估值與周期性頂部仍有距離而行業漸露曙光的銀行、保險、博彩、旅游、航空、中港地產股、本地及國際零售股等繼續錄得資金流入，相信股價仍有一定的上行空間。另外，被市場遺忘已久的傳統制藥股如石藥(01093.HK)、中生制藥(01177.HK)或近期最大利空短暫消除的小米集團(01810.HK)股價有轉強之勢。
相信資金再度分流至小米集團
年內股價自高點累計下跌42.5%的小米集團相信已通過最困難時刻，騰訊(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)及京東(09618.HK)等大型科技公司於近期受到政策等不明朗因素困擾，相信資金將再度分流至估值已充分調整及利空釋放的小米集團身上。
MSCI指數公司上周表示暫時不會從MSCI ACWI或MSCI中國全股票指數及相關非市值加權指數或定制指數中剔除小米集團的B類股。另一方面，美國法院亦於美東時間21年3月12日頒發臨時禁令，暫停了將小米集團認定為中國涉軍企業的行政命令，解除了美國投資者購買及持有公司證券的限制。
小米集團近期最大利空暫時消除
中泰國際研究部認為，小米集團將受美國投資禁令限制為近期公司最受關注的市場憂慮，亦為公司近期股價下行趨勢的主要因素。
美國法院頒布的臨時禁令意味著短期內美國投資者將無須被迫出售小米集團股份，未來亦有機會撤銷對小米集團的美國投資禁令限制。隨著富時羅素及標普道瓊斯指數公司已於上周四及五剔出小米集團，被動資金的潛在沽壓已完全釋放，近期最大利空暫時消除，利好股價回穩。
中泰國際給予小米集團「買入」評級
小米集團董事會於3月11日正式決議行使2020年6月23日股東大會授予的回購授權，以不定期按最高總額100億港元於公開市場回購股份，最快3月24日後開始，成為支撐股價的新一波動力。中泰國際研究部維持小米目標價為34.6港元，給予「買入」評級。
目前恒生指數已見全年高點的可能性不大，仍然屬於估值修復後的階段性調整，今年中後期指數大概率仍有創今年新高的機會，不過短期港股進入「弱趨勢、高波動」階段以及賺錢效應變差已是不爭的事實，短期的超跌反彈並非結束調整的特徵。
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港股走勢與2018年2月至6月相似
投資者不應用長期觀點及邏輯去解釋市場短期的趨勢，短期的急漲或急跌更多是市場參與者交易風險胃納偏好及氣氛的反映。參考市場的運行態勢、投資者氣氛、成交金額、央行貨幣政策等指，預計港股的走勢與2018年2月至6月相似，即以大型波動區間(約27,500至30,200點)消化偏高估值及多空壓力。
2018年初的美股及中港股市同樣面臨持續急漲後估值處於高位、同時利率逐漸走高的相似情形中，唯一不同的是當時美國處於加息周期的後期，現時聯儲局則表示低利率將維持一段長時間。
在港科技板塊短期仍難扭轉弱勢格局
上周五美國10年期債息再度上行，但利率對科技股的邊際影響開始減少，納指低開高走後僅微跌0.59%。當前資金流及基本面對美國市場較有優勢，受惠海外資金回流，預示美國整體股市表現於短期相對其他地區仍能一支獨秀，港股的交易風格應轉為重視個股機會而非大盤。
經濟復甦的背景下，長債無風險利率溫和上行是大勢所趨，對於憧憬美好故事又缺乏實盈利的科技股繼續帶來壓抑估值的理由。疊加國內加強規範及監管科網巨企的經營狀況，預計在港科技板塊短期仍難扭轉弱勢格局。
作者簡介：顏招駿是 CFA，中泰國際研究部策略分析師，兼任博彩行業分析師，此前任第一上海策略師，於金融行業合共六年買方及賣方經驗，對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。
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