中銀香港在資產配置上合理平衡，風險不高，算是做到穩中求勝的效果。另外，要看一間銀行的真正實力，其實不是分析好環境，而是要看她怎面對差環境。
中銀香港（控股）有限公司
BOC HONG KONG (HOLDINGS) LTD.
- 股票代號：2388.HK
- 市盈率：8倍
- 每股盈利：$3.04
- 市值：$2700億
- 業務類別：銀行業
- 主要股東：中國銀行（66.1%）
- 集團網址：http://www.bochk.com
中銀香港5年業績
- 年度：2015／2016／2017／2018／2019
- 總經營收入（億）：536／539／667／677／797
- 淨利息收入（億）：257／260／348／395／405
- 盈利（億）：268／559／312／321／322
- 每股盈利：2.53／5.28／2.95／3.03／3.04
- 每股派息：1.22／1.88／1.40／1.47／1.54
- 總資產回報率：1.19／2.36／1.25／1.14／1.08
- ROE：14.5／26.4／13.2／12.8／12.0
中銀香港企業簡介
中銀香港於2001年9月12日在香港註冊成立，合併了原中銀集團香港12行中10家銀行的業務。中銀香港是香港主要商業銀行集團之一，通過設在香港近200家分行，約270個自助銀行網點、逾1,000部自助設備，以及網上銀行和手機銀行等高效電子渠道，為個人、各類企業和機構等客戶提供多元化的金融及投資理財服務。
中銀香港業務
中銀香港分別於2016年5月及2017年3月完成出售其持有的南洋商業銀行及集友銀行的全部股權，同時積極推進區域化發展，拓展東南亞業務。分支機構已遍及泰國、馬來西亞、越南、菲律賓、印度尼西亞、柬埔寨、老撾及文萊等多個東南亞國家，長遠希望建設成為一流的全功能國際化區域性銀行。
中銀香港是香港三家發鈔銀行之一，亦為香港人民幣業務的唯一清算行。透過與母行中國銀行的聯動，為跨國公司、跨境客戶、內地「走出去」企業，以及各地央行和超主權機構客戶提供全方位及優質的跨境服務。
中銀香港獨特角色的優勢
由於中銀香港的獨特角色因素，使其擁有行業中獨有優勢，在長遠發展中處於相當有利的位置。首先是品牌價值，大型銀行可以利用其知名度，以更低成本吸引客戶，因此在行業中有更大的競爭優勢。而中銀香港為三間發鈔銀行之一，再加上是中國銀行的子公司，在品牌認知度上，無論在香港還是中國，都擁有相當優勢。
香港唯一的人民幣清算行
使中銀香港在發展中港相關業務時，擁有在行業中最具優勢的競爭力。另外，大型銀行擁有龐大的客戶群，對於銷售各種產品都有幫助，賺錢能力比中小型銀行較強。由於中銀香港獨特的地位，加上其作為香港唯一的人民幣清算行，令到集團在發展人民幣業務上，比香港任何一間銀行以及其餘兩間發鈔行匯豐及渣打，都有更絕對的優勢。
隨著中國金融市場逐步開放，人民幣不斷國際化，往後人民幣相關產品亦會不斷深化，長遠計中銀香港必能受惠。憑上述各項要點，已能推斷到中銀香港是一隻優質股。
中銀香港穩中求勝
由於香港的銀行業發展已十分成熟，自身增長只能平穩，不能有太大期望。而人民幣業務是當中的發展亮點。以持續經營業務計算之每股盈利，每年都有增幅，情況理想。而在收入組合當中，無論是傳統的利息還是非利息業務，在過去數年，大部份時間都錄得增長。
中銀香港連續超過10年，保持港澳銀團市場最大安排行地位，私人住宅按揭、安老按揭等業務都領先市場，反映客戶基礎強勁，而這些客戶基礎又可以進行延伸的產品銷售，創造更多收入。
中銀香港收入結構
收入結構中，非利息收入佔總經營收入逾4成，當中包含了淨保費收入、淨交易性收益，以及淨服務費及佣金收入。
當中信用卡業務、保險及證券經紀的服務費收入亦錄得增長，是其中動力。中銀香港進一步擴展離岸人民幣業務，成功提升其作為參加行的人民幣業務收入貢獻，亦成為帶動盈利上升的因素之一。
中銀香港非利息收入業務
銀行的非利息收入業務是其增長動力的來源之一，但同時亦有潛在風險，因銀行太進取去開發新產品，往往在不知不覺間埋下了風險。所以，當銀行太急去發展這些業務，該業務盈利有太快增長時，反而更令人擔心。
而分析中銀香港在過往收入的貢獻，各方都能取得平衡，非利息業務增長亦沒有過快。加上，非利息收入佔總經營收入比重已從過往多於一半，下降至近年逾4成，故風險不高。
中銀香港盈利能力不差
就算不計算早年因出售南洋商業銀行和集友銀行的一次性收益，股本回報率（ROE）大致也處於12%以上水平，算是不差，而過往的回報率大致算是穩定。資產回報率數年間維持約1.2%水平，不過不失。
檢視金融海嘯時中銀情況
中銀香港在資產配置上合理平衡，風險不高，算是做到穩中求勝的效果。另外，要看一間銀行的真正實力，其實不是分析好環境，而是要看她怎面對差環境。故現在再看早一點，檢視金融海嘯時中銀的情況。
中銀香港風險管理得宜
當年金融海嘯對銀行造成相當的打擊，而中銀亦是，不過其恢復的程度理想。2008年受金融海嘯影響，中銀盈利下跌至只有33億。其實以當年銀行業的情況來說，中銀香港仍有錢賺，已算做得不錯；到2009年，中銀的盈利更快速反彈至137億。
該兩年金融市場出現巨大動盪，而中銀有這樣的成績，反映其風險管理得宜，這是銀行優質與否的重要指標。而盈利反彈的速度之快，反映其盈利能力很強。
集團盈利近5年都有增長
而近5年，集團盈利每年都有增長，這都源於中銀香港擁有較多的競爭優勢，而這會是盈利能力強的其中一個因素。除非行業出現較大變化，又或者中銀香港出現重大不利因素，否則這些競爭優勢都能一直維持，保持一定的盈利能力。
銀行業無過往好賺
整個銀行業，的確沒有過往年代好賺，息差，銷售金融產品，都不及過往的賺錢能力。加上金融環境更複雜，監管方面的問題，都令銀行的風險與成本增加。
整體來說，銀行業最好賺錢的年代已過，之後將進行平穩增長力期，有基本的利潤，但不是高利潤，不是高增長，投資者要明白這點。
中銀香港最壞時期已過
比起其他銀行，在本地銀行股中，中銀香港及恒生（0011.HK）是較優質的銀行，這兩間算是較可取。
經濟最壞時期相信已過，之後慢慢好轉，對銀行有利，加上息差長遠慢慢向上，相為銀行帶來好轉的利潤。因此大訊分銀行，基本上已過了最差時期，中銀香港亦是其中之一。
中銀香港投資策略
綜合而言，中銀香港因擁有其獨特優勢，故投資價值比其他銀行為高。而其擁有的品牌及大量的客戶基礎，就是其優勢；由於中銀香港由10間姊妹行合併而成，故客戶基礎很廣泛，在延伸推廣產品時更為有利。
人民幣業務發展亦是中銀香港的前景所在，雖然銀行業有本質性的風險，但中銀香港亦算穩健，加上母公司為中國銀行（3988.HK），故當中的風險不大。
中銀香港前景
此股雖然有增長力，但往後發展並不會爆炸性增長，只會以平穩發展去形容。故此，此股適合較穩健型、長線型的投資者，無論是平穩增長還是收息，都是可取的，現價合理，可以分注作出長線投資。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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