【港股分析・昔日股王】正所謂「江山代有人才出」，股票市場亦一樣，每個年代都有當時得令，備受萬千股民熱愛（或熱炒）的股票，但「花無百日紅」，這些曾經的一代股王，或是敵不過經濟發展的變遷，或是逃不過市場環境的轉變，雖然不致於生意一落千丈，但卻難免漸漸落得泯然眾「股」，再非股民頂禮膜拜的對象。
電盈借科網熱潮迅速崛起
若問現今股民哪一隻股票的港股股王，相信答案離不開騰訊控股（0700.HK）或阿里巴巴（9988.HK）等科網龍頭，但其實早在20年前，當騰訊和阿里還是初創企業時，曾有一隻股份借助科網熱潮迅速崛起，成為港股最早的科網股王者。
說到「得信佳」這個名字，可能大部分年輕股民都沒聽過，但對電訊盈科（0008.HK）卻應該不會陌生，至少知道是Now TV或ViuTV的母公司。不過，在2000年的科網股狂潮中，盈科卻是令萬千股民如痴如狂的名字。
盈科借殼得信佳上市
1999年5月，「小超人」李澤楷旗下的盈科借殼當年股份編號為「1186」的得信佳上市，易名盈科數碼動力，之後透過多次配股集資，注入或收購多個高科技項目，乘著當年科網泡沫，盈科股價如入無人之境，由原本是長年仙股的得信佳，炒至最高23.5元，盈科市值達1,700億元，一度成為本港第7大市值上市公司。
但好戲還在後頭，2000年電盈在得到中銀、匯豐等組成的銀團提供110億美元巨額貸款後，以總代價2,900億元「蛇吞象」收購香港電訊，成為今日的電訊盈科。
蛇吞象購香港電訊
可惜好景不常，同年美國科網股爆破，電盈由於巨額借貸收購，利息成本極高，2001年虧損達69億元，並一度資不抵債，淪為「負資產公司」，股價亦由合併後高位28元持續插水，至2003年更因股價過低而要將股份「五合一」，2008年被剔出藍籌。
但值一提的是，當年香港電訊原本屬於穩健的高息公用股，每年股息率高達5至7厘，是不少退休人士長線收息的生活費來源。到2011年，電盈將香港電訊（6823.HK）以商業信託形式分拆。
瑞信予電盈「中性」投資評級
過去十年，電盈股價在4元水平浮沉，週四（4月1日）收報4.41元，市值約340億元。2月初公布截至去年12月底止全年業績，收益380.46億元，按年升1.4%，盈轉虧蝕10.2億元，期內收益主要還是來自香港電訊的貢獻，達297.8億元。
瑞信研究報告指電盈純利表現差過預期，主要是因為解決方案業務表現疲弱，另媒體業務收入較該行預期低6.1%。該行將電盈2021財年EBITDA及每股盈利分別下調2.4%及5.2%，目標價由原來的5.14元下調至5.03元，維持「中性」投資評級。
股神加持中石油股價翻10倍
說到中國石油股份（0857.HK）最風光的時間，自然是2002年「股神」巴菲特入股後，股價由約1.7元水平起步，到2007年升至20.25元見頂的一段日子。當年不少股民都因為仰慕「股神」的名氣，而跟進買入中石油，不少更是首次買股票的新手，結果皆大歡喜。
在2008年的《巴菲特給股東的信》中，股神曾親自講解了中石油這筆交易的具體情況和背後思維︰「在2002年和2003年，巴郡以4.88億美元買入中石油1.3％的股權。按這個價格，中石油的價值大約為370億美元。查理和我那時感覺，該公司的內在價值大約應該為1,000億美元。到2007年，兩個因素使得它的內在價值得到很大提高：油價的顯著攀升；中石油的管理層在石油和天然氣儲備上下的大工夫。到去年下半年，公司的市值上升到2,750億美元，大約是我們在與其他大型石油公司比較後，認為它應該有的價值。所以，我們把手裡中石油的股票賣了40億美元。」
失壟斷優勢成致命傷
值得一提的是，股神2007年中在15至16元水平沽貨後，中石油股價仍繼續上揚，曾有不少人笑股神走得太早；但結果隨著2008年金融海嘯到來，油價由近150美元急跌至接近30美元，中石油股價亦跌至4元水平。
如今10多年時間過去，中石油股價每況愈下，本週四（4月1日）收市報2.8元，市值約588億元，在恒生指數成分股中已屬邊緣分子。
造成中石油失竉的原因，除了國際油價下跌外，更重要的還是失去了壟斷優勢，特別是2019年國家管網公司成立後，令中石油失去了管道資產帶來的穩定豐厚收益。
里昂維持中石油「跑贏大市」評級
中石油剛於3月25日公布截至去年底止全年業績，按國際財務報告準則，營業額19,338.36億元人民幣，按年跌23.2%；純利190.06億元，按年跌58.4%。
里昂報告指中石油業績表現疲弱，但管理層強調對氫能、熱能及風力等新能源業務發展均有規劃，預期長遠可發展成為綜合能源商，在內地大力發展碳中和的趨勢下，中石油繼續可長期受惠，故上調其今、明兩年淨利潤預測73.2%及5.1%，收入預測上調10.6%及7.5%，目標價由2.5元升至3.2元，並維持「跑贏大市」評級。
滙控是上一代香港人愛股
滙豐控股（0005）是上一代香港人心目中最可靠、最值得長線投資的藍籌公司，亦的確為不少港人帶來了豐厚回報，多少白手興家的故事都跟「大笨象」有關，而由一家立足本地的銀行到逐步擴展成國際級金融巨艦，也令港人感到「與有榮焉」的驕傲。「有買貴、無買錯」這句口頭禪，是香港股民對滙控無限信任情意結的最佳註腳。
不過，2002年以142億美元鉅資收購美國的Household International，涉足美國次按市場，卻成為滙控由盛轉衰的轉捩點。
2006年美國樓市開始下滑，觸發次按危機，滙控於2007年2月發出成立140年以來的首次盈警。到2008年，金融海嘯席捲全球，雷曼兄弟一夜倒閉，滙控需就北美業務大幅撥備，拖累2當年純利按年大幅倒退70%至57.3億美元。
滙控購Household恨錯難返
到2009年，由於北美次級房貸業務出現高達155.3億美元稅前巨額虧損，滙控於當年3月2日公布08年度業績的同時，也宣布了12供5的「世紀大供股」，供股價254便士約28.1港元，集資淨額125億英鎊。滙控股價跌至33元，股評人淚灑幕前，成為一代股民集體回憶。
當時的滙控主席葛霖（Stephen Green）在宣布供股計劃時曾說︰「但願從來沒有收購過Household。」
停派息跌穿世紀供股價
之後幾年滙控管理層痛定思痛，大力重整業務，退出多個國家的非核心業務，重新以亞洲市場為主，令盈利重拾增長動力，無奈高峰已過，在本港市場面對中資銀行的挑戰，而在海外市場又屢次陷入監管風波甚至洗黑錢醜聞而被巨額罰款，加上英國「脫歐」亦為滙控帶來打擊，去年更因被英國當局下令停止派息，股價跌穿十年前的世紀供股價。
滙控2月底公布去年全年業績，經調整除稅前利潤按年倒退45.1%至121.49億美元，經調整預期信貸損失按年增加2.36倍至88.17億美元，經調整成本效益比率62.5%，較2019年的59.2%惡化。
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大摩維持滙控「與大市同步」評級
不過，隨著滙控在第四季恢復派息，加上美債息率回升，大行對滙控前景的預期亦有所改善。美銀報告認為，滙控存款基數龐大，加上其貸存率較低，相信在利息環境改善的情況下，滙控將有充足資本盈餘進行回購，將目標價上調至49.63元，重申「中性」評級。
摩根士丹利則認為，隨著經濟重啟，滙控2022及2023年分派比率可分別達47%及50%，明年並將恢復20億美元回購，維持予滙控「與大市同步」評級，目標價由43元升至46元。
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