新興市場現暗湧 避險唔一定買地產股 4隻另類收租股入市策略 最高6厘股息

全球市場風險上升，美元靠穩，美國10年期國債息率回落至1.7厘樓下，雖然美股做好，但近日新興市場現暗湧，投資者避險意識有所提高，過去一年被完全忽視的收租類股份，亦漸漸重新獲得資金注意。

說到收租股，大部分股民最直接想到的可能是領展（0823.HK）、太古地產（1972.HK）或希慎興業（0014.HK）之類，收租資產離不開商舖或寫字樓等地產項目，但其實隨著經濟多元化發展，港股之中亦有不少非地產類別的另類收租股。

新意網派息穩定深得股民歡心

新意網（1686.HK）或是香港股民最熟悉的非地產類收租股，原因是集團屬新鴻基地產（0016.HK）旗下，於2000年科網股熱潮高峰時上市，即使科網泡沫爆破後，股價由高位大幅貶值，但其後多年來藉著提供穩定派息，而深得穩健投資者的歡心。

集團從事數據中心租賃業務，截至去年12月底止的中期業績，期內公司股東應佔基礎溢利按年上升16%至3.89億元，經營業務收入按年上升13%至9.23億元；持續經營業務EBITDA按年上升17%至6.62億元。集團表示，受新冠肺炎疫情影響，視像會議、電子商務、遊戲及其他網上應用程式等的網絡連接需求增加，以及企業及雲端及超大規模服務供應商的需求增加所帶動，數據中心業務於過去六個月均錄得強勁增長。

集團現時共有5個數據中心，明年將再有兩個分別位於荃灣及將軍澳的數據中心投入營運，屆時集團在港數據中心由現時5個共140萬呎擴充至7個共280萬呎，樓面面積亦將倍增。

新意網市盈率41倍 息率2.2厘

新意網自2011年轉至主板掛牌以來，每年派息都持續增加，截至去年6月止的2020年度每股派息0.175元，對上三個年度則分別派0.165元、0.151元和0.137元。以周一收市價計，新意網現價股息率2.2厘，以其往績表現及業務增長潛力而言都屬合理，但亦因股份質素佳，故估值毫不便宜，市盈率（PE）達41倍。不過，股價上月創出8.61元新高後，近期隨大市調整，7.5元水平是去年底至今年初的橫行支持所在，可伺機吸納長線持有。

中國鐵塔獨市生意有利有弊

至於能受惠於5G雲端應用以及大數據發展的另類收租股，除了新意網外，中國鐵塔（0788）亦是其中之一。鐵塔本月初公布截至2020年12月底止全年業績，純利64.28億元人民幣，按年增長23.1%，營業額810.99億元人民幣，按年升6.1%；當中佔比達九成的塔類業務，收入733.71億元人民幣，增長2.8%；室內分佈式天線系統業務收入35.28億元人民幣，增長32.7%；而跨行業站址應用與信息及能源經營業務收入錄39.39億元人民幣，增長89.4%。

顧名思義，中國鐵塔主要業務就是為內地三大電信公司中國移動（0941.HK）、中國聯通（0762.HK）和中國電信（0728.HK）提供鐵塔，而三家營運商同時又是鐵塔的大股東，所以完全是獨市生意。但有利亦有弊，市場擴展空間窄、加租空間有限、加上5G發展涉及龐大資本投資，都是導致鐵塔不受市場青睞的原因。

中國鐵塔估值向下空間有限

中國鐵塔2018年以1.26元招股價上市，2019年最高曾見2.33元，之後長期向下，周一收報1.14元，即使計上過去三個年度共派息每股約0.039元人民幣，現價仍然「潛水」。不過亦因此緣故，鐵塔的估值比上述的新意網「親民」得多，市盈率只是25倍，息率2.3厘，雖然業務難望有爆發性增長，但估值向下的空間亦有限，如有機會在1元水平買入，作為穩陣收息無不可。

新冠肺炎疫情打擊飛機租賃 派息減少

數據中心或是鐵塔都屬不動產類別，而涉及動產的另類收租股，則主要是飛機租賃。現時港股市場上主力經營飛機租賃業務的分別有中國飛機租賃（1848.HK）和中銀航空租賃（2588.HK）兩家公司。

由於航空業是受新冠疫情打擊的重災區，故兩家公司去年度業績都呈現倒退，中國飛機租賃上周一（15日）剛公布截至去年12月底止全年業績，營業額34.86億元，按年跌1.1%；純利3.34億元，按年大跌62.7%；派末期息0.2元，全年派0.4元，較對上年度的0.71元跌43%。

至於中銀航空租賃，去年營業額20.54億美元，按年升3.9%；純利5.1億元，按年跌27.4%；每股派末期息11.73美仙，全年派25.71美仙，較對上年度減少27%。

過去兩隻飛機租賃股都屬高息股，中銀航空租賃往往有4至5厘，中國飛機租賃更高達7至9厘，不過以去年度派息計，現時股息率已分別回落至2.6厘和6.2厘。

中銀航空租賃勝一籌

有6厘息的中國飛機租賃表面看來仍然是相當吸引，但展望航空業的黑暗時期仍未知何時完結，而飛機租賃業為高負債、高借貸、高槓桿的經營模式，能否捱過目前的低潮期，以期能迎接未來的經濟復甦，財政實力是為關鍵，對比之下，背靠中銀的中銀航空租賃自然可以睇高一線。

事實上，兩者股價表現亦說明了這一點，中國飛機租賃自2017年以來，股價長期在6元至8元之間上落，現時仍在接近區間底部。相反，中銀航空租賃本月初就剛創出81.95元的歷史新高，瑞銀更發報告唱好，預期公司2021至24年的盈利年複合增長率可達15%，維持「買入」評級，目標價81.2元。

註：資料截至3月23日

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