦為證監會持牌人,畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,超過十七年投資及教學經驗,累積學生逾千名,亦是四本暢銷投資理財書籍作者,擅長上市公司公告解讀,不論實業股和財技股,都能制定攻防兼備的操作策略。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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